中方持续抛售美债后，美财长对华措辞变了，中美绝不能脱钩断链

近年来中国在美债持有上动作频频，美财长斯科特·贝森特在巴西一个会议上突然改口，说中美不能脱钩，得保持合作降低风险。这话一出，外界都在猜，是不是中国减持美债让美国意识到完全分开行不通。

他这表态背景是美方高层刚访华，为特朗普4月去中国做准备。市场分析认为，中国减持是优化外汇储备，增加黄金和其他资产比例，避免过度依赖美元。这调整符合中国长远策略，尤其在中美贸易摩擦后，美元在涉外支付中的比重从72%降到44%。

中国减持美债的长期逻辑

中国减持美债不是针对性动作，而是外汇管理的一部分。过去几年，美国用金融工具施压，中国自然要分散风险。从数据看，2013年中国是美债最大海外持有者，规模超1万亿美元，现在降到一半以下，日本取而代之。

中国外汇储备总规模保持在3万亿美元上下，但结构在变，2013年黄金储备的1000吨左右增到2024年的2200吨多。监管部门最近建议银行控制美债比例，那些持仓高的得逐步卖出，这不是新事，早几年就开始了。原因简单，美国政策不确定性大，贸易限制和制裁让单一资产风险高。

中国转向欧元、日元等货币，还加大对全球基础设施的投资。这种分散是大型经济体常见做法，不光中国在做。美债收益率波动大，中国减持后，美国融资压力可能增加，短期市场能消化，但长期借贷成本上行。

欧洲和日本作为传统买家，也在观察，如果跟进调整，全球金融体系会多些不确定。贝森特的讲话正好在这节骨眼上，说不脱钩，是想稳住投资者信心，美国需要全球资金买债，中美紧张升级会吓跑人。

美财长表态背后的中美博弈

贝森特在圣保罗投资者会议上说，中美关系现在很舒适，我们是对手，但竞争得公平持久，不想脱钩，只降低安全风险。这话比之前强硬调子软多了。背景是美财政部官员刚去中国，讨论高层会晤细节，为特朗普4月访华铺路。

特朗普上台后，贸易政策更注重战略行业主权，比如关键矿产和半导体。贝森特提到，中国贸易顺差接近1万亿美元，这事得谈，但他也说竞争能让双方进步，避免停滞。这显示美国认识到，完全脱钩代价高，疫情时暴露的供应链问题让美国反思，高效不等于可靠。

中国出口对美占比从15%降到11%，但仍是美国重要伙伴。贝森特推动与拉美加强联系，也是分散风险，但强调不与中国全面分开。中美从对抗转向竞争合作并存，核心领域警惕，经贸上维持互动。

彭博分析指出，中国减持加速了美元资产下降，但这是结构性调整，不是对抗。双方都在避开失控冲突，中国优化资产利于自身发展，美国维持合作更现实。

几个月后，高层会晤结果会影响市场。如果经贸磋商有进展，全球不确定性会降。贝森特计划与中方副总理何立峰会面，讨论贸易平衡和风险管理。特朗普访华可能签新协议，聚焦公平贸易。中国继续减持美债，但速度渐进，不会一夜清空。

双方共识是，经贸互利共赢，贸易战没赢家。中国持美债降幅虽大，但仍是主要持有者，卖出部分转向其他资产。未来观察重点是高层对话是否落实，产能过剩和关税问题怎么解。如果合作加深，经济不确定会减，对全球也好。美国不想赌上经济分离的代价，中国减持则是正常调整，两边都在找平衡点。