市值23亿的通信大厂面临退市！

来源：5G通信

5G通信

数十万5G与信息领域关注者的头部科技媒体

近日，元道通信股份有限公司（简称“元道通信”，股票代码301139）发布公告称，公司因涉嫌在年报等信息披露文件中存在财务数据虚假记载等违法行为，已于2025年7月11日被中国证监会立案调查。

公告指出，若后续经中国证监会行政处罚认定的相关事实，触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将面临重大违法强制退市风险。

文 赵哲超/5G通信

元道通信于2022年风光上市，如今却面临退市风险，短短三年半时间，元道通信经历了什么？

从"香饽饽"到"烫手山芋"

说起元道通信，在2022年上市前后，这家公司在业内还是有些名气的。

作为全国性综合型通信技术服务商，元道的业务覆盖面确实不错：网络建设、维护优化、ICT服务，基本上把运营商外包的主要业务都涵盖了。客户名单也很漂亮，三大运营商、铁塔公司、各大设备商，该有的都有。

2022年刚上市那会儿，21.11亿的营收、1.25亿的净利润，在创业板里也算得上"绩优股"。当时不少同行还羡慕他们，觉得这是通信服务业的一个成功典型。

但现在回头看，那时候的业绩到底有多少水分，恐怕只有当事人心里清楚了。

业绩"断崖式"下滑的深层原因

从2022-2024的财务数据看，元道通信的下滑轨迹触目惊心：

• 营收：21.11亿→12.82亿，缩水近40%

• 净利润：1.25亿→0.42亿，腰斩还多

这种"断崖式"下滑，单纯用市场因素很难解释。

我在这个行业摸爬滚打这么多年，见过不少通信服务公司的起起落落。2022年到2024年，虽然5G建设高峰期过了，但维护优化、政企业务的需求还是很旺盛的。大部分同行虽然增速放缓，但营收基本盘还是稳定的，很少有出现这么大幅度下滑的。

更让人怀疑的是2025年的业绩预告：净利润预计只有1000-1500万，同比下降60%以上。这已经不是简单的业务波动，而是系统性的问题了。

通信服务业的"原罪"

说到底，元道通信的问题反映了整个通信服务业存在的一些深层次问题。

这个行业有个特点：现金流周转周期长、应收账款占比高、利润率相对较低。很多公司为了冲业绩、保上市，在财务处理上容易"动脑筋"。

我见过不少类似的案例：为了让报表好看，提前确认收入、延后计提成本、虚构项目合同等等，手段五花八门。短期内确实能让数据好看，但时间一长，窟窿越来越大，最后只能靠更大的造假来掩盖。

元道通信很可能就是走了这条路。上市前为了达到发行条件，上市后为了维持股价，一步步陷入了财务造假的泥潭。

运营商客户的"连锁反应"

更值得关注的是，元道通信的主要客户都是国字号企业。

三大运营商、铁塔公司对供应商的财务状况都有严格要求，一旦发现合作伙伴存在财务造假，后续的业务合作肯定会受影响。这可能是元道通信业绩持续下滑的重要原因之一。

而且，在我们这个圈子里，信誉比什么都重要。一家公司一旦被贴上"财务造假"的标签，想重新获得客户信任就难了。特别是对于依赖大客户的服务型企业来说，这几乎是致命打击。

行业洗牌的缩影

从某种程度上说，元道通信的遭遇也是整个通信服务业洗牌的一个缩影。

5G建设红利期过了，行业增量空间收窄，竞争更加激烈。那些靠"讲故事"、"包装概念"上市的公司，在真实业务能力面前原形毕露。

相比之下，那些真正有技术积累、客户粘性强的企业，虽然增速可能不如以前，但基本盘还是稳的。这种分化在未来会越来越明显。

监管趋严的警示意义

元道通信被立案调查，也反映了监管层对创业板财务造假的零容忍态度。

这几年，证监会对财务造假的处罚力度确实在加大，特别是对那些影响恶劣的案件，该退市的坚决退市。对投资者来说，这是好事；对那些心存侥幸的企业来说，这是警钟。

我觉得这种严监管应该继续下去。资本市场需要的是真正有价值的企业，而不是靠造假包装出来的"明星股"。

同行的教训与反思

作为同行，元道通信的教训值得所有通信服务企业反思。

首先是不能为了短期利益损害长期发展。财务造假可能短期内能蒙混过关，但纸包不住火，最终害的是自己。

其次是要专注主业，提升核心竞争力。通信服务业看起来门槛不高，但要做好、做强并不容易。技术积累、项目管理、客户关系，每一个环节都要扎实。

最后是要建立规范的财务管理体系。特别是那些有上市计划的企业，一定要从一开始就建立规范的财务制度，不能等到上市前才临时抱佛脚。

对投资者的启示

对于投资者来说，元道通信的案例也有很多启示。

不能只看财务数据的表面光鲜，要深入了解企业的商业模式、竞争优势、客户结构等基本面情况。特别是对于那些业绩波动较大、客户集中度高的企业，更要谨慎。

另外，要关注企业的现金流状况。很多财务造假案例，都会在现金流方面露出马脚。元道通信2026年2月账户被冻结904万，虽然公司说不影响日常经营，但这个数字对于一家营收十几亿的企业来说，确实有些捉襟见肘的味道。

元道通信从上市"明星"到面临退市，这个案例值得整个行业深思。

在通信技术服务这个相对传统的领域，真正的竞争力还是来自于技术积累、服务质量和客户信任。那些试图通过财务技巧来掩盖基本面问题的企业，最终都会被市场淘汰。

对于正在转型升级的通信服务业来说，这既是警示，也是机遇。行业洗牌会淘汰一些劣质企业，但也会给那些真正有实力的公司让出更大的发展空间。

希望这个案例能给行业带来更多正面的思考，让大家都能在规范经营的道路上走得更稳、更远。毕竟，我们这个行业承载着国家信息化建设的重要使命，容不得半点虚假和浮躁。

外卖立减红包，先领全天可用

（点图片直接免费领）

每天掌握最新5G/6G/通信/科技内容！点下面关注