头条：1月涨幅尽数回吐 节后钢市基差有望回归

今日钢市回顾

今日钢市以稳为主，期钢略微收跌。截至12日收盘，螺纹钢主力05合约报3050点，较上一交易日跌7点；热卷主力05 合约报3218点，较上一交易日降10点；焦炭主力05合约报1664点，较上一交易日跌5点；焦煤主力05合约报1120点，较上一交易日跌6点；铁矿石主力05合约报762点，较上一交易日跌1.5点。截至12日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3242元，较上一交易日持平；热卷均价为3251元，较上一交易日持平。原料方面，京唐港进口PB粉价格为800元，较上一交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为1440元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2900元，较上一交易日持平。

钢市分析

市场进入“假期”模式，市场成交较为零散，且无量，报价基本没有变化，唐山松汀钢坯调降10元至2890元/吨，尚未结束对价格的调整。盘面则继续承压下行回到上一个交易日低点。

目前市场准备休假的钢贸反应，年后市场的预期不强，但价格短期内深跌的概率也不高，主要有三个原因。一是政策有支撑，2026年仍会有增量政策出台，GDP目标大概率设定在5%左右，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有一定的降准降息空间。在需求领域，“两重两新”项目资金支持力度较大，西北、西南地区需求增长情况相对要好。二是成本有支撑，铁水的产量趋于平稳，电炉进入停产状态，焦煤第一轮提涨落地后，现货端也保持平稳节奏，节后高炉面临复产支撑铁矿和焦炭刚需，原料端短时间很难形成负反馈。三是贵金属、有色金属自高位回落以来，释放了泡沫风险，继续深跌的动能减弱，假期继续出现“黑天鹅”的概率不高，有利于节后平稳开局。

但是目前市场上涨的条件也不充足。一方面是市场累库加快，螺纹等部分市场明显高于去年农历同期水平，节后考验需求消化的力度，如果价格一直疲弱，也增加了钢厂抛货降库压力。另一方面需求仍有压力，主要是工业材的需求增长难抵消建筑材的减量，铁水流向工业材的转型被动加快。

行情展望

节前钢市交易接近尾声，盘面2月份价格基本回到去年四季度相对低位水平，回吐了1月份的涨幅。尽管现货价格受长假因素影响趋稳，但节后仍会受到盘面价格左右。因此，节后从价格角度来看，主要注意基差的变化，如果盘面在节前最后一个交易日继续下行，扩大基差，为做基差走缩的交易创造条件。但节前节后都要考虑现货的流动性。

从盘面来看，黑色商品总体收跌，幅度不大，仍然是被空头压制缓慢下行的节奏。螺纹05合约收3050，跌7点，持仓202.9万手，减仓2.4万手，在大规模增仓决战时刻，多空谨慎未形成大规模角逐，而是逐步撤退，因此价格波动较小，行情节奏缓慢且无序。下一日，继续关注3050关口争夺，收在什么位置，对节后开盘也有重要参考意义。

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