爱尔眼科深陷“骗保”疑云，87.91亿商誉高悬

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

一家眼科医院的创始人，通过层层股权结构悄然跨界进入精神专科领域。

据媒体报道，近日，湖北襄阳、宜昌多家精神病院被曝以“免费住院”“免费接送”为诱导招揽病人，涉嫌系统性骗取医保资金。

在相关报道中，其中一家涉事医院——襄阳恒泰康医院的最终控制人被指认为爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称“爱尔眼科”，300015.SZ）董事长、公司实际控制人陈邦。

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股权迷局

根据天眼查信息，襄阳恒泰康医院有限公司（以下简称“襄阳恒泰康”）成立于2019年，由湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司全资持有。

股权控制链条显示：陈邦→ 爱尔医疗投资集团有限公司（持股约79.99%） → 湖南爱尔健康产业发展有限公司（持股90%） → 湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司（持股约82%） → 襄阳恒泰康医院有限公司（100%控股）。

值得注意的是，湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司官方网站显示，该集团“由爱尔医疗投资集团控股”，旗下拥有20家连锁康复医院，其中16家为精神专科医院。

面对舆论压力，爱尔眼科于2月6日发布声明，宣称自身与襄阳恒泰康并无直接关联。

爱尔眼科声明称，襄阳恒泰康是“由爱尔医疗投资集团与其他社会资本方共同设立的四级子公司”，襄阳恒泰康由其医院管理团队经营。爱尔医疗投资不参与襄阳恒泰康的日常经营管理。

然而，根据爱尔眼科2024年年报，爱尔医疗投资集团有限公司成立于2007年9月，其法定代表人、负责人正是陈邦。

声明进一步强调，陈邦作为投资人之一，并不直接参与湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司的经营管理，爱尔眼科与其下属机构不存在股权控制、业务关联或经营管理关系。

尽管如此，资本市场已率先做出反应。2月6日，爱尔眼科单日市值蒸发超40亿元。

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陈邦的医疗帝国

陈邦的创业始于上世纪90年代初的海南房地产热潮。

据《每日经济新闻》报道，陈邦20多岁即跻身亿万富豪行列，但很快因海南房地产泡沫破裂而跌落谷底。

1996年，陈邦发现有人通过承包上海第六人民医院眼科获利颇丰，于是决定复制这一模式。他仅支付10%首付款，购入一台德国白内障超声乳化设备，并将其放置在长沙市第三人民医院，开启了“科室承包”模式，这也成为爱尔眼科的雏形。

2009年，爱尔眼科在创业板挂牌上市，成为中国首家IPO上市的民营医疗机构，并在此后十余年间持续扩张，逐步成长为国内规模最大的民营眼科医疗连锁机构。

然而，步入2024年，这一延续多年的高增长轨迹开始明显放缓。

据爱尔眼科2024年财报显示，公司扣非净利润出现上市以来首次负增长。同期营收同比仅增长3.02%，增速明显放缓，远低于2023年的26.4%；扣非净利润为30.99亿元，同比下降11.82%。

进入2025年，爱尔眼科陷入“增收不增利”的困境。截至2025年前三季度，爱尔眼科实现营收174.84亿元，同比增长7.25%，归母净利润为31.15亿元，同比下降9.76%。

更值得关注的是，支撑爱尔眼科营收的三大核心业务板块——屈光、白内障、视光项目增速正持续放缓。

2023年，爱尔眼科屈光、白内障、视光服务项目分别实现营收71.31亿元、33.27亿元、49.60亿元，营收增速分别为17.3%、55.2%、31.3%。然而，2024年，上述项目营收增速分别为2.3%、4.9%、6.4%，增速均放缓至个位数。

2025年上半年，爱尔眼科三大业务营收增速分别变动11.14%、2.64%、14.73%。其中，白内障项目增速仍维持在低位，仅为2.64%，恢复力度明显弱于其他板块。

据了解，2022年至2024年，全国所有医保统筹地区全面开展 DRG/DIP 改革工作，从过去熟悉的按项目付费，转变成了按病种打包付费。

这一改革模式对高度依赖医保支付的白内障手术而言，价格端的长期压缩趋势已逐步显现。

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商誉高达87.91亿元

自2014年推出并购基金模式以来，爱尔眼科开启了高速并购之路，不断将新的眼科医疗机构纳入版图。

通过并购，爱尔眼科能够快速获取优质的医疗资源、专业人才和市场份额，实现规模经济和协同效应，这也是其能在短时间内成为全球规模最大眼科连锁医疗机构的重要原因之一。

截至2025年上半年，爱尔眼科在国内拥有355家医院、240家门诊部，海外设有169家眼科中心及诊所。

然而，快速扩张也为爱尔眼科未来埋下隐忧。

高溢价收购使得商誉不断累积，一旦被收购企业的业绩无法达到预期，就会引发商誉减值风险，例如，2024 年爱尔眼科就计提了1.88亿元的商誉减值。截至2025年前三季度，爱尔眼科商誉已高达87.91亿元。

尽管商誉已占总资产的近四分之一，但爱尔眼科并未就此停下扩张的脚步。

2025年12月24日爱尔眼科发布公告，称将以9.63亿元自有资金收购39家亳州爱尔、连云港爱尔等39家眼科医疗机构部分股权。而这些地级市和县级医院大多数处于扭亏为盈的转折阶段。

此外，近年来，各地爱尔眼科医院多次因违规问题受到行政处罚。

据国家企业信用信息公示系统，2025年7月许昌爱尔眼科医院因贿赂被许昌市市场监督管理局罚没超19万元。

同年8月，象山爱尔眼科医院也受到行政处罚，除了被警告还罚款8.7万元，原因是“使用未取得药学专业技术职务任职资格的人员从事处方调剂工作等”。

并且，在2023年11月至2025年5月期间，象山爱尔眼科医院还开设“目录外项目睑板腺检查串换成医保目录内项目角膜地形图检查收费”并纳入医保基金支付，存在串换项目收费的违法行为，涉及违规费用4.51万元，造成医疗保障基金损失约2.78万元。

频频曝出的违规问题叠加关联公司涉嫌“骗保”的风波，正不断冲击爱尔眼科的声誉，重建外界信任将成为其面临的重大考验。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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