多资产多策略 控制风险暴露

来源：中国证券报-中证网

　　● 本报记者 张舒琳

　　2026开年以来，市场行情一度火爆，赚钱效应浓厚。投资者对收益的关注高于风险，担忧踏空而非亏损。在相聚资本创始人、总经理梁辉看来，短期赚钱效应显著，不代表会一直持续下去，最终还是会回归到常态。市场反复震荡，无论外部环境如何变化，冷静和清醒才是投资行稳致远的前提。

　　寻找适应市场变化的策略

　　2026开年以来，市场行情一度亮眼，上证指数一度逼近4200点。与此同时，市场呈现出典型的结构化特征，热点如“风火轮”般迅速切换。到了1月底，股市快速回撤，近日又在震荡中迎来反弹。当前，上证指数位于4100点上方，结构性机会层出不穷。

　　面对市场的起伏，梁辉在接受中国证券报记者专访时表示：“我保持理性，或者说比较平静。因为市场最终还是会沿着经济基本面和流动性的走向来运行。市场向好往往意味着情绪比较高涨，对投资者而言带来两大难题，第一，如何在上涨前买入，而不是在顶峰买入；第二，如果市场的火热是结构性的，投资者是否选到了好的板块，如果选错了反而可能出现亏损。”

　　就股票策略而言，梁辉认为，不存在把市场各种热点全都把握的策略。“如果说市场存在某种一直抓热点的策略，比如所谓的‘龙头战法’，最终这种策略也会被市场本身的迭代所打败。股市就像是人类建立的一台强大的计算机，可以打败投机者，最终使他们的收益率回归到平均水平。”梁辉表示，当大量的投机资金进入某些板块时，往往意味着这些板块的投资价值已经大幅下降。

　　基于追求绝对回报的考量，梁辉试图寻找一个不那么容易被市场“打败”的策略。从历史统计数据来看，股票投资能够获得长期收益。但若只投资于股票，难以避免较大回撤。梁辉给出的解决方案，是把长期表现向好的资产放在一起，形成多资产组合，同时采取多策略，将多资产和多策略结合起来，力争在不同的市场环境下均能实现相对不错的收益。

　　应对投资底层焦虑

　　一直以来，相聚资本的主观策略刻着清晰的成长标签，选股关注盈利增速和未来空间。2021年至2023年期间，成长策略在捕捉高增长个股时，也遇到了增长期较短、变化太快的问题。相聚资本投研团队发现，如果投资保持单一风格，可能会较长时间处于逆风环境。于是其投资策略逐渐转向多元，与成长风格形成互补。

　　相较于传统的主观策略，多资产多策略一方面将底层方向从单一股票资产扩大到商品、债券等资产，细分来看，又把股票资产分为成长品种、红利品种等，并分散配置在A股、美股、港股等市场。通过相关性较低的资产组合，在实现原有目标收益的情况下，降低波动率和最大回撤。另一方面，通过多策略实现多收益，将本质分散、长期有效且逻辑清晰的多个子策略进行高效组合，控制风险暴露，力争实现中低风险前提下的中高收益。

　　展望2026年，梁辉认为，投资者可能阶段性回报亮眼，但高回报贯穿全年的难度较大，对全年收益预期相较于2025年更加谨慎。“当前，市场的估值并不低，处于中位水平以上，在此位置上，估值向上进一步大幅提升的难度较大。不过，短期内最难预测的是资金动向，因为投资者的资金动向会产生裂变效应，如果一些人赚到钱，可能会吸引更多的资金进入股市。”梁辉分析。

　　在无风险收益率趋势性下行的宏观背景下，居民资产配置模式正在重塑。居民存款从非标配置逐步转向标准化资产，主要流向银行理财、货币基金、“固收+”等低风险资产。

　　多资产多策略面向的正是居民对低风险资产的需求。“我们推出多资产多策略的目的，是希望投资者能够获取绝对收益，而非抱着‘一夜暴富’的目的来买产品。”梁辉直言。

　　在梁辉看来，多资产多策略解决了投资中择时和选资产两大根本焦虑：要不要买、买什么。“投资就像开车一样，当选择了一条车道时，往往会觉得这条车道比较慢，别的车道更快，心态也会变得不好。多资产多策略可以消除这种焦虑，投资者不需要选择。不过，对此的预期收益也不要太高。”梁辉进一步表示。