国信证券：Seedance 2.0开启新机遇 布局IP与平台，关注爆款催化

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，持续看好IP及平台环节：重点关注拥有海量网文、漫画版权储备，且积极利用AI技术实现IP视觉化转化的IP方。同时看好具备自研大模型能力、拥有成熟C端入口且流量分配逻辑向“GEO(生成式引擎优化)”演进的平台方，其在流量闭环中的获益将持续放大。关注内容生产与爆款催化：AI漫剧市场仍处于增量蓝海，建议关注具备高效内容生产能力、能够产出跨圈爆款作品的生产方。

国信证券主要观点如下：

AI漫剧迎来爆发期

1)AI动漫短剧是指运用AIGC技术，深度参与乃至主导从剧本创作、角色设计、场景搭建到动画制作全流程的内容形态。通过AI实现的快速生成与批量化生产，显著降低了传统动漫的制作门槛。其内容形态多样，涵盖了完全原创的AIGC微短剧、基于网文IP转化的AI动态漫，以及以表情包为素材的沙雕漫;2)2025年是AI漫剧爆发元年，仅2025年1月至8月，各平台累计上线AI动画微短剧达2902部，且数量逐月走高;市场渗透率快速提升：在短剧总量中，漫剧的播放量占比从6月的5%飙升至12月的35%，其中AIGC漫剧的播放量全年增长高达181倍;人群画像实现精准破圈：漫剧核心受众以“Z世代”年轻人(24-30岁)为主，且男性占比超过90%。这一特征与传统短剧受众(30岁以上女性占比70%)形成了鲜明的错位竞争，开辟了内容市场的蓝海赛道;3)到2026年，国内漫剧市场规模预计将达到240亿元，展现出极强的增长韧性。

技术瓶颈的突破：Seedance、可灵将多模态从“抽卡玩具”提升至“工业化工具”

1)尽管AI视频生成技术在2025年取得了长足进步，但在实际影视生产中面临四大核心痛点：一致性缺失：角色五官、服饰在不同镜头间经常发生崩坏或“换脸”，难以维持稳定的叙事;物理逻辑违背：早期模型不理解重力与力学，经常出现水杯穿脸、肢体扭曲等“盲盒化”现象;视听异步：视频与音效、口型无法原生同步，后期对齐成本高;导演控制权的“黑盒化”;2)Seedance 2.0(字节跳动)与可灵3.0(快手)的推出标志着行业进入新阶段。Seedance 2.0引入了自分镜驱动技术，实现了镜头从正面切到180°背影时角色细节的“严丝合缝”，并能根据画面原生生成环境音效;可灵3.0则通过Omni架构首创了“图生视频+主体参考”的双轨控制，确保主角在复杂推拉摇移中绝不崩坏，并支持方言级的口型同步;这些技术升维将AI从概率预测的“玩具”转化为具备导演级控制权的生产力工具，支持精准的首尾帧控制和提示词分镜化，大幅提升了生成内容的可用率、成功率和生成效率。

产业链重塑：技术升维下的价值重估

技术进步直接推动了AI漫剧行业的跨越式发展，从产业链角度看，生产效能与价值逻辑正在发生根本性变革：1)极度的降本增效：传统动态漫(2024年前)单分钟成本约2000-5000元，制作周期需3-5个月。而工业化AI漫剧单分钟成本已降至800-1000元以下，全剧(100分钟)制作周期缩短至7-14天，团队人数从30人规模压缩至1-3人的“AI全栈员”模式。这种效率提升极大地降低了内容的试错成本;2)IP价值的资产唤醒：过去海量的网文、漫画IP因影视化成本过高而处于“沉睡”状态。随着Seedance 2.0等工具的应用，IP转化门槛显著下降，IP公司的估值模型有望从传统的市盈率(P/E)向基于IP管线吞吐量的现金流折现方式转变，存量资产有望转化为高频现金流;3)平台方的分发变革：具备底层模型能力的平台方(如字节、快手)有望加强“以IP为核心的分账模式”，基于AI预测用户喜好并定向喂流量，形成了“IP锁定流量，流量反哺IP”的强闭环。

风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。