内存价格飙涨，联想CFO预警PC行业正进入“强者恒强”阶段

图源：视觉中国

文丨雅萱

编辑丨叶锦言

出品丨深网·腾讯新闻小满工作室

随着AI基础设施需求激增，存储产能面临“虹吸效应”的冲击，全球存储芯片价格呈现非线性快速上涨。

据TrendForce集邦咨询数据估算，2025年第四季度常规DRAM合约价季增45-50%，常规DRAM及HBM合并的整体合约价亦上涨50-55%。而2026年第一季度传统DRAM合约价格的环比涨幅预期已从55%上修至90%–95%，而PC专用DRAM的涨幅甚至可能在单季度内翻倍。

在这一背景下，头部厂商能否凭借自身规模优势与库存策略有效应对内存涨价风险、平稳穿越内存涨价周期，正成为行业与资本市场关注的焦点之一。

2月12日，联想集团公布其2025/26财年第三财季的财报（对应自然年2025年第四季度）。财报显示，该季度，联想集团营收1575亿元人民币，同比增长18%，经调整后的净利润42亿元人民币，同比增长36%。

“在全球内存涨价冲击行业的背景下，公司营收与净利润仍能实现双位数增长，得益于公司‘全球资源+本地交付’的模式，以及持续的业务创新。联想长期与国内外供应商保持紧密合作，在内存紧缺涨价的环境下，就看谁能以更优成本获取更稳定的供应。”联想集团董事长兼CEO杨元庆在业绩会上透露。

对于联想集团在本轮内存涨价周期中的备货，联想集团CFO郑孝明透露，去年4月关税政策变动引发行业观望时，联想就开始行动，提高内存储备（包括零部件、成品及在途库存），有效缓冲了内存成本压力。

据财报显示，截至2025年12月31日，联想集团的存货为90.77亿美元，而截至2025年3月31日，这一指标为79.24亿美元，相当于在9个月时间里，存货增加了约11.53亿美元。

郑孝明预测，当前内存等关键元器件价格剧烈上涨，对不同规模的厂商影响不均，会进一步强化“强者恒强”的格局。

“由于头部企业具备更强的供应链议价能力、资金实力和库存管理经验（例如通过现金转换周期优化、提前备货、与客户协调交付节奏等），能够更好地应对成本冲击；而中小厂商缺乏研发能力、品牌溢价和规模效应，在成本上涨时难以转嫁压力，尤其在低端市场，同样涨幅对低价产品利润的侵蚀更为严重，导致其生存空间被进一步压缩。”郑孝明分析称。

过去几年，联想的发展主要依托其全球供应链体系与规模化优势。如今，随着人工智能发展进入“落地实践”阶段，联想正以AI为核心，重塑旗下三大业务板块，通过融合算力、终端、基础设施与服务，打造面向未来的“AI超级入口”。

从收入构成看，联想智能设备业务集团（IDG）季度营收超1117亿元人民币，同比增长超14%；基础设施方案业务集团（ISG）营收367亿元人民币，同比增长超31%；方案服务业务集团（SSG）营收同比增长18%，调整后运营利润同比增长近30%。

在经营利润方面，目前仅ISG集团处于经营亏损状态。本财季，ISG运营亏损为1100万美元，较上一季度的3203.5万美元大幅收窄。

财报显示，联想AI服务器已积累高达155亿美元的订单储备，有望推动ISG在2025/26财年内实现收支平衡。

对于AI计算未来发展趋势，杨元庆判断，目前训练与推理的需求比例约为7:3，未来推理占比预计将提升至80%甚至更高。

“要实现AI普惠，不能仅依赖公共大模型，因为个人和企业出于数据安全与隐私考虑，不会轻易将敏感信息上传至公有平台，要让AI深入到每个用户和企业内部，通过部署适合本地需求的模型，在边缘或本地数据中心构建专用的算力基础设施（包括计算、存储和网络），从而在保障数据安全的前提下释放智能价值。”杨元庆说。

据联想财报显示，为全面聚焦混合式人工智能解决方案，联想集团一次性计提2.85亿美元费用，精简面向传统计算市场的产品线，加速向企业级AI服务领军者迈进。