金价高位波动能否持仓过节？业内提醒降杠杠防节后跳空

2月12日，距离16日除夕夜仅剩四天，国内黄金市场在高位震荡中迎来节前倒数第二个交易窗口。伦敦金现报5063美元/盎司，上海黄金交易所AU9999报1123元/克，北京、上海等地品牌金店零售价普遍报价1500元/克，部分款式甚至触及1556元/克。

在金价高位震荡、春节假期临近的背景下，银行渠道同步收紧黄金相关业务。2月以来，建设银行、兴业银行、交通银行等多家机构陆续调整业务安排：对代理上金所个人贵金属买卖业务上调保证金比例、关闭部分线上交易渠道，对个人黄金业务实施动态交易限额管理、暂停实物回购，同时提高积存金起购门槛与风险评级要求。

春节前是否仍有操作空间？业内人士提醒，春节期间上金所将于2月14日至23日休市，而国际市场正常交易。若选择持仓过节，投资者应适度降低杠杆水平，避免重仓暴露于海外市场波动之中，以防节后出现价格跳空带来的风险敞口。

多家银行密集收紧黄金业务

2月12日，建设银行发布公告称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。为防范节假日期间国际市场波动风险，该行将在2月14日至23日期间对建行金（含易存金）实施动态交易限额管理，并暂停实物回购业务。

建设银行同时提示投资者关注持仓情况和保证金余额变化，合理控制仓位，避免盲目跟风。

兴业银行则自2月14日以后关闭代理上金所个人贵金属买卖业务的个人网银交易渠道，柜面与手机银行渠道仍正常开放。该行在公告中表示，当前贵金属市场剧烈波动，提醒尚未完成解约的客户尽快平仓或解约。

交通银行自2月11日收盘清算时起，将代理个人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）延期合约保证金比例由60%提高至80%。

与此同时，多家银行同步上调积存金准入门槛。中国银行自2月12日起，将按金额购买积存金产品的最小金额由950元提高至1200元；建设银行将定期积存起点金额上调至1500元；招商银行、东莞银行亦相继提高至1200元或1500元不等。

在准入门槛之外，风险评级要求亦明显趋严。工商银行已将积存金业务风险准入等级提升至C3（平衡型）及以上；农业银行要求客户完成风险测评并取得谨慎型及以上评估结果；交通银行则仅允许风险等级为增长型、进取型及激进型客户办理全部贵金属钱包业务。

为何收紧？高位震荡与节日时间差风险

银行收紧黄金相关业务，不仅是节日提示，更是对近期市场剧烈波动的回应。

1月末以来，国内外黄金市场经历剧烈波动。1月29日，伦敦金现一度突破5600美元/盎司的历史高点；2月2日急跌至4500美元下方，三个交易日震荡幅度超过20%；随后又反弹至5000美元上方。如此剧烈的波动，在近年贵金属市场并不多见。

分析人士对记者表示，春节期间，上金所休市，而国际市场正常交易。国内投资者若持仓过节，将面临无法及时调整仓位的“时间差风险”。一旦海外市场出现大幅波动，节后可能出现跳空缺口。

与此同时，“T+D延期合约属于保证金交易品种，在波动率放大的情况下，若保证金比例维持较低水平，极易触发集中补仓甚至穿仓风险。”上述人士称，上调至80%的保证金比例，本质是去杠杆。

此外，在金价创出历史新高后，居民端情绪明显升温。银行提高起购金额和风险评级门槛，既是合规要求，也是主动筛选风险承受能力较低投资者。“黄金市场价格涨幅较大，我们会建议客户将其视为进攻型资产配置。”一位股份行客户经理对记者表示。

值得注意的是，在强化风控的同时，银行却加大了结构性黄金产品的发行力度。中国银行、交通银行、招商银行、民生银行等多家机构近期推出的黄金挂钩结构性存款产品，多为1万元起投，期限较短，预期年化收益率最高达到3.5%的水平。

春节前还有操作窗口吗？

在银行渠道趋紧的当下，市场更关心的问题是：金价后续如何演绎？春节前是否仍有操作空间？

中信证券首席经济学家明明对记者表示，近期黄金价格的剧烈波动，从基本面看主要缘于市场对美联储独立性的担忧，以及对伊朗局势预期的变化；同时，投机性资金的集中进出放大了行情波动幅度。短期来看，市场或在一定程度上高估了新任美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，地缘局势的不确定性仍然偏高，黄金波动率的收敛或需等待相关风险事件阶段性落地。

浙商银行贵金属交易团队则认为，当前板块处于“趋势未改、波动剧烈、等待新锚点”的阶段。黄金维持避险锚属性，白银则是高赔率与高风险并存。若后续美联储延续年内三次降息的路径，黄金或迎来修复行情。

从全年维度看，明明仍维持对2026年贵金属及有色金属价格的相对乐观判断。不过，他也提醒，需持续关注经贸关系的潜在扰动。今年以来，美国特朗普政府在内政与外交政策上的多次举措均超出市场预期。在中期选举因素驱动下，政策与地缘层面的不确定性可能仍将维持高位。在此背景下，黄金作为避险资产的配置价值仍然存在，其他贵金属价格亦有望受到带动，但经贸政策走向仍是后续重要变量。

对普通投资者而言，关键不在预测高点，而在明确自身定位。

业内人士提醒，若为节日消费或馈赠，应将其视为消费行为，控制预算，优先选择回购渠道畅通的品牌产品；若为长期资产配置，则可采取分批买入、长期持有策略，通过定期定额积存金平滑成本。

天津一位省级城商行理财经理在接受记者采访时表示，在当前金价高位波动的背景下，并不建议投资者通过加杠杆的方式参与黄金投资，也不宜盲目追高。若是已持有的情况下，也不建议因短期下跌而恐慌性“割肉”离场。整体来看，黄金更适合作为资产组合中的风险对冲工具，建议配置比例控制在5%至10%，避免追涨杀跌。

需要特别注意的是，春节期间投资者若选择持仓过节，应提前降低杠杆比例，避免重仓暴露于海外波动。

（实习生房凡珺对本文亦有贡献）