DQ和棒约翰在华操盘手被传卖盘，回应来了

文：吴容

餐饮赛道再传资本运作消息。

今天，彭博援引“知情人士”消息称，方源资本正考虑出售旗下特许运营商CFB集团，后者在大中华区运营棒约翰（Papa John’s）、DQ（Dairy Queen）等品牌，拥有超过1800家门店。若交易推进，CFB集团的估值或达到约5亿美元（约合人民币35亿元）。

对此，CFB集团方面今天在接受小食代查询时表示，“公司没有回复”。方源资本亦未就此回应彭博的置评请求。小食代不久前曾介绍，方源资本拟收购“下饭泡菜一哥”吉香居92%的股份。若出售CFB集团消息属实，这将会是方源资本在消费板块的又一次重要资产调整。

我们一起关注。

估值35亿元

彭博援引“知情人士”消息称，方源资本正考虑出售旗下特许运营商CFB集团。方源资本正在与财务顾问就CFB集团的潜在出售进行讨论，CFB集团的估值或达到5亿美元（约合人民币35亿元）。

上述“知情人士”进一步透露，目前该交易尚在初步阶段，正式流程可能要到今年晚些时候才会启动，方源资本也可能决定暂不出售。

资料显示，CFB集团创立于2003年。2013年，瑞典私募股权机构殷拓（EQT AB）收购CFB集团多数股权。2022年，方源资本从殷拓手中收购了其持有的CFB集团股权，交易金额未披露。

在中国市场，除DQ、棒约翰外，CFB集团还经营着餐饮品牌Brut Eatery悦璞食堂和金玡居，定位分别为西式融合餐厅及中式面馆。根据CFB集团官网，该公司在大中华区运营着超过1800家门店，拥有超10000名员工（全职和兼职）。

若此次出售成行，也将成为方源资本在消费板块的一次重要资本动作。

在官网上，方源资本形容自己为“亚洲领先的市场化独立运作的私募股权投资机构”之一，其重点投资领域包括消费、媒体和技术、医疗健康、工业及金融服务，并重金押注中国市场。

在消费领域，方源资本曾参与多个标志性项目。2018年，其联合安踏、腾讯及lululemon创始人Chip Wilson，以约46亿欧元收购亚玛芬体育。此外，方源资本官网对外公布的投资案例还包括CFB集团、朗迪制药、分众传媒、美团点评、智联招聘、猫眼娱乐、老百姓大药房等。

同时，方源资本近期也出现在大型交易的潜在竞购名单中。去年金融时报援引“消息人士”称，在星巴克中国股权出售中，方源资本亦为提交约束性报价的机构之一。

在并购布局上，其步伐仍未停歇。不久前小食代曾介绍，方源资本旗下实体拟收购吉香居92%的股份。吉香居成立于四川省眉山市，主要从事酱腌菜和复合调味料的研发、生产和销售业务。若交易完成，方源资本将间接单独控制吉香居。

基本盘

目前在CFB集团的品牌组合中，从门店规模与市场声量来看，撑起基本盘的无疑是DQ与棒约翰。

DQ隶属于“股神”沃伦·巴菲特控股的伯克希尔·哈撒韦公司，在全球拥有约7000家门店，于1992年进入中国市场，经典产品主打“倒杯不洒”的卖点。目前，其在中国内地的经营权以南北划分，分别掌握在CFB集团以及香港合兴集团手上。

今年1月，CFB集团首席执行官许惟抡（Alan Hsu）表示，截至2025年12月，CFB集团在华经营的DQ门店数已达1800多家。“早在2023年底，DQ不管是店数还是经营数据，已经爬到整个连锁冰淇淋品牌的第一名，2025年也是稳居第一。”据许惟抡透露，2025年DQ品牌营收及利润均超过双位数增长。

在巩固冰淇淋主业的同时，DQ也在努力“破圈”。2024年7月，中国首家DQ汉堡店在上海开业，门店模型涵盖“冰淇淋店”、“冰淇淋与定制蛋糕店”、“冰淇淋与汉堡店”。去年许惟抡和小食代对话时曾透露，未来三年内，DQ计划再新开800家门店，包括约50家汉堡店，100家手工定制蛋糕店，650家冰淇淋店。

至于其在华经营的另一大品牌棒约翰。该品牌自1984年在美国成立，强调“更好的馅料，更好的比萨”的理念，在全球共超过5500家连锁餐厅。棒约翰于2003年进入中国市场，目前在中国门店数超300家，全部由CFB集团经营。

根据灼识咨询数据，截至2025年9月30日止九个月，中国披萨餐厅按GMV口径统计，必胜客以30.1%的份额位居榜首，达美乐、比格披萨、尊宝比萨分别以10.1%、4.3%和3.4%的份额排在第二、三和四位，棒约翰的市场份额为1.2%，排名第五。

面对披萨行业价格竞争加剧，棒约翰去年选择了“战略掉头”。许惟抡去年和小食代对话时表示，随着外送的占比越来越大，从2025年一季度开始，棒约翰陆续关掉了一些更适合堂食的大店；其次，推出更具有质价比、单价更高的产品。

小食代留意到，去年以来，棒约翰上市了多款69元及以上的披萨新品，如安格斯手撕牛肉通心粉披萨。“虽然棒约翰比市面上披萨的主流售价高出较多，但我们的客流反而变稳定了，客单价稳住了，同店销售额同比都提升了。”许惟抡还透露，未来五年内，棒约翰的门店数量计划翻一番。