中信建投期货：2月12日农产品早报

来源：市场资讯

　　玉米：中性

　　1．盘面表现：昨日玉米05合约收盘于2316元/吨，日涨幅1.58%。仓单日增23130手，在农品普涨的市场情绪之外，或受此前偏弱运行下，看涨情绪的集中反馈，包括气温回暖，售粮进度，农品一号文件等。此次非今年首次冲高2300，价格支撑有待验证。

　　2．下游需求：深加工企业陆续发布停收或减量收购通知，节前补库基本完成；饲料企业以执行前期合同为主，采购意愿偏弱。

　　3．市场关注&观点总结：节后多空主要分歧集中在节后气温回升后东北地趴粮是否集中上量，以及在此背景下企业库存的真实需求弹性。

　　预计节前玉米03合约维持2250–2275元/吨区间震荡，方向性选择有待节后供给释放与需求修复情况进一步验证。

　　豆粕：中性

　　1．美印贸易协议带动美豆油出口预期改善，叠加中国新增美豆采购叙事升温，海外市场继续评估2025/26年度美豆需求端的潜在上修空间，隔夜CBOT大豆收涨。短期美盘交易聚焦三个主线：A．巴西新作丰产兑现节奏与阿根廷潜在减产叙事；B．对华新增销售订单的进展；C．压榨端是否出现实质性扩张。

　　2．南美方面，巴西媒体Notícias Agrícolas近期报道称，马托格罗索州北部因降雨过多导致部分大豆质量下降，农户被迫折价销售；对相关压榨企业而言，低等级豆源折扣扩大、与优质豆掺混使用的空间增加，阶段性有利于提升压榨利润；

　　3．美豆上行有望支撑连盘豆粕估值，同时考虑到春节期间外盘仍然可能因阿根廷天气风险而出现波动，内盘空头存在一定避险动机，削弱节前豆粕下行动能，节后则继续关注3月大豆到港与储备拍卖节奏。

　　观点总结：单边维持区间交易思路，预计05合约日内运行区间2700-2850元/吨。

　　鸡蛋：中性

　　临近春节，各渠道现货报价暂停。盘面03合约贴水实质是市场对节后高存栏与淡季需求格局的提前反应，而从近期现货跌价幅度看，基差已逐步通过现货下跌实现收敛。从期现回归路径上，本轮期现回归主要通过现货价格下跌来实现，在基差实现收敛后，03合约当前价格已在很大程度上反映了成本线附近的支撑，进一步深跌的空间相对有限。但若节后库存压力超预期，或者需求恢复格外缓慢，现货跌幅过大，则可能带动03合约价格进一步下探。

　　操作策略：远月合约如2605、2606升水收敛后具备一定多头配置价值，正套策略也可关注6-8价差走扩后布局机会。

　　生猪：中性

　　昨日主产区生猪均价约11.49元/公斤。二育出栏积极性有所提升。价格在春节前经历季节性反弹后再度承压。节前养殖企业集中出栏，供应压力大，消费提振力度不及预期。2月涌益统计样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73%。因2月份春节销售天数减少，若以21天计算，日均环比增幅21.44%。尽管临近春节时间窗口仍可能出现异动，但期货盘面近月合约预期下沉已较为充分，较高的基差水平也反映出价格回落预期。

　　操作策略：近月相对弱势，远月升水收敛后迎来分歧，短期关注反套策略。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（魏鑫 期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然 期货交易咨询从业信息：Z0023357）