旺能环境1500吨/日、50MW垃圾焚烧发电项目

垃圾焚烧发电项目最怕两件事叠加发生，建设端反复拖延，投产后垃圾量与收费机制不稳定。任何一端松动，都会把长期运营变成与不确定性反复拉扯的消耗战。旺能环境把乌兹别克斯坦项目的第一份关键文本写成了《Waste Supply Agreement》，把垃圾来源、收费与运营边界先框进协议里，再把工程推进到两年建设期与三十年商业运营期的框架。

2026年2月3日旺能环境披露的对外投资相关公告显示，公司拟以不超过12亿元人民币的总投资，在乌兹别克斯坦共和国布哈拉州新建一座日处理量1500吨的生活垃圾焚烧发电厂。公告同步提到项目采用BOT方式推进，披露了建设期两年与商业运营期三十年的安排，并把垃圾处理费与售电收入作为核心收入来源写进文本。

截至2026年2月12日公开信息，旺能环境披露其全资子公司Wangneng (UZ) Environmental Protection Energy PTE. LTD与乌兹别克斯坦共和国国家生态与气候变化委员会下属垃圾管理与循环经济发展局签订《Waste Supply Agreement》。该局官方网站公开信息显示其地址为乌兹别克斯坦共和国塔什干市布尼约德科尔街7A号，并对外公布了垃圾问题热线1205等服务信息。

出海原因

旺能环境的主营业务与“城市垃圾如何变成稳定电力”高度绑定，它在国内以生活垃圾焚烧发电与餐厨垃圾处置等业务为主要抓手，商业模式更接近公用事业与长期特许经营的组合。2025年第三季度报告披露的经营数据把这一点写得很直观，2025年1到9月相关子公司合计完成发电量231,630.85万度，上网电量194,866.17万度，平均上网电价0.53元每度（不含税），同期垃圾入库量684.22万吨，其中生活垃圾入库量632.03万吨。规模化运营意味着公司对“垃圾量、价格、回款与合规”的敏感度更高，新的增长空间往往来自新区域的特许经营机会。

旺能环境的前世今生离不开一场从纺织印染到环保能源的转型，证券代码002034在2004年8月在深圳证券交易所上市，较长时间里以美欣达为名并以纺织印染相关业务为主。2016年前后，企业通过资产重组把业务重心切换到固废处置与垃圾焚烧发电，后来更名为旺能环境，定位也从制造业链条里的加工环节转向城市公共服务属性更强的环保基础设施运营。

转型之后的业务结构更接近两条线并行，一条线是生活垃圾与餐厨垃圾等城市固废处理，另一条线是与资源化利用相关的再生业务。固废处理这条线决定了企业的现金流属性，收入更依赖特许经营框架下的处理费与上网电量结算，资产端对应的是一座座焚烧发电厂和配套的环保设施。资源化利用这条线更偏商品属性，受价格波动与回款周期影响更大，企业的经营波动往往也会在这里先体现出来。

旺能环境的业务发展历程里最关键的一条线索，是从区域项目经验走向可复制的工程与运营，这会决定它能否把模式带到海外。生活垃圾焚烧发电在国内经历过建设高峰与运营沉淀，项目资产端与运营端逐步分化，能把设备、工程与运行管理做成体系的企业更容易在外部市场找到位置。旺能环境在国内形成多项目并行运营的状态后，出海更像是把成熟装置、管理和交付方式向新的制度环境迁移。

旺能环境把海外业务从设备与工程服务起步，再逐步向投建一体的项目推进，出海动作呈现为由轻到重的试水序列。2024年9月27日公司公告披露，子公司在泰国签署了合计金额约20.25亿泰铢的项目合同，合同内容覆盖设备设计、供应品、材料、出口清关与运输，以及安装、调试、启动和测试服务等，目的地落在泰国呵叻府的两座9.9兆瓦城市生活垃圾焚烧发电厂项目上。合同结构把“离岸设备供货”与“在岸安装服务”拆开，由境内主体与泰国主体分别承担，先把海外交付的路径跑通。

2025年6月初披露的越南太平省项目则更接近“投资与运营的海外复制”。原则性合同写明项目最低日处理能力为600吨，并把固体废物供应量写成每年至少219,000吨的约束，同时给出了暂定处理单价540,000越南盾每吨，并明确正式单价需要主管部门批准后在正式合同中落地。把这些条款放在同一段里看，越南项目把垃圾量与单价这两个核心变量提前写进文本，背后是对现金流可预测性的强依赖。

乌兹别克斯坦需要中国公司参与的逻辑更偏向体系缺口与政策窗口叠加。当地媒体报道提到，仅在2025年乌兹别克斯坦就产生了约1510万吨生活垃圾，这意味着垃圾处理的压力已经不再是单点城市问题，而更像全国性的基础设施问题。2024年1月4日总统令与2025年3月24日总统令围绕废弃物管理体系改造提出了更明确的目标，并把垃圾发电项目的投资组织方式写成改革的一部分，政策语境把填埋压力、服务覆盖、回收体系与环境约束压成了一道需要工程化解决方案的题目。

出海市场布局

垃圾焚烧发电在乌兹别克斯坦仍处在起步阶段，市场的主要矛盾集中在两端，一端是垃圾收运体系与收费体系能否形成可预测的现金流，另一端是项目融资、设备交付与运维人才是否能跟上。行业媒体对政策解读时提到，乌兹别克斯坦提出到2027年前建设8座垃圾发电厂的目标，并把这类项目作为固废体系升级的抓手之一。对外来企业而言，这类目标既是窗口期也会带来更强的履约压力，合同里关于垃圾供应、费用结算与商业运营日期的条款，会直接决定项目能否从施工转入可持续运营。

乌兹别克斯坦国家生态与气候变化委员会下属的垃圾管理与循环经济发展局本身就是这套改革的执行节点，官网公开信息既提供了塔什干市布尼约德科尔街7A号的办公地址，也提供了面向居民的热线与服务入口。把这类机构写进合同的甲乙双方，不只是形式安排，它意味着垃圾供应、收费与监管将被纳入更强的政府协调框架，项目的落地概率往往与这一框架能否持续运转更相关。

布哈拉州项目的规模直接对应了这种“政策驱动下的集中式处理需求”。旺能环境披露的投资框架把日处理量定在1500吨，并把装机容量写到50兆瓦，同时给出两年建设期与三十年运营期的组合，这种体量更像一座区域级的基础设施。对于乌兹别克斯坦而言，生活垃圾量增长与填埋约束会把需求推向“更少的厂、更大的厂”，这也解释了为何海外项目往往会出现1200吨到1500吨这类更接近规模经济的设计参数。

公告披露布哈拉州项目采用BOT方式推进，协议期限按披露口径划分为两年建设期与三十年商业运营期。BOT在当地意味着项目需要同时处理土地、许可、并网与垃圾供应等多条线条，而《Waste Supply Agreement》把垃圾供应与收费放在了最靠前的位置。对垃圾焚烧发电而言，垃圾是燃料也是收费口径，先锁定垃圾量与供应责任，等于先锁定了“能不能稳定运行”的前提。

协议签署主体的基本信息也被写入公开文本，旺能（乌兹）环保能源有限公司注册资本为1000万新加坡元，成立时间为2025年9月15日，注册地在新加坡塞西尔街，主营业务描述为能源管理及清洁能源系统工程设计与咨询服务。协议另一方为乌兹别克斯坦国家生态与气候变化委员会下属的垃圾管理与循环经济发展局，签字代表为Sharifbek Hasanov，作为政府机构本身不以营利业务为目的，但在协议里承担垃圾供应与体系协调等角色。

公告把收费与商业运营日期之间的关系写成分段条款，现金流因此被拆成两段便于核对。相关报道转述公告内容显示，调试日至商业运营日前垃圾处理费为5美元每吨，进入商业运营期后垃圾处理费为10美元每吨，售电价格按当地行业标准推进并需要后续签署购售电协议。垃圾处理费的分段安排通常对应建设期和试运行期的现金流承压，收费从低到高的跃迁会把商业运营日期变成最重要的项目节点之一。

把乌兹别克斯坦项目放进旺能环境的出海历程里，会看到一条逐步加码的路径。2024年泰国项目更多体现为设备与工程服务的出海，合同条款把出口清关、运输、安装调试拆分到不同主体与合同中。2025年越南项目把垃圾量与处理单价提前写入原则性合同，开始靠近投资运营的模式。2025年12月披露的印尼投标担保公告则显示公司与印尼当地企业组成联合体参与垃圾发电项目招标，股权占比为旺能环境持有98%，并以联合体名义开具总额1200亿印尼盾的投标保函，这种“投标与担保”动作更像是为后续项目落地提前铺路。

到2026年2月披露布哈拉州投资框架时，项目已经进入“投建一体”的重资产阶段，总投资上限被写为12亿元人民币。投资额相对于公司资产规模的压力也被披露出来，公告转述中提到该投资额占最近一期经审计总资产144.80亿元的8.29%，占最近一期经审计净资产66.82亿元的17.96%。这类比例把项目从“可选机会”变成“需要管理层持续投入精力的现金流工程”，后续的披露重点也会从签约转向资金安排与工程进度。

核心优势

垃圾焚烧发电项目最怕长周期不稳定，停炉、降负荷与频繁检修会直接影响处理费结算、售电收入与公众接受度。国内项目的运营数据能反映公司在发电、并网、电价结算与垃圾量组织上的磨合程度，2025年1到9月上网电量与垃圾入库量的组合，可以作为稳定运行与管理能力的间接刻度。海外项目进入调试与爬坡阶段时，设备选型、调试进度、排放控制与班组管理等细节更容易被放大，国内多项目运行经验能够把这些变量提前写进方案与组织里。

新华社英文报道提到中国目前有超过1000座大型垃圾焚烧厂，日处理能力超过110万吨，燃烧控制、烟气治理与排放在线监测等技术在大规模运行中持续迭代。对走出国门的企业而言，这类存量规模意味着上游设备与工程供应链更成熟，炉排炉、余热锅炉、烟气净化、飞灰与渗滤液处置到在线监测的全链条方案更容易形成标准化交付。规模化运行带来的故障处置、备件体系与班组训练经验，也会在海外项目的爬坡期体现为更稳定的调试节拍。

《生活垃圾焚烧污染控制标准》（GB 18485-2014）以及2019年发布并于2020年1月1日起实施的修改单，把焚烧设施的排放控制、监测与运行要求写成国家级约束。标准把烟气净化配置、在线监测与运行管理要求落实到可检查的指标，设计、安装、调试与长期运维需要持续对照这些约束。国内大量项目在对标过程中形成了较成熟的工艺包、运行台账与班组训练方式，海外项目落地时可以直接引用这些做法，把排放控制与长期稳定运行的前提条件提前写清楚。

披露信息显示旺能（乌兹）环保能源有限公司在新加坡设立并以PTE. LTD形式承载协议签署，注册资本1000万新加坡元，成立于2025年9月15日。境外主体的设立方式往往牵涉资金、合同与合规的安排，项目公司设在新加坡也较为常见。新加坡的法律环境与跨境资金安排更成熟，很多跨境基建项目会把新加坡作为区域投资与合同平台，以便让股权、融资与争议解决的路径更可执行。

旺能环境在泰国项目里把设备供货、清关运输与安装调试拆分成离岸合同与在岸合同，这种合同结构本质上是在海外项目里给“交付责任”做切分。离岸环节更偏供应链与国际贸易，风险集中在汇率、运输、清关与交付节点。在岸环节更偏工程与施工，风险集中在当地劳务、许可、场地条件与调试并网。把两部分拆开有利于在各自更可控的制度环境里配置资源，也有利于让风险责任更明确。

越南原则性合同在条款里提前写入最低垃圾量与暂定单价，说明公司在海外投资项目里更重视先把现金流变量框住。乌兹别克斯坦项目同样体现了这一点，先签《Waste Supply Agreement》再推进工程条线，把垃圾供应作为最先落地的约束。对旺能环境而言，国内项目里对垃圾量、热值与稳定燃烧的依赖早已被验证，海外项目更需要把垃圾量写成合同义务，让运行假设更可核对。

越南项目在原则性合同里提前写了最低垃圾量与暂定单价，这类关键变量的合同化做法也能看出管理方式，乌兹别克斯坦项目把垃圾供应协议作为同步披露的核心文件，泰国项目把离岸与在岸交付拆分到不同合同。后续跟踪不需要抽象判断，围绕商业运营日期、垃圾供应量的兑现、处理费结算与电价机制是否落地逐项核对，就能更早发现风险来自哪里。

潜在回报

布哈拉州项目的收入端被拆成垃圾处理费与售电两条线，现金流结构与国内焚烧发电项目相近。垃圾处理费被写成调试期5美元每吨、商业运营期10美元每吨的分段安排，项目在达成商业运营日期后现金流结构会明显改善。若后续购售电协议与电价机制能够固定下来，垃圾处理费与售电收入就会形成更接近“类公用事业”的组合。

泰国项目以设备与工程服务的总包合同先把海外交付跑通，越南项目把投资运营推进到原则性合同阶段，印尼项目以联合体投标与投标担保提前进入项目获取环节，乌兹别克斯坦则进入12亿元级别的重资产投建。泰国、越南、印尼与乌兹别克斯坦几条线同时推进时，履约记录与项目获取能力会被放到同一张时间表里对比。后续新的项目机会通常来自同一批政府部门、城市环卫体系与本地合作方的再招标与追加投资，前一单的交付进度和运行结果会影响下一单的谈判位置与推进速度，同一国家里复制项目时准备周期也更容易缩短。

乌兹别克斯坦总统令把改进废物管理体系写成国家级任务，生活垃圾量与回收利用率之间的差距也常被公开讨论。处理基础设施的短板通常需要多年连续投资才能补齐，垃圾焚烧发电项目因此可能面对较长的需求窗口。布哈拉州项目若能按两年建设期推进并顺利进入商业运营期，后续在政策推动的扩张阶段更容易获得优先位置。

风险机制与借鉴要点

海外焚烧发电项目通常要同时推进土地、环评、施工许可、并网、排放等多个审批环节，任何一个环节的延后都会压缩调试与试运行窗口。工期被拉长时，设备与工程款的付款安排可能前置，处理费与售电收入却后移，现金流压力会更早出现。调试期处理费低于商业运营期处理费的安排下，商业运营日期被推迟会拉长低费率阶段，融资成本与外汇波动也更容易放大。

协议把日处理量写到1500吨，但商业运行需要垃圾的含水率与热值能够支撑锅炉稳定燃烧。垃圾分类体系尚不成熟时，入炉垃圾成分波动可能导致燃烧不稳、蒸汽参数波动与机组负荷下降，发电量与售电收入随之波动，排放控制也更难。项目的关键同时包括垃圾是否合格与供应是否连续，垃圾量写进合同只是第一步。

跨境采购、工程支付与处理费结算分布在不同币种时，汇率变化会逐步改变真实成本与现金流的匹配关系。泰国项目合同金额以泰铢计价，乌兹别克斯坦项目处理费以美元计价，设备采购与工程款支付在不同币种之间切换，汇率波动会改变真实成本。BOT项目还需要关注收入端的结算周期与支付信用，政府机构或地方主体的支付安排变化会传导到项目公司现金流，进而影响债务偿付与再融资能力。

结语

旺能环境把布哈拉州项目推进到董事会审议与协议签署阶段，意味着海外投建已经从“试水”走向“资产负担可见”的阶段。12亿元的投资上限、1500吨的日处理量、两年建设期与三十年运营期，这些数字本身就是未来披露里最容易被反复对照的坐标。后续只要围绕土地与许可节点、并网与电价机制、垃圾供应的质量与连续性、商业运营日期是否如期到来逐条核对，项目的兑现路径就会逐步清晰。

更长期的判断要落在两个信号上，一个是乌兹别克斯坦废物管理改革能否把垃圾供应体系与支付体系稳定下来，另一个是旺能环境能否把泰国与越南积累的海外交付经验，转化为在乌兹别克斯坦的稳定运行与可复制扩张。只要这些信号持续出现在公开信息里，这次出海就不只是一次对外投资公告，而会变成一个可以沿着合同与现金流跟踪的长期工程。