来论｜谭皓然 : 稳定币牌照让香港将成连接中国与世界的监管桥梁

文｜谭皓然

香港在“一国两制”下构建的稳定币监管体系，不仅是一次金融创新，更是一项连接传统与未来、中国与世界的战略工程。预计于3月发出的首批牌照，将依托香港背靠中国、接轨国际的独特优势，为金融科技乃至更广泛的产业经济带来深远变革。

香港此次推行稳定币牌照制度，其核心价值在于利用“一国两制”框架，在风险可控的前提下，成为连接中国内地严格监管与全球数字金融创新的独特枢纽。

在国际上，香港的监管框架与金融稳定理事会（FSB）等国际标准对接，其“相同活动、相同风险、相同监管” 原则易于获得国际认可，为全球资本和技术进入亚太市场提供了合规、可信的入口。而内地对虚拟货币相关业务保持严格管控。香港的合规稳定币体系，为内地企业探索区块链金融、跨境贸易结算等应用提供了宝贵的 “监管沙盒”和“试验田”。这种差异化的监管格局，实际上形成了一道风险防火墙，防止了非法金融活动跨境渗透，同时为内地未来可能的政策制定提供了实践经验。

金融科技发展：从野蛮生长到可信基础设施的跃升

稳定币牌照制度将直接重塑香港的金融科技生态，推动行业向更规范、更深入的方向发展。香港金管局（HKMA）设定了全球范围内都属严格的标准，这将成为行业的新基准，能树立行业标准，构建可信生态。在严格准入与储备管理下，要求发行人维持不少于2500万港元的实缴资本，且稳定币必须有100%的高流动性资产支持，并强制资产托管隔离。全面的合规要求，建立了覆盖KYC、反洗钱、交易监控的完整合规体系，要求对客户进行身份认证，记录至少保存5年。

新牌照制度下，将催生新业态与竞争格局，持牌机构优势尤为凸显，首批牌照数量预计仅有3-5个。成功获牌的机构（可能包括实力雄厚的本地银行、大型科技企业或成熟金融科技公司）将在银行合作、机构客户准入等方面获得显著的“合规溢价”。

监管要求智能合约安全审计、密钥安全管理等，这将推动区块链安全、合规科技等细分领域的发展。同时，金管局推动的代币化存款（如EnsembleTX项目）与稳定币的结合，将加速传统资产的链上流转，推动技术深化。

对各行业的赋能与带动效应将更为明显

合规稳定币作为新型金融基础设施，其影响将辐射至众多实体经济领域，以下列举几个例子。

跨境贸易与供应链金融 : 基于区块链的港元稳定币可实现近乎实时的跨境支付，大幅降低传统电汇的时间与手续费成本，将大幅提升结算效率。同时，将贸易流程中的订单、物流、支付等信息通证化（Tokenization） 并与稳定币结算结合，能提升透明度，使中小企业更容易获得基于真实贸易背景的融资。

Web3与数字资产生态 : 合规港元稳定币的出现，为香港蓬勃发展的虚拟资产交易平台提供了锚定本地货币的稳定结算工具，减少了对美元稳定币的单一依赖，提升了金融体系的自主性和稳定性。也能为DeFi（去中心化金融）、GameFi（游戏金融）等Web3应用提供了合规的法定货币通道，有利于吸引全球项目和人才汇聚香港，激活创新场景！

传统金融的数字化转型 : 香港政府已成功发行多批代币化绿色债券。稳定币可为这些债券、基金份额、甚至私募股权等现实世界资产（RWA）的链上发行、交易和结算提供高效支付手段，推动资产代币化。财富管理机构可以利用稳定币和区块链技术，为客户创建更透明、可组合的数字化资产组合，并探索跨境资产配置的新模式，是财富管理革新的新里程。

由此可见，稳定币牌照并非孤立政策，而是香港构建“全球数字金融中心”宏大拼图的关键一块。它与虚拟资产交易平台牌照、正在制定的虚拟资产托管服务牌照等制度，共同构成一个覆盖发行、交易、托管全链条的监管闭环。香港的金融科技监管沙盒（已进行381项试验）、“金融科技2030”愿景以及积极培育人才和企业的环境，为稳定币应用的创新提供了肥沃土壤。

总而言之，香港的稳定币牌照制度是一次深思熟虑的战略布局。它以最高标准的合规框架为基石，不仅旨在巩固香港的国际金融中心地位，更力求成为驱动实体经济数字化、促进粤港澳大湾区融合、并为中国参与全球数字金融规则制定提供支点的关键力量。

笔者 : 谭皓然，金融科技应用人员协会(香港工会)召集人

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