年度观察 | 2025年中国保险并购市场回顾

来源：市场资讯

（来源：金诚同达）

一、保险业股权市场整体情况

2025年，基于我们的观察以及监管和市场统计数据，中国保险业股权市场整体依然偏冷。

在新牌照发放方面，2025年东吴财险、法巴天星财险和保德信保险资管获得国家金融监督管理总局（以下简称“金监总局”）批准开业，友邦保险资管和荷全保险资管获批筹建和开业。其中，东吴财险为国有控股，法巴天星为中外合资，保德信、友邦和荷全保险资管均为外资（包括港资）独资。

在增资方面，据不完全统计，2025年共有约20家保险公司宣布增资计划，其中金监总局批准增资的有16家，合计获批增加注册资本金约180亿元，其中引入新股东的有3家（复星联合健康、三峡人寿、国联人寿）。增资的保险公司，就公司规模而言，较多为中小型险企，主要目的在于提高偿付能力；就认购股东而言，较多为现有大股东增资，新股东多为地方国资，也有境外和国际金融机构。另外，在已宣布但尚未获批的增资计划中，平安人寿的大额增资计划引人关注。该公司于2025年4月3日公告称，全体股东拟增资约199.99亿元，增资完成后注册资本将从338亿元增至360亿元。

在股权转让方面，据不完全统计，2025年，共有约30家险企涉及股权转让、挂牌出售以及司法拍卖等各类股东变更事项，获得金监总局批准的有5家。由于市场环境以及监管政策等原因，保险公司的股权转让较为艰难，多家中小险企的股权转让未能成功，部分成功转让的案例也属于股东所属企业集团的内部转让。

二、央国企继续退出，地方国资接手，外资较为活跃

2023-2024年，监管部门持续引导央国企聚焦主责主业，先后出台《国有企业参股管理暂行办法》、“退金令”等政策，明确央国企需严控非主业金融投资，逐步退出服务主业效果差、风险外溢性大的金融机构股权，为央国企退出保险行业奠定政策基调，2024年下半年已出现央国企险企股权集中转让的态势。

2025年，“退金令”执行力度进一步强化，监管通过常态化监管、巡视整改等方式压实央国企责任，结合“偿二代”二期工程落地、保险行业转型压力加大的行业背景，进一步压缩非主业金融投资空间，推动央国企有序退出险企股权投资，同时叠加保险牌照吸引力回落、股东投资回报不及预期等因素，央国企退出态势持续。

央国企退出险企股权后，地方国资持续发挥核心承接作用，成为险企股权受让市场的绝对主力。相较于2024年，2025年地方国资承接更具针对性，多聚焦本地中小险企，注重与地方产业协同发展，核心目的不仅是补充险企资本、助力其顺畅融资，更在于依托险企平台服务地方实体经济，完善地方金融基础设施，维护区域金融安全。同时，地方国资还积极与中国保险保障基金有限责任公司等机构协同，形成多元承接格局，进一步压实了属地监管责任，实现风险共担、资源共享，推动中小险企实现合规转型与高质量发展。

2025年，外资在中国保险股权市场仍较为活跃，但较多布局在资产管理上。友邦、保德信、荷全等国际知名机构在中国设立保险资管公司，拓宽了外资参与中国保险市场的深度和广度。

三、保险行业风险处置程序持续推进

有效防范化解金融风险是近几年监管重点工作之一，“新国十条”也强调了保险业需要建立以风险监管为本的制度体系，持续防范化解苗头性、倾向性风险隐患，稳慎推进风险处置，健全市场退出机制。在政策导向和市场变化的双重影响下，部分保险公司因经营问题触发风险处置程序，相关并购、业务转让、破产清算等案例成为行业变革的重要缩影。2025年，随着多项监管新政落地及存量风险处置收官，行业风险处置进入常态化、规范化新阶段。

从监管政策层面来看，近年来，金监总局持续细化保险公司偿付能力管理、风险管理以及恢复和处置计划等监管要求，进一步界定了偿付能力充足率、核心偿付能力充足率等关键指标的计算标准和监管红线，规范了重整计划的制定、提交、表决和批准流程。2025年1月，金监总局正式印发《保险公司监管评级办法》，建立1-5级及S级的分级分类监管体系，明确正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的保险公司直接列为S级，强化高风险机构监管强度，同时细化公司治理、偿付能力等核心评级要素的权重要求，为风险处置工作提供了更精准的监管依据，推动风险处置工作提质增效。

2023-2025年期间，险企风险处置工作有序推进、成效显著。在此期间，安邦集团及安邦财险、易安财险分别通过破产清算和破产重整程序进行处置：前者业务由大家保险承接并于2025年决议解散，后者引入比亚迪投资更名为比亚迪财险。这一时期，新开业保险公司中有一些以险企风险处置为目的的案例，形成“新设承接、平稳过渡”模式，瑞众人寿、海港人寿、申能财险、中汇人寿分别受让华夏人寿、恒大人寿、天安财险、天安人寿相关业务及资产负债，中国保险保障基金有限责任公司在多家承接主体中发挥重要作用。2025年，存量风险处置进入收官阶段，此前被接管的“明天系”四家险企均收到金融监管总局行政处罚，被吊销业务许可证，原主体退出市场，相关业务由受让主体全面承接，标志着其风险处置工作基本完成。在稳慎推进风险处置、稳妥有序推进保险机构减量提质的政策指引下，预计仍将出现较多以风险处置为目的的并购案例。

特 别 声 明

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