Spotify（纪要）：AI 带来海量内容，有助于我们强化个性化推荐和用户粘性

以下是海豚君整理的关于Spotify FY25Q4 财报电话会纪要，财报解读请移步《》

一、财报核心数据回顾

1、用户指标（第四季度及最新指引）：

第四季度月活跃用户（MAU）净增量创历史季度新高，总数超过 7.5 亿。

预计第一季度月活跃用户将达 7.59 亿，订阅用户将达 2.93 亿。

2、一季度（2026）财务指引：

• 总收入：预计 45 亿欧元，同比增长约 15%。

• ARPU 增长率：预计在 5%-6% 区间。

• 毛利率：预计 32.8%

• 营业利润：预计 6.6 亿欧元。

3、未来展望：

2026 年定义为 “雄心壮志之年”，雄心是公司成功的原动力和新篇章的指导原则

增长信心：对公司在用户增长、营收、毛利率、营业利润及现金流等方面的全维度表现充满信心。全球市场渗透率（当前订阅用户占全球人口约 3.5%）仍有巨大增长空间，目标可达 10% 甚至 15%。

2026 年预期：

• 预计全年 MAU 和订阅用户将保持健康增长，维持稳定的低流失率。

• 将在推动收入增长和扩大毛利率方面取得进一步进展。

• 预计毛利率和营业利润率在 2026 年均将改善。定价调整预计将推动收入增长超过净内容成本增长。

• 预计自由现金流将显著超越 2025 年水平。

• 将在今年五月投资者日详细阐述未来规划。

4、其他关键数据点：

• 2025 年向音乐版权方支付额超过 110 亿美元，创全球纪录。公司创立以来总支付额接近 700 亿美元。

• 互动 DJ 功能已吸引约 9000 万订阅用户使用，累计贡献超 40 亿小时使用时长。

• 平台视频播客消费量自 SPP 推出后增长逾 90%，现有超过 53 万档视频播客节目。

二、财报电话会详细信息

2.1 高层陈述核心信息

1、战略：

（1）聚焦交汇点：核心战略始终聚焦于消费者与创作者的交汇处，解决双方痛点。构建了艺术家、听众、创作者、作者与广告商的良性循环生态系统。

（2）科技公司定位：强调自身首先是一家科技公司，是音乐行业的研发引擎，将持续投资于 AI、新交互界面等下一代技术。

（3）长期主义：衡量公司的方式从来不是季度业绩，而是长期价值创造。为实现规模化，过去选择了增长而非盈利。关键决策（如收购 AI 公司、构建 “无处不在播放” 功能）均出于长远眼光，坚持开放性而非封闭生态。

2、业务运营与进展：

用户与增长：MAU 增长是驱动整体业务的飞轮起点。通过包装业务和年度活动（参与用户超 3 亿，同比增长 20%）等举措有效拉动增长，并创下单日订阅增长最高纪录。

3、内容生态：

• 音乐： 持续为创意产业带来商业增长，支付给版权方的金额持续刷新纪录。

• 播客： 视频播客消费增长迅速，并与节目共同获得金球奖最佳播客奖，彰显文化影响力。

• 有声书： 正在将付费书籍服务拓展至更多市场，获得全球顶尖出版商认可，为行业引入新听众并推动增长。

4、产品与技术创新：

（1）人工智能：公司被视为 AI 的主要受益者之一。早在 2022 年收购 AI 语音平台以布局智能交互。互动 DJ 功能是范例，新推出的智能歌单（提示式播放列表）功能允许用户深度创建个性化歌单。

（2）演进方向：致力于打造全球最智能的代理式媒体平台，实现从被动体验到互动体验的跨越。例如，全新混音工具已达成 5000 万份混音歌单里程碑。

（3）工程效能：通过内部先进系统（如 Honk），工程师可借助 AI 助手快速修复漏洞或部署新功能，保持高速交付与创新节奏。

3. 对人工智能与音乐产业的看法：

（1）两类 AI 应用：“AI 生成原创音乐” 和 “对现有音乐的翻唱/混音”。前者将带来海量新内容，有利于 Spotify 吸引用户、提升参与度；后者（衍生作品）目前因版权框架缺失而受限。

（2）平台角色与机遇：无论音乐如何生成，文化传播的终点和最大的变现平台始终是 Spotify。公司愿与业界合作，为艺术家释放通过 AI 变现既有作品的潜在收益，利用现有技术和平台优势，以互利方式推进。

2.2Q&A 问答

Q: 当前市场高度关注 AI 及其对现有商业模式的影响。Spotify 计划如何将 AI 工具和应用用于新的和不断发展的产品服务？这最终是否会催生新的服务层级？

电话会纪要完整内容，海豚君已发布在了长桥App「动态-深度（投研）」栏目同名文章

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