“AI泡沫论”遭遇数据检验，联想AI收入同比增长72%

“AI是否有泡沫”仍在热议之际，联想集团发布2025/26财年第三财季业绩。

截至2025年12月31日，联想集团实现营收1575亿人民币，同比增长超18%；调整后净利润5.89亿美元（约合人民币41亿元），同比增长36%；IDG（智能设备业务集团）、ISG（基础设施方案业务集团）、SSG（解决方案与服务业务集团）三大业务均双位数增长。

其中IDG智能设备业务集团营收超过1100亿人民币，同比增长14%，PC出货量连续十个季度跑赢市场；摩托罗拉智能手机出货量创历史新高，同比增长9%；ISG基础设施方案业务集团营收达367亿人民币，同比增长超31%，创历史新高；SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%。

当季，无论PC还是手机，均面临核心元器件价格巨震、潜在关税政策变化及供应链不稳定风险。整体来看，未来一年行业将进入“需求释放与供给扰动交织”的运行区间，更加考验厂商运营能力及供应链韧性。

联想集团董事长杨元庆

2025年11月，联想集团董事长兼CEO杨元庆向市场表示，不认为存在AI泡沫。“AI正在经历下一波普惠化浪潮，其应用范围涵盖个人和企业，这与联想的战略完美契合。”

在个人智能领域，联想押注个人AI双胞胎（天禧AI+联想Qira），并以超级智能体构建差异化竞争壁垒；在企业智能领域，则帮助企业打造企业超级智能体，释放AI商业价值。

联想集团第三财季的数据亦有力佐证，AI相关业务已成为重要增长引擎。截至2025年12月31日，联想AI相关营收同比增长72%，占该公司总营收比重从第二财季的30%提升至32%。其中， AI PC、AI手机、AI服务器以及AI服务，分别实现同比增39%、202%、59%与127%。

市场对“AI泡沫”的核心担忧之一，是大模型军备竞赛推高资本开支，却拉长回报周期。联想第三财季业绩显示，AI增长并非单一板块贡献，而是终端、基础设施与服务多线拉动。

从更长周期来看，全球AI产业正从以集中训练为主的第一阶段，迈入以推理为核心、更加贴近个人和企业真实场景的第二阶段。在这一轮AI驱动的产业跃迁中，计算产业本身正经历前所未有的重构。

在加速计算革命后，Agent应用产品的加速迭代正在颠覆软件行业，硬件与软件的深度融合正成为产业发展的主旋律。算力不再只是后台资源，而是直接嵌入了终端设备与行业场景，重塑技术价值分配方式。

联想集团董事长兼CEO杨元庆指出，“展望未来，随着AI深度融入个人的日常生活和企业的运营发展，我们将持续推动混合式AI来把握AI普惠带来的机遇，加速增长并进一步改善盈利，为股东创造长期可持续的切实回报。”