Seedance2.0“带飞”传媒主题基金 需警惕局部过热

来源：证券时报

DeepSeek高光犹在，Seedance已闪亮登场。

2月7日，字节跳动的AI视频生成模型Seedance 2.0开启灰度测试，迅速在全球引发关注，资本市场也应声而动。2月9日，人工智能（AI）应用端集体发力；10日，传媒板块全线爆发；11日，Seedance 2.0概念股虽有所分化，但掌阅科技、欢瑞世纪、德才股份仍收获涨停3连板。

尽管目前仍存在一些争议，但机构普遍看好Seedance 2.0的技术突破，认为这将撬动AI多模态产业链加速发展，利好漫剧、影视剧、IP相关标的。只是对于AI板块短期存在的投资超前、预期过高等问题，基金经理提醒投资者选择卡位好、技术强、预期合理的标的进行投资。

“带飞”传媒主题基金

人人可导演，60秒速成影像大片——Seedance 2.0的火速破圈，再度掀起了AI应用热潮。

2月9日至11日，国泰基金、银华基金旗下的中证影视主题ETF大涨逾10%，华夏基金、华泰柏瑞基金、国泰基金旗下的中证动漫游戏ETF均涨逾8%，华夏中证文娱传媒ETF、广发中证传媒ETF多只传媒主题ETF也都上涨超过5%。

2月10日，资金入场达到小高峰。其中，国泰中证影视主题ETF单日录得资金净流入超过6亿元，广发中证传媒ETF也斩获净流入4.65亿元，均位居全市场前列。

主动权益基金同样表现亮眼。截至2月10日，东财卓越成长的净值两日内大涨12.24%，招商体育文化休闲、鹏华文化传媒娱乐、银河消费驱动、平安科技精选等净值增长率也均超10%。

2026年以来，影视概念板块已走出流金科技、横店影视两只翻倍牛股，博纳影业、中文在线等也累积了可观涨幅。资金流向方面，光线传媒、中文在线、完美世界等多只个股2月以来都获得了融资净买入。

从逻辑上看，Seedance 2.0可同时生成视频和音频，实现音画同步，这意味着时下最火的短剧制作将实现成本大幅下探，AI视频加速迈向工业化生产核心环节。

基于此，即便面临隐私、伦理、版权等争议，Seedance 2.0的技术突破仍被机构普遍看好。市场对字节跳动旗下大模型的后续迭代，及其在2026年春晚这一巨大流量场的亮相，亦抱有较高期待。

AI应用加速商业化验证

Seedance 2.0一炮而红，在卖方与买方之间掀起了久违的共振。多家机构不约而同地将其视作漫剧、影视剧、IP相关标的价值重估的导火索。

“当前，AI应用的爆发已行至黎明阶段，传媒等领域的AI应用商业化有望加速。”工银瑞信基金指出，AI算力的持续投入为AI应用的发展奠定了技术基础，随着国内AI视频生成领域的技术边界进一步拓宽，在“想法或IP→执行→分发成果”链条上，视频生成的落地成本大幅降低，新一代视频生成技术或将对目前的市场格局造成巨大冲击。

“从投资角度来看，传媒板块受益于大模型能力的提升和推理成本的下降，下游应用场景正加速进入商业化验证阶段。”工银瑞信基金分析，视频生成技术的进步，首先利好AI漫剧，产业落地有望加快；其次利好电影、电视剧，但产业落地需要时间，技术也需更加成熟；远期则利好具有优质IP资源积累的公司。

博时基金行业研究部研究员李绮雯将这一事件描述为生产力底层逻辑的切换，“Seedance 2.0模型驱动视频制作边际成本大幅下降，有望将传统人力密集型成本转化为规模化的算力支出，推动生产力的底层重构。”

她认为，内容产能释放有望带来行业价值链重塑，未来技术溢价可能加速向稀缺性创意资产（IP）与流量平台两端迁移，AI视频的商业化变现有望从短平快向高质精品迈进。

有券商测算出了更细颗粒度的“降本”数据——中性假设下，Seedance 2.0可将AI视频生成的“抽卡”频率降低50%，使每秒生成成本较同业降低37%，保守假设下也可降低5%，这将有效解决漫剧行业的成本痛点。

不过，若将视线从研报移向真正的生产现场，这套降本增效的叙事仍有不少现实裂痕。眼下被反复援引的“降本”数据，更多是对可量化环节的压缩，而非整体生产函数的重构。AI的确简化了某些流程，却也制造出一个更难被纳入报表的成本黑洞。生成即试错，每一个看似流畅的镜头背后，往往伴随着大量无效生成。未来，这些成本或从显性支出转为算力和试错的隐性消耗。

更深层的难题是，稳定的付费模型如何形成？流量边际收益递减之后，IP的周转率怎样才能转化为净利润率？这些议题，均有待时间给出答案。

需警惕短期局部过热

在二级市场的坐标中，“新生”往往意味着机会与风险共存，如何看待当前的市场热炒行为？

万家基金基金经理李杨表示，虽然AI长期趋势光明，但该板块短期可能存在投资超前、预期过高等问题，因此主要选择卡位好、技术强、预期合理的标的进行投资。

摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇则认为，当前AI板块的局部过热无需过度担忧，即使未来全球AI资本开支增速有所放缓，但绝对额仍将保持增长。其背后的逻辑是，大模型对各行各业的效率提升已获验证，AI应用的持续落地和深化将有效对冲资本开支增速的波动。即便未来大模型不再演进，训练增速有所放缓，基于现有大模型能力，仍会有颠覆性的AI应用持续推出，推理侧需求的增长空间依然巨大。

“AI算力基础设施的行情已经演绎了3年，预计2026年全年增速仍将显著领先于大多数制造业及TMT细分领域，AI算力景气度与确定性依然可期。”雷志勇称，对比历史上半导体、光伏、电动车等产业在代际升级周期中，相关企业曾获30倍以上估值的现象，当前市场对AI算力板块的估值一致预期在20倍左右，仍处于合理区间。

雷志勇还预计，2026年将迎来AI应用爆发元年，推动板块进入估值上行周期，这将是挖掘弹性的重要方向。