惊魂一日！传CSP客户“跳单”致光模块巨头又现调整，中际旭创硬核回应：不存在！

2月11日，光模块双龙头中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）股价双双下挫，跌幅分别达到4.28%和5.46%，两家公司单日市值合计蒸发近500亿元。

盘中，市场消息称，云服务供应商（CSP）或将绕过光模块厂商，直接向光芯片厂商下单。对此，中际旭创在盘后火速回应表示“商业模式未变”，并不存在所谓的CSP客户跳过中间层的情形。

《每日经济新闻》记者注意到，受益于算力基础设施的强劲投入，中际旭创预计2025年归母净利润最高达118亿元，同比增长超128%；新易盛净利润亦预计翻番增长。一面是甚嚣尘上的做空传闻，一面是实打实的业绩爆发，光模块行业的真实逻辑究竟为何？

CSP客户直接向光芯片厂下单？中际旭创紧急回应

2月11日，光模块板块遭遇空头袭击：新易盛股价收跌5.46%，中际旭创股价下跌4.28%。

引发此次抛售的导火索，是一则在投资者圈子中流传甚广的消息：海外CSP大客户正在尝试新的供应链模式，即绕过光模块组装厂（Module Maker），直接向Lumentum等上游光芯片厂商下单，再由光芯片厂商指定模组厂进行代工。

记者注意到，这一传言直接击中了市场的软肋——如果“中间层”价值被剥离，光模块厂商的议价能力和利润空间将面临毁灭性打击。

对此，2月11日收盘后，中际旭创在深交所互动易平台表示，光模块产品由光模块厂商按照CSP客户对数据中心网络的需求进行定制化开发和设计，需要光模块厂商拥有高效的研发技术能力和成熟的制造工艺、充足的产能和大规模制造与交付能力，且经过CSP客户严格的产品送测、资格认证和审厂后才能成为CSP客户供应链上的合格供应商。

“因此，CSP客户会直接下订单给公司，由公司制造后直接交付给CSP客户，这个商业模式并没有改变。”中际旭创明确强调，不存在所谓的CSP客户下订单给上游光芯片厂，跳过公司等中间层再转单给光芯片厂指定的模组/组装厂生产的情形。

针对公司在互动易平台提及的相关信息，记者于2月11日17时许多次致电中际旭创方面，但其公开的投资者电话始终未有人接听。

事实上，这并非市场首次对光模块的技术路线和商业模式产生质疑。2月6日，就有投资者在互动易平台提问，担忧CPO（光电共封装）技术会取代现有的可插拔光模块，导致公司业绩增长停滞。

对此，中际旭创在2月8日同样给出了专业的产业判断。公司指出，可插拔光模块凭借成熟的技术、灵活的网络部署能力以及较低的维护成本，预计仍将拥有较长的生命周期。特别是在Scale-out（大规模扩展）和Scale-across网络中，可插拔光模块依然是大客户实现大规模、低成本部署的首选。即便是在对带宽密度要求更高的Scale-up网络中，可插拔光模块也是重要备选方案之一。同时，公司也透露已在NPO、CPO等前沿领域进行了技术布局，将协助重点客户进行定制化开发，有信心继续巩固行业优势地位。

算力红利兑现，新易盛、中际旭创2025年业绩双双报喜

尽管市场情绪受到短期干扰，但从基本面来看，光模块龙头的业绩表现堪称“炸裂”。

根据中际旭创发布的2025年度业绩预告，公司预计全年实现归母净利润为98亿元至118亿元，较2024年同期的51.7亿元大幅增长89.50%至128.17%。扣除非经常性损益后的净利润同样表现亮眼，预计在97亿元至117亿元之间，同比增长91.38%至130.84%。

这一业绩的爆发式增长，核心动力源自全球范围内AI算力基础设施的持续建设。中际旭创在公告中指出，报告期内，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较上年同期实现较大增长。

同行业的另一巨头新易盛也交出了优异的答卷。新易盛2025年业绩预告显示，其归母净利润预计达到94亿元至99亿元，比上年同期增长231.24%至248.86%，扣非净利润增长幅度亦超过230%。这进一步印证了光通信行业的高景气度并非个例，而是全行业的共识。

展望未来，中际旭创管理层在近期的投资者关系活动中释放了积极信号。2025年四季度，重点客户的需求和订单都保持较快增长，800G等产品出货量持续环比增长；1.6T在2025年三季度开始正式向重点客户出货，四季度上量更加迅速，开启了1.6T上量的时代。

在2025年10月30日的投资者交流中，中际旭创曾提到，随着算力和AI数据中心硬件需求的增长，行业需求呈现高景气度，2026年大客户需求指引明确，预计2027年1.6T更大规模上量、Scale-up的光连接方案和全光交换机方案等产业趋势也将逐步显现。

此外，硅光技术正在成为新的增长引擎。中际旭创在1月底的投资者交流中表示，公司从2024年开始就已建立硅光出货能力，2025年800G和1.6T硅光产品的持续上量，进一步验证了公司的硅光能力，预计800G和1.6T中硅光的占比都将持续提升。

“随着硅光产品占比的逐步提升，公司有能力持续扩大CW光源的供给能力，可以通过导入更多供应商，或者通过市场份额与订单规模优势，与具备大规模生产能力的厂商合作，锁定长期产能，缓解光芯片供给紧张的情况。”中际旭创称。

机构也保持了乐观态度。国联民生发布的研报给予新易盛“推荐”评级，预测其2025年净利润将达到97.99亿元。东吴证券则维持中际旭创“买入”评级，认为后续随着公司出货规模进一步扩大、硅光占比提升、硅光芯片集成度提高、1.6T上量，公司利润率后续拔升空间值得期待。