物价修复态势延续，核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高，PPI环比连续4个月上涨

每经记者：张宏 每经编辑：陈俊杰

2月11日，国家统计局公布1月份物价数据。

1月，物价延续修复态势。核心CPI（居民消费价格指数）环比继续上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高。PPI（工业生产者出厂价格指数）环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。

春节错期导致年初CPI同比涨幅回落

1月，CPI同比上涨0.2%，涨幅有所回落，为什么？

图片来源：国家统计局官网

东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，主要原因是2025年春节落在1月，食品和旅游出行等服务价格快速上涨，这导致上年同期CPI基数大幅抬高，会直接压低今年1月CPI同比涨幅。根据测算，上年同期基数抬高下拉1月CPI同比涨幅0.5个百分点。此外，前期气候因素带动蔬菜价格连续冲高后，1月伴随供应增加，蔬菜价格转向回落，价格同比涨幅显著收窄，带动食品价格同比由正转负，也对整体CPI走势有一定影响。值得一提的是，春节临近带动1月猪肉价格环比上升，同比降幅略有收窄，但当前仍处于“猪周期”价格筑底阶段，猪肉价格对CPI走势还有较大拖累。

非食品价格方面，受国际油价波动影响，1月成品油价格上调，但整体价格水平仍然低于上月，价格同比降幅也有所扩大。

服务价格方面，元旦假期带动下，1月居民旅游出行价格上涨，但受上年同期春节期间价格基数大幅抬高影响，旅行社及其他旅游服务价格同比下降6.6%，带动整体服务价格同比涨幅由上月的0.6%回落至0.1%。

环比看，1月CPI环比上涨0.2%，涨幅与上月持平。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高。

冯琳认为，1月国际金价加速上冲，国内黄金饰品价格同比涨幅由上月的68.5%扩大至77.4%，再加上今年首批国补资金下达，对家电、汽车等耐用消费品价格的拉动作用增强，是1月CPI环比上涨0.2%，继续保持近期较快上行势头的主要原因。

如何看待居民消费价格后续走势？

冯琳认为，2月春节错期效应反转，CPI同比会大幅升至1.0%附近。由于春节错期导致年初CPI同比涨幅剧烈波动，可以将1月和2月物价整体观察。预计1—2月CPI合计同比将在0.6%左右。这意味着年初物价水平在延续2025年下半年以来的回暖势头，背后主要是促消费和“反内卷”力度加大，以及国际金价快速上冲。

PPI环比连续四个月上涨

工业品价格方面，价格延续回暖势头。

图片来源：国家统计局官网

环比看，PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。同比看，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。

同比涨幅连续两个月扩大，同比降幅连续两个月收窄。工业价格持续回暖的原因是什么？支撑价格回暖的因素是否可持续？

冯琳分析，首先，从国内市场供需结构来看，一方面，1月“反内卷”政策持续推进，带动相关行业供需结构改善及出厂价格修复，当月光伏设备及元器件制造、基础化学原料制造和钢铁行业PPI环比均止跌回正，分别上涨1.9%、0.7%和0.2%，汽车制造业PPI环比也由上月的下跌0.1%改善至持平；另一方面，部分行业需求增加推动价格上涨，其中，伴随春节临近，节前消费需求带动工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业PPI分别上涨4.1%和0.3%，涨幅较上月分别加快1.9和0.5个百分点，AI算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，涨幅较上月加快0.6个百分点。其次，从国际输入性因素看，尽管1月国际油价反弹尚未充分向国内传导，但国际有色金属价格延续强势，带动国内有色金属行业价格加速上涨，对当月PPI环比也起到明显拉升作用。1月有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业PPI环比分别上涨5.7%和5.2%，涨幅较上月加快2.0和2.4个百分点，其中银冶炼、铜冶炼、金冶炼、铝冶炼价格分别上涨38.2%、8.4%、4.8%和2.3%，除金冶炼价格涨幅与上月持平外，银、铜、铝冶炼价格涨幅较上月分别加快24.7、3.8和1.4个百分点。

往后看，冯琳认为，预计“反内卷”对基础原材料和工业品价格的带动作用仍将继续发挥，但边际涨价动能可能趋于减弱，这从1月水泥制造、锂电子电池等行业PPI环比延续上涨但涨幅不及上年12月中已有所体现。同时，需求不足也会制约工业品价格上行空间。从国际输入性因素看，1月以来原油价格回升对国内PPI的影响将在2月有更为充分的体现，国内石油开采、精炼石油产品制造PPI环比跌幅将有明显收敛，但近期有色金属价格上涨动能减弱，预计2月国内有色金属行业PPI环比涨幅将有所回落。整体上看，预计2月PPI环比将延续上涨，但涨幅将放缓至0.2%左右，当月PPI同比跌幅将延续收窄，预计将在-1.0%左右。