2026年1月消费物价大幅回落，如何穿透短期波动看清价格趋势？

内容提要：

2026年1月中国CPI同比涨幅从上月0.8%大幅回落至0.2%，环比上涨0.2%，CPI涨幅回落，春节错位影响有限，非食品价格低迷是主因。PPI同比下降1.4%，生产资料价格跌幅收窄但生活资料价格跌幅扩大，成本无法传导至消费端。把握物价中长期趋势需关注CPI中非食品与PPI中的生活资料价格。物价低迷需求不足是核心，需通过增加居民收入而非行政干预推动价格回暖。

一、1月消费者物价指数同比涨幅从上个月的0.8%大幅回落至0.2%，春节临近物价回升的预期并未发生。

1月19日《上观新闻》称，2025年12月CPI创近3年来最高涨幅，展望后续走势，春节假期临近，也有助于推动CPI季节性回升。从政策支撑来看，行业自律、产能治理成效仍将继续显现。今年将进一步加强重点行业产能调控，完善产品标准体系和质量，有利于价格回升。

从1月19日至2月11日不过三周，周三国家统计局公布的最新物价数据，便让《上观新闻》的这段话无地自容。

2026年1月，全国消费价格指数（CPI）同比涨幅从2025年12月0.8%回落四分之三至0.2%。其中，消费品价格同比上涨幅度从上个月的1%大幅回落至0.3%，服务价格同比涨幅从上个月的0.6%大幅回落至0.1%。

1月份，CPI环比上涨0.2%，与上月持平。其中，消费品价格环比上涨0.3%，与上月持平。服务价格环比上涨0.1%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。

2026年1月，中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格同比下降1.3%，环比上涨0.5%；生活资料价格同比下降1.7%，环比上涨0.1%。

工业生产者购进价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7个百分点；

其中燃料动力类、化工原料类价格同比分别下降7.1%、5.8%，建筑材料及非金属类价格下降4.7%，黑色金属材料类、农副产品类价格均下降2.9%，纺织原料类价格下降2.2%；有色金属材料及电线类价格上涨16.1%。

工业生产者购进价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 其中有色金属材料及电线类价格环比上涨4.5%，农副产品和化工原料类价格环比分别上涨0.7%、0.1%；燃料动力类和建筑材料及非金属类价格环比分别下降0.7%，价格下降0.6%；黑色金属材料类、纺织原料类价格环比持平。

二、春节错月影响CPI同比涨幅有所回落并不客观。

1月CPI涨幅没有如预期那样继续上涨反而大幅回落，虽然出乎一些媒体和学者的意外，其实也在经济逻辑和消费市场的情理之中。

2月11日，《经济观察报》在“2026年1月CPI、PPI传递新信号”一文中援引中国民生银行首席经济学家温彬的观点解释说，1月CPI同比最大的干扰因素是“春节错位”，因为2025年1月份为春节月份，食品和部分服务价格上涨较多，导致上年同期对比基数较高，带动本月同比涨幅回落较多。

这个观点看上去似乎符合逻辑，但严重背离了事实。因为如果我们拉大视野，计算食品价格两年的累计涨跌幅便会发现，临近春节，食品价格的累计涨幅也在显著回落。2025年11月和12月食品价格累计比2023年同期分别上涨1.2%、0.6%，2026年1月食品价格比两年前的2024年1月累计下跌了0.3%。这意味着，实际上在季节性后面，还隐藏有因消费不足导致食品供给过剩，价格下跌的经济趋势。

另一组数据也凸显了“春节错位”说的苍白无力。

民生银行首席经济学家温彬的观点其实没有观点，因为他不过沿用了董莉娟对2026年1月份CPI数据的解读。

而董莉娟在解读时，前边说CPI同比涨幅回落主要受春节错月影响，后边又在论证“居民消费需求持续恢复、核心CPI温和上涨的态势没有改变”时说，“扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高。其中，飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0%”。

众所周知，飞机票和旅行社收费价格的季节性波动比食品还强烈。但1月份的飞机票和旅行社收费价格环比大幅上涨，不也是季节性波动吗？为什么同样的季节性波动，食品价格下跌了，飞机票和旅行社收费价格上涨了呢？

这是因为需求不同。在中国人的乡愁和春节情结中，钱不够少吃点，家还是需要回的，回家和家中的老人吃顿团圆饭还是必须的。在这个时候，食品和交通价格的“刚需”属性发生了转变：平时食品为刚需，车票、机票可压缩；春节前车票、机票为刚需，食品可压缩。

这意味着，1月份食品价格下跌，需求不足是主因，春节错位是次要因素。

三、1月份的CPI和PPI实际幅度更低，因为国家统计局对价格指数的基期调整，分别影响CPI和PPI同比上涨0.06%和0.08%。

2026年1月，国家统计局对价格指数基期进行了轮换调整，调整的内容主要包括调查分类目录、调查网点（企业）和代表规格品、分类权数和价格对比基期等。

国家统计局在对部分分类删减、合并、拆分的基础上，新增了住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力、摄影服务、互联网医疗服务、医疗美容服务等反映消费新内容的商品和服务分类，将“食品烟酒”这一类别名称修改为“食品烟酒及在外餐饮”，“旅游”这一类别名称修改为“旅行社及其他旅游服务”；新增计算出行服务价格指数，这一衍生指数涵盖飞机票、火车票、在外住宿、交通工具租赁、旅行社及其他旅游服务等类别。

在价格采集环节，增加了会员制超市等新式零售场所、闪购等新兴即时零售平台等调查网点。与此同时，还进一步优化了CPI数据采集方式，网络交易价格、企业电子数据、行政记录等大数据应用占比得到提升。

计算物价指数的权重也进行了调整，CPI的权重数据来源以住户收支与生活状况调查中居民消费支出资料为主，部分小类和基本分类通过权数专项调查细化补充，并结合其他宏观数据、行业统计资料加以完善。

具体来看，食品烟酒及在外餐饮、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务八个大类的2025年基期权数分别为29.5%、5.4%、22.1%、5.5%、14.3%、11.4%、8.9%和2.9%。

从结构看，CPI中价格上涨较为明显的服务权数有所上升，价格低迷的消费品权数有所下降。

国家统计局官网的解释文章中说，经测算，本次基期轮换影响CPI同比上涨0.06%，影响PPI同比上涨0.08%，总体较小。

如果剔除这一影响，1月的CPI同比上涨降低到0.1%，PPI同比下降幅度扩大到1.5%。

四、如何穿透短期价格波动，看清价格变化的中长期趋势？

消费者价格指数中，食品价格的季节性波动较大；生产者出厂价格指数中，生产资料价格受行政措施的影响较大。因此，通过单独观察CPI和PPI来判断物价变化趋势，都有可能被短期扰动所误导。

事实上，骑牛研究所的《中国CPI短期波动为食品价格季节性所致，CPI中长期趋势隐藏在非食品价格中》这张图表，非常清晰地告诉我们，消费物价的中长期趋势，其实就隐藏在CPI中的非食品价格指数变化趋势之中。

从这种以国家统计局公布的数据编制的图表来看，疫情以来，食品价格的波动随着需求低迷而逐步缩小，但波动幅度依然显著大于非食品价格。而非食品价格疫情以来一直处于低迷之中：疫情期间在1%-2%的温和上涨中波动，疫情后在0%和1%的低迷中波动。

如果研究者在观察CPI的同时，也注意观察CPI中非食品价格的波动，就不会出现2025年12月CPI涨幅大幅回升，就得出供需关系改善、春节前物价继续回升之类的令人尴尬的判断。

作为CPI的上游价格，PPI的变化是CPI变化的信号。但是，PPI的生产资料主要由国有企业控制，受行政干预比较严重。比如这一轮反内卷活动，生产资料价格便蹭蹭往上涨。

但PPI中的生活资料价格主要由下游的消费需求决定。需求没有变化，生活资料的价格就无法上涨，PPI中生产资料价格的上涨就无法通过生活资料涨价来消化成本并向消费市场传导价格信号。

所以骑牛研究所根据国家统计局公布的PPI数据中的生产资料价格指数和生活资料价格指数同比涨跌幅度编制的《生产者出厂价格指数中，最近半年生产资料价格向上但生活资料价格向下》图表显示，最近半年，在反内卷推动下，PPI中的生产资料价格同比跌幅一个月比一个月低，从2025年7月的下跌4.3%收窄至2026年1月份的1.3%，价格回暖信号明显。但生活资料价格跌幅基本围绕1.5%窄幅波动。1月份同比下跌1.7%，跌幅反而比上个月扩大了0.4个百分点。

关注PPI中生产资料和生活资料价格的不同表现非常重要。因为当生产资料受行政力量的影响价格回暖，但生活资料价格受消费市场低迷影响无法传导、吸收生产资料价格上涨的影响时，生产资料价格上涨新增的成本就会吞噬制造业下游企业的利润，下游制造业利润收窄到亏损时，生产资料价格继续回暖便将不可持续，因为继续下去便是下游制造业的破产。

这也意味着，那些认为通过几份文件就可以推动物价上涨的想法是不切实际并存在巨大负面作用的。要推动物价回暖，没有捷径可走，唯一可行的，一是压缩过剩产能，二是切实增加个人收入，提高家庭的购买能力。

【作者：徐三郎】