山西
永泰能源（600157.SH）近日发布公告，公司所属金泰源煤矿煤下铝矿产资源储量评审备案顺利通过山西省自然资源厅审核。这是继森达源煤矿之后，公司在煤下铝资源获取上取得的又一关键性进展。
此次评审范围仅占金泰源煤矿总面积的11.84%，但已探明铝土矿资源量512.95万吨，伴生战略性稀有金属镓333.42吨。值得注意的是，森达源煤矿此前也在仅53.57%的勘查区域内，探明铝土矿784.26万吨和镓470.56吨。
两个煤矿的煤下铝资源获取相继突破，意味着永泰能源推动的“煤-铝-镓”多元产业布局正加速落地。
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资源禀赋：双矿突破构筑核心竞争力
金泰源煤矿评审备案通过，标志着永泰能源煤下铝资源获取迈出实质性步伐。公司正有序推进所属森达源、金泰源等8座煤矿煤下铝采矿权获取工作。
从资源品质看，金泰源煤矿铝土矿Al2O3平均含量达63.12%、A/S平均值5.93，矿石品质优良。森达源煤矿的铝土矿Al2O3平均含量同样达到61.46%，达到行业富矿标准。
伴生资源方面，战略性稀有金属镓成为亮点。金泰源煤矿探明伴生镓资源量333.42吨，含量0.0065%；森达源煤矿探明470.56吨，含量0.006%。两矿合计探明镓资源量已达803.98吨。
尤为值得关注的是，当前全球镓市场供需紧平衡，价格持续攀升。国际基准的鹿特丹低纯度镓价今年1月平均价格创下每公斤约1572美元的历史新高。
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煤电为基，储能为翼，资源多元
永泰能源作为中国煤炭行业唯一民营上市公司，已形成煤炭、电力、石化和储能四大业务板块的能源企业。
公司成立于1992年7月30日，于1998年在上交所上市。经过多年发展，公司总资产达1077.75亿元，拥有煤炭资源量38.21亿吨，煤矿总产能规模2110万吨/年，控股电力装机容量918万千瓦。
永泰能源确立 “煤电为基、储能为翼” 的发展战略，通过重点项目建设、产能优化升级及产业链延伸，实现经营业绩持续增长。
在储能领域，公司全力聚焦钒电池全产业链发展，已拥有五氧化二钒资源量158.89万吨，并成功研发可降低电解液成本的正极固体增容材料。
03
近期动态：多业务板块齐头并进
除煤下铝资源获取取得进展外，永泰能源近期多个重点项目也在加快推进。
海则滩煤矿作为公司重点建设项目，目前矿建工程进展顺利。截至2025年9月底，已完成井下二期总工程量的70%，计划于2026年6月底首采工作面投产，当年产煤300万吨。
电力业务方面，公司2025年第三季度发电量达135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，创单季度发电新高。旗下沙洲电力8月单月发电量首次突破20亿千瓦时，刷新历史最高纪录。
资本市场方面，公司持续实施股份回购。截至2026年1月31日，已回购股份350万股，显示对公司未来发展的信心。
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信号解读：资源多元化战略加速落地
永泰能源煤下铝资源获取的突破，向市场传递出多个积极信号。
公司资源多元化战略正加速落地。通过挖掘煤矿深部资源价值，实现煤、铝、镓等多资源协同开发，提升矿井全生命周期价值。
资源禀赋价值有望重估。随着镓等战略性稀有金属资源量逐步探明，公司资产价值将显著增厚。当前全球镓市场供需紧平衡，中国占全球原生产量的逾90%，永泰能源的镓资源布局具有战略意义。
协同效应显著。依托现有矿井成熟生产系统综合开发铝土矿与稀有金属镓等资源，可大幅节省基建投资，缩短投产周期，实现降本增效。
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利好分析：业绩增长与估值提升可期
资源价值增厚是直接利好。公司8座矿井预估铝土矿总资源量达1.16亿吨，随着各矿井项目有序推进，将实现煤下铝资源规模化发展。
业绩增长空间打开。煤下铝资源开发及伴生镓资源的综合利用，将为公司带来新的利润增长点。特别是在全球镓价持续上涨的背景下，镓资源开发有望贡献显著收益。
估值重构值得期待。目前公司PB估值为0.76倍，在焦煤、火电板块中处于较低水平。随着资源多元化布局逐步兑现，公司估值逻辑有望从传统能源企业向资源综合开发企业转变。
券商看好公司前景。多家券商分析师预计公司2026年利润将出现爆发式增长，同比增幅在83%-177%之间，2026年利润增幅预期领跑焦煤板块。
06
风险提示：机遇与挑战并存
项目进展不确定性。煤下铝资源目前仅完成储量评审备案，后续还需办理采矿许可证，真正实现商业化开采仍需时间。
市场价格波动风险。铝土矿及镓的价格受供需关系影响较大，若未来市场价格出现大幅下跌，将影响项目经济效益。
技术开发挑战。伴生资源综合利用对技术工艺要求较高，公司需确保技术路线成熟可靠。
财务压力需关注。截至2025年9月末，公司流动比率为0.39，短期偿债压力较大，需要平衡新项目投资与财务稳健的关系。
行业政策变化。“双碳”目标下的能源政策调整可能对公司传统业务产生影响，公司需在传统能源与新能源转型间取得平衡。
永泰能源的煤下铝布局恰逢其时。随着全球电子工业对镓的需求持续增长，以及铝土矿资源的战略价值凸显，公司有望凭借资源优势抢占市场先机。
未来几年，随着海则滩煤矿投产、煤下铝资源规模化开发以及储能产业布局深化，永泰能源的业绩弹性与估值重构值得市场期待。
｜本文综合整理自永泰能源信披公告等公开报道
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