中信建投期货：2月12日能化早报

来源：市场资讯

　　橡胶：

　　周三，国产全乳胶16400元/吨，环比上日上涨250元/吨；泰国20号混合胶15400元/吨，环比上日上涨120元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收61.0泰铢/公斤，环比上日上涨0.5泰铢/公斤，泰国杯胶价格报收54.5泰铢/公斤，环比上日上涨0.3泰铢/公斤；云南停割；海南停割。

　　截至2026年2月8日，中国天然橡胶社会库存129.6万吨，环比增加1.5万吨，增幅1.2%。中国深色胶社会总库存为86.4万吨，增1.4%。其中青岛现货库存增2.5%；云南增0.5%；越南10#增1.2%；NR库存小计降7.7%。中国浅色胶社会总库存为43.2万吨，环比增0.9%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比增9.3%，RU库存小计降0.05%。

　　观点：在近期行情的剧烈波动中，可观察的基本面变化并不突出，商品市场预期的摇摆主导RU&NR单边价格的波动。向后看，在看好今年轮胎需求的基础上，预计年内RU&NR价格仍有上行空间（不确定的是需求好转或者说预期再次启动的时间点），而随着市场预期降温，短期RU&NR或呈震荡格局。随着春节假期临近，考虑到本次国内隔夜天数长达10天，而目前市场的预期较不稳定，预计假期结束首个交易日波动仍较剧烈，故假期期间轻仓或空仓为宜。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供稳需增。中国PX行业负荷环比增加0.3pct至89.5%，亚洲行业负荷环比增加0.8pct至82.4%，整体供应预计保持充裕。需求端，下游PTA装置计划检修较多，将抑制对PX的需求。2-3月PX供需格局预计转向宽松，二季度随着传统检修季到来，供应端收缩将为价格提供支撑。美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，同时，失业率创2025年8月以来新低。交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月，美指最终收涨。本期EIA原油库存超预期累库。OPEC发布最新月度报告，维持对今明两年全球石油供需的预测不变；受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响，OPEC+ 1月日均产量超预期环比减少。近期，投资者对霍尔木兹海峡石油运输可能中断的担忧加剧，地缘政治风险溢价持续支撑市场，布伦特原油价格曾上探至70美元/桶关口。综合来看，终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。短期内，成本端支撑仍存，聚酯终端需求停滞，PX 5月期价短期震荡运行，PX5月关注7000-7200区间中线做多机会。PX 5-9、9-1关注正套机会。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需减。受四川能投重启影响，PTA行业负荷环比增加1.0pct至77.6%，但仍处历年同期偏低水平，鉴于2-3月检修计划超过去年同期，供应量预计将维持偏低水平。需求端，江浙终端早于往年进入春节模式，开工率持续下滑，预计中旬将降至年内低点。与往年同期相比，目前终端企业的原料备货水平偏低。聚酯行业负荷环比减少6.0pct至78.2%，预计行业开工率下降速度将放缓。综合来看，终端需求走弱对基本面形成压制，一季度产业链面临累库压力。昨日尾盘涤纶长丝有所放量，短期TA5月区间震荡运行，中线在支撑区域5000-5100做多。TA5-9 月差已经消化累库预期后低位回升，可关注回调正套机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：江浙涤丝周三产销个别提升，整体依旧偏弱，至下午4点半附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在0%、30%、60%、55%、0%、0%、0%、0%、0%、50%、10%、0%、0%、0%、0%、30%、20%、10%、0%、0%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需减。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加1.7pct至76.1%，其中，合成气制负荷环比减少5.0pct至76.8%，处于历年同期高位。受北美及中东装置检修影响，近期乙二醇到港量已开始下降，市场预计2-3月进口量将缩减。但国内供应目前仍显充足，现货基差整体偏弱。预计2月可能迎来上半年最大的库存压力，但进入3 月后，行业有望迎来阶段性改善。综合来看，乙二醇的现实与预期基本面均不佳，且当前价格不足以引发大规模减产。短期来看，乙二醇估值已再度进入低位区间，向下空间有限。然而，在基本面出现明确好转信号前，其向上驱动同样不足。 因此，仅可基于低估值逻辑，在价格跌至关键支撑区域3650-3750时短多博取反弹。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：连云港一套90万吨/年的乙二醇装置近日已经停车转产，初步计划时间至少2-3个月；新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线已于近日重启并出料，另一条线计划于2.13前后重启，该装置此前于1月底附近停车检修。变动装置涉及产能占比4.3%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双减。纺纱用直纺涤短负荷环比减少4.8pct至91.2%，鉴于短纤自身库存压力不大，已公布的检修规模总体有限，预计春节期间开工率将高于 2025 年同期。需求端，终端疲软态势未改，且随着下游纱线企业陆续放假，涤纱负荷环比减少9.0pct至47.0%，预计涤纱负荷将加速下滑，进而抑制对短纤的需求，加工差预计继续承压。短期内，终端需求走弱将继续压制价格，成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行，中线回调做多，支撑区域6400-6500。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周三直纺涤短工厂多无销售，截止下午3：00附近，平均产销29%，部分工厂产销：55%、0%、30%、50%、0%、0%、16%、0%、0%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面边际改善。供应端，瓶片行业负荷环比持平至66.1%，聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，并于春节前后再度加大力度，推动行业进入持续去库通道。现货供应趋紧使得基差显著走强，瓶片加工费也随之修复至近一年高位。考虑到计划内检修将持续至2月底，供应收缩将继续为加工费提供关键支撑。需求端，当前处于饮料消费传统淡季，预计2月产量回升空间有限。短期内，供应端的持续收缩是驱动库存去化与加工费修复的核心动力，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行，中线回调做多，支撑区域6000-6100。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货窄幅震荡，现货价格持稳为主。周三商品市场涨多跌少，市场情绪改善。从基本面来看，近期纯碱检修安排较少，上周纯碱产量环比减少0.9万吨至77.4万吨，近期产量高位运行，供应端压力增加。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比上周四减少0.3 万吨至157.8 万吨，最新交割库库存较前一周减少0.7 万吨至32.3 万吨。上周浮法玻璃冷修2条产线、光伏玻璃产线无变动；本周浮法玻璃冷修1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求略降，中下游采购积极性转弱。12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，略高于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪转弱，纯碱暂时低位震荡。仓单方面，周三纯碱仓单减少258张至5634 张。

　　短期纯碱期价偏弱震荡，SA2605日内参考1160-1190区间。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周三玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面供需双弱，供应压力减弱。上周玻璃产量环比下降，下游采购积极性下降，库存环比略升，最新玻璃库存环比增加2.5万吨至265.3万吨，同比减少11.8%（春节假期时间差异所致）。上周玻璃冷修2条产线；本周玻璃产线冷修1条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为148995T/D，同比下降约4.3%。1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比下降，略高于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天。短期玻璃供应下降，部分产线冷修支撑价格，期价整体震荡。

　　短期玻璃期价延续震荡，FG2605日内参考1050-1080。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）