中国抛售美债增持黄金，美元霸权或遭釜底抽薪

黄金是一面极好的镜子，它的兴衰总能倒映出帝国的兴衰。

一百多年前的1913年，美国开始增持黄金，并随着一系列历史的演进变成了“世界霸主”。

或许是历史的巧合，又或许是某种冥冥之中的注定，百年之后的2013年，一个被这个“霸主”污蔑为自身的挑战者，但实质上只是想完成民族复兴的国家，似乎也做了类似的动作。

而更有趣的是，这里面的逻辑是一脉相承的。

也就意味着，如果我们能摸清楚这其中的逻辑脉络，那么我们将同样能理解黄金自身的价值和价格逻辑。

今天，我们就借助历史，来给大家梳理一下这其中的逻辑吧。

1913年的时候，英镑才是硬通货。在当时已知的各国官方货币储备中，英镑占比38%，而美元在当时几乎是零。

我们要知道，那时候还不是我们熟知的那个金融全球化的时代，货币的流通是物理意义的，距离近的交易，需要马车去驮，距离远的，比如三角奴隶贸易，就需要海船去拉，哪怕是欧洲内部国与国的贸易，一样是得一袋袋甚至一箱箱英镑拉过去现场交易的，因此，储备和使用英镑的成本不算低。

可即便这样，在当时那个还是金本位的时代里，英镑依旧成了全球硬通货。

因为英国在当时如日中天，没有人会想到在未来短短三十多年的时间里，它将被它和法国曾经的殖民地所独立出来的国家给取代掉。

而反观美国，虽然工业总产值在十多年前就已经超越英国，但它那时候还欠着欧洲投资者们大约40亿美元的债务。

在国际贸易中，美国已经排到第三，占全球贸易占比11%左右，在它前面的德国占比是13%，而当时的老大英国，占比也才15%，可即便如此，美国在这个领域依旧没什么地位，一如曾经中国制造一样，当时的美国制造并不代表高品质。

但物质的力量是客观的，历史的发展并不以这些唯心的评价为转移。

当美国在当时积蓄的势能足够多时，它的登顶已经毋庸置疑，但用何种方式去登顶，恐怕那时候还无人可以回答。

隔年，一战爆发。

英国和欧洲深陷战争泥潭，而在当时早已经明确自身地缘战略定位，早在1895年于委内瑞拉和英属圭亚那的争端中就明确表示自己是美洲大陆上至高无上的国家，它的命令就是法律的美国，靠着给一战各国输出物资，大发战争财。

到一战结束的第二年，也就是1919年时，美国已经成为一个借出款项多达37亿美元的债权国。

美国还做了一件可以映照到当下的动作，它开始囤积黄金。

1913年美国的黄金储备是大约1900吨，到了1918年，这个数值变成4100吨，于全球储量的占比也从20%上升到了当时的40%。

非常有趣的是，如果我们以大西洋为参照的话，这个过程实际上也可以被叫做“东升西降”。正是这个东升西降1.0中，美国超越了英国，成了西方世界的霸主。

这里有个简单的道理，那就是在全球化之下，一旦出现较大范围的动乱，不管这个动乱以何种形式出现，特别是如果以热战来表达的话，那么黄金很快就会成为新的货币锚。

一战这一场由于殖民地划分和产业资本内生性矛盾而在全球范围内爆发的冲突，也让黄金在当时成了各国都认可的货币锚。

就连在1914年暂时放弃金本位的英国，在一战结束后的1925年为了应对虹吸了大量黄金的美元的挑战而不得不恢复金本位，只不过英镑很快就发现自己已经无力回天，在美国1929到1933大危机的冲击下，最终于1931年彻底放弃金本位。

同时，1925年时，美元在全球外储中就已经占比20%，英镑则下降到了18%以下，美元在美洲、亚洲的贸易结算中已经占据主导，英镑仅仅在英联邦国家中还保持优势。

到1929年时，美国的工业总产值已经去到全球的42.2%，已经超过包括苏联在内的所有欧洲国家，直到此时，英美之间的实力已经出现对调，美国其实已经超越了英国，但距离美国真正完成关系逆转，取代过去的日不落帝国来制定全球规则，也还有十多年的距离。

可见帝国兴衰的交替，本身就是一个较为漫长的过程。

而在这个过程中，美国的黄金储备也一刻不停地攀升。

再之后的历史，大家应该很熟悉了，1944年，布雷顿森林体系建立，同年，IMF和世界银行成立，整个布雷顿森林体系依赖这两者在全球范围内得以运行，而美国在这两者中拥有一票否决权，事实上做到了集裁判和运动员于美国一身，既可以下场打比赛，又可以一边打比赛一边吹哨子，美国的货币金融霸权也由此建立。

最终，美国手头的黄金，从1925年占全球的40%，一路来到了1949年的21700吨，占全球黄金总量的72%。

美国也成功跨入了世界准霸主的门槛，进入了后续和苏联的两强争霸的历史之中。

而我们要知道，刚才我所讲述的历史中，可没有现在那么成熟的交易系统供大家去“追捧”黄金的，那时候想要购买黄金，只有真正有实力的买家才能参与。

很显然，当时最有实力的买家，就是各个国家。

所以这一段历史过程，我们可以非常明显地看出，这是一个新兴国家通过黄金构建自身货币信用，老牌帝国因衰落而无法抵抗黄金被虹吸至新兴国家后，逐步失去全球货币主导权的过程。

黄金也随着这样的历史过程，在全球范围内跟着“兴起”了一回。

只不过当时最有实力的国家，是因为远在美洲，被两大洋保护着的，可以奉行孤立主义而没有被战火波及的美国，也因此，它聚集到了最大量的黄金。

这一整个历史过程，放到现在，其实也一样还有借鉴意义。

随着美国在贸易战中失利而不得不进行战略收缩，全球各个地方，不管是因为美国的退出而导致区域权力真空进而引发动荡，还是美国及其盟友主动地挑起地区动乱以逼迫资本流出，全球在逐步乱起来。

那么就一如过去一战二战一般，全球性的动荡必然导致黄金再次凸显出一定的货币锚的属性，进而变成了各路买家需要储备的物资。

这其中与过去不同的是，当时以国家为主，现在则是国家、资本，甚至于个人。也就意味着，买家更多了，黄金的需求量更大了，储备的角色也更多元了。

同时，全球动荡引发的去美元化浪潮也不可遏制，那么美元不用就是废纸，所以很多角色都在把手中的美元换成黄金，导致黄金在全球储备的占比稳步提升。

如果对比一战到二战的那个历史阶段，这就是一个黄金与美元的逆向流动的过程。

在当时，黄金源源不断地流入美国，最终美国得以借助海量的黄金储备构建了布雷顿森林体系之后，为后续石油美元打下了底子，才使得美元变成了全球货币，甚至一定程度上替代了黄金的职能。

而当下，在客观上就是美元在反向流出，变成了当下各个买家手里的黄金。

在当前的叙事中，中国总是被描述为新兴的美国“挑战者”，甚至被美国直接说成是“最大对手”，可以说是对中国的态度都明牌了，那么基于“美国说你有，你最好有”的态度，我们就以中国为例吧。

曾经2013年的时候，中国持有的美元外储是3.82万亿美元，处于历史峰值，其中美债1.31万亿美元，一样是峰值。而当时的黄金储备是1054吨，黄金在外储占比只有1.1%。

到了2015年，发生了不少币缘上的大事儿。

我们的811汇改，然后当年的股市大跌，隔年香港的人民币保卫战等等一系列事情，体现出的是中国即便再退让，美国想通过重返亚太来完成对中国的压制以维护自身霸权、封锁中国发展的目标和行为也不会有任何改变，于是也是从这一年开始，中国开启了持续的黄金增持周期。

到了现在，经过这段增持周期后，中国的黄金储备已经去到了2306吨，多了一倍，黄金占外储比例已经到了9.5%，比13年增长了8倍多。

而与这些增持的黄金相对应的是什么呢？

是中国外汇储备从3.82万亿美元下降到了3.35万亿美元，且其中的结构已经有了明显优化，也就是现金流更健康，而有风险的资产在大幅减少，比如1.31万亿美元的美债已经下降到了现在的6826亿美元，减少了6000多亿美元之多。

而这个美元外储减持的过程，和黄金增持的过程高度重合。

自2013年达到峰值之后，有过08年的前车之鉴，中国还是会合理调控自身美元外储规模的。

所以在14和15年都小规模减持了一些。

结果得到的回应却是15年前后的一系列事件，那么这也为我们敲响了警钟。

于是到了16年，我们就减持了1936亿美元的美债，并在隔年继续减持1338亿美元。

这期间，中国已经开启了黄金增持的周期。

再到19年明牌开始的贸易战时期，我们对美债的减持则更为干脆，也更为坚决，短短几年时间，就让整体美债的持有规模从19年的10784亿美元，来到了当前的6826亿美元。

这期间，特别是以24年11月到2025年12月这连续的14个月的黄金增持为代表，与美债的减持交相辉映，表达出了中国自身的态度。

当然，客观来讲，当前中国这样的黄金储备量其实还有非常大的补仓空间。

因为相比美国的8133吨，德国的3355吨，以及IMF的2814吨，中国作为实体经济世界第一大体量的经济体，如果在这方面的储备都不如美国这个虚拟经济为主的国家，确实有些说不过去。

从这个角度来说，中国补仓黄金的必要性还是很大的。

这其中的逻辑，其实前面也已经为大家讲解过了。

那就是当一个全球范围内的动荡已经可以预期时，黄金会再次被赋予一定的货币锚的属性，那么即便是中国这样实物经济大国，也有必要通过黄金来增强自身的货币锚点，让人民币拥有更多元的价值锚，以应对未来的不确定性。

而中国这样的经济体量，当前这点黄金确实也是不够的。

如果我们对比前面我们提到的那段历史，美国从1913年开始增持黄金，用了36年的时间，一直到1949年才达到峰值。

而在这一年，新中国成立。

如今，中国从2013年有类似的动作，假若这真的是历史的巧合的话，那么到2049年，新中国的第一个百年，随着东升西降而切实完成社会主义现代化建设，似乎也就可以预期了。

这样一看，这里面多少也透着一股历史的浪漫，令人神往。

百年前，美国握紧黄金，将世界的天平倾向西方；百年后，东方以沉静而坚定的手势，接过了这枚历史的信物。

黄金，这枚沉静而永恒的镜子，又一次映照出时代巨轮的转向。

从大西洋的东岸再到太平洋的东岸，从“日不落”的余晖到新大陆的崛起，再到如今东方古国的复兴——每一次黄金的流动，都标记着一个时代的谢幕与另一个时代的序章。

我们站在今日，回望1913，眺望2049。黄金不语，却已道尽千言：历史的钟摆，终将荡向那蓄势已久的方向。东方既白，长夜将明——这不是预言，而是正在展开的史诗。

而我们，也有幸注视着一个更加多元、也更加具有活力的未来，正随着黄金的轨迹，缓缓浮出历史的地平线。