天宇股份：泰康资产、招商证券等多家机构于2月10日调研我司

证券之星消息，2026年2月11日天宇股份（300702）发布公告称泰康资产、招商证券于2026年2月10日调研我司。

具体内容如下：
问：请介绍公司在研发端的布局以及与主要客户的合作情况？
答：公司主要围绕服务大型跨国药企和原研药企，深化“客户第一”的战略目标。目前，公司已为 8个原研药品种提供原料药，未来努力实现与原研药企每年新增 1-2 个商业化原料药的目标。进一步强化已有原研客户的合作关系，不断开发新客户的拓展，进一步巩固提升在原料药的竞争优势。
公司与诺华、赛诺菲、第一三共等国际知名药企建立了长期稳定的战略合作关系，合作范围已从沙坦原料药拓展至非沙坦原料药、专利到期药及创新药 CDMO项目，合作深度及广度进一步提升。

问：公司在 CDMO业务上的策略是什么？
答：在 CDMO 业务方面，我们依托完善的 GMP 体系以及符合FD、EDQM、PMD 等国际高端市场要求的合规能力，在仿制药原料药领域已构建起坚实的服务基础和专业竞争力。
公司在 CDMO 业务上，服务于重点战略客户，并优先承接专利期内及研发后期等高潜力项目。通过发挥我们在商业化运营管理、工艺技术优化及规模化生产方面的综合优势，为客户提供从研发到生产的全链条、高附加值服务。
因此，我们的 CDMO 业务形成了“项目精选、规模效益显著”的鲜明特点。不仅增强了客户黏性，也确保了较好的盈利水平。未来，公司将持续强化技术平台与合规体系建设，进一步巩固在 CDMO 领域的差异化竞争优势。

问：对 2026年各业务板块的增速有何展望？哪些是主要增长动力？
答：（1）原料药板块沙坦类原料药作为“基本盘”，未来营收占比将进一步下降，我们认为其价格在 2026年将趋于稳定。非沙坦类原料药（如西格列汀、依折麦布等）是核心增长动力，2026年有望继续保持快速增长，且随着规模效应显现，毛利率有进一步提升空间。
（2）CDMO 业务2025 年收入符合预期，表现稳健。2026年，受客户需求变化影响，该板块收入可能面临一定压力，但公司也在积极争取新的项目机会，努力保持业务稳定。
（3）制剂业务该业务仍处于快速爬坡期，基数较小，未来成长空间广阔。随着市场渠道拓展的不断完善，2026年仍将保持较快增速。
（4）乙腈项目 年产两万吨的乙腈项目已于 2026 年 1月验收通过，目前处于产能爬坡阶段，该产品主要服务于多肽、小核酸等高端领域，未来有望凭借成本与规模优势提升市场占有率。
综上，2026年的增长将主要由非沙坦类原料药、制剂和乙腈新业务驱动。

问：沙坦类和非沙坦类原料药的毛利率水平及趋势如何？
答：（1）沙坦类尽管行业竞争激烈，价格承压，但公司通过持续降本增效，毛利率始终维持在 30%以上。预计随着价格企稳，毛利率将保持稳健。
（2）非沙坦类2024 年因产量较小、客户处于开发期，毛利率较低。随着 2025年产量提升、成本下降及规范市场高端客户放量，毛利率已有所提升。未来随着规模效应进一步显现，毛利率有望继续提升，向沙坦类产品看齐。

问：公司研发费用和销售费用未来如何变化？
答：公司整体研发投入将保持稳定，每年约 2.5-2.8亿元。内部结构上，原料药及 CDMO研发投入占比在提升，而仿制药制剂的研发投入在逐渐下降。
销售费用方面，制剂业务因快速发展导致销售费用增长较快，公司通过建立数字化系统加强营销端业务管控。

天宇股份（300702）主营业务：中间体、原料药以及制剂业务的研发、生产与销售。

天宇股份2025年三季报显示，前三季度公司主营收入22.87亿元，同比上升18.36%；归母净利润2.21亿元，同比上升159.57%；扣非净利润2.1亿元，同比上升130.13%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入7.2亿元，同比上升7.91%；单季度归母净利润7142.11万元，同比上升123.9%；单季度扣非净利润6881.97万元，同比上升141.18%；负债率43.32%，投资收益-18.24万元，财务费用2428.62万元，毛利率39.14%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

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