翻脸比翻书快！亚马逊财报亮眼，股价一夜蒸发百亿

2025年刚过完，亚马逊甩出一份成绩单：一年进账7169亿美元，折合人民币差不多5万亿。

按理说，这业绩该放鞭炮庆祝吧？结果财报一发，股价盘后暴跌11%，一晚上蒸发几百亿美元。华尔街这群人，真是给颗糖再甩一巴掌，玩得一手好反差。

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营收破7000亿，为啥市场不买账？

说实话，单看数据，亚马逊这成绩单绝对算优等生。全年营收7169亿美元，同比增长12%；净利润777亿，大涨31%。尤其是那个AWS云计算，四季度增速24%，创下13个季度以来最快纪录。广告业务也猛，四季度213亿美元，增长23%，妥妥的“利润奶牛”。

但资本市场这玩意儿，从来不看过去有多风光，它只问一句话：未来还能赚多少？

问题就出在这儿。亚马逊宣布，2026年要砸2000亿美元搞资本支出，比去年直接多出56%。CEO安迪·贾西说，这些钱主要投向AI基础设施、数据中心、自研芯片。听起来很美好对不对？可华尔街一听就炸了，你这是烧钱竞赛啊！

摩根士丹利直接预测，亚马逊2026年自由现金流将出现170亿美元的赤字。简单说就是，钱还没赚到手，已经提前花出去了。这种“先烧钱再说话”的玩法，让习惯了看现金流的投资者心里直打鼓。

7000亿背后，藏着三张牌

要搞懂亚马逊的商业模式，得明白它手里攥着三张王牌。

第一张牌是电商基本盘。但这个基本盘正在分化，北美市场成熟稳健，销售额4263亿美元，增长10%；国际市场销售额1619亿美元，增速13%看着不错，可利润率连2%都不到。

为啥？因为在印度、东南亚这些新兴市场，亚马逊得跟本地平台打价格战，还得自建物流仓储，投入巨大。这就好比在别人的地盘开店，房租高、竞争大，赚的全是辛苦钱。

第二张牌是AWS云计算。这块业务虽然只占全年营收的18%，却贡献了超过60%的营业利润。四季度AWS营收356亿，增速24%，碾压竞争对手。更狠的是，AWS的积压订单达到2440亿美元，同比增长40%，相当于未来两年的饭票已经提前锁死了。

贾西在电话会议上特别强调：“我们的年化营收运行率已达1420亿美元，在这个基数上实现24%增长，和对手在小基数上的高增长完全是两码事。”就是别看我百分比没你高，但我增量比你多得多。

第三张牌是广告业务。四季度广告收入213亿美元。这块业务利润率极高，几乎是纯利润。亚马逊的广告优势在于，它掌握了用户最真实的购物意图。你在Google搜“运动鞋”，可能只是随便看看；但在亚马逊搜，大概率是真要买。这种“从搜索到下单”的短路径，让广告主愿意砸重金。

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AI助手Rufus，120亿美元的秘密武器

这次财报还曝光了个有意思的数据：亚马逊的AI购物助手Rufus，已经被超过3亿客户使用，过去一年辅助创造了近120亿美元的增量销售额。

Rufus能干啥？简单说就是帮你买东西。你问它“给5岁男孩送什么生日礼物合适”，它不光推荐产品，还能结合你的购买历史、浏览记录、评价数据，给出个性化建议。这玩意儿比传统客服聪明多了，24小时在线，不会发脾气，关键是它真的能促成交易。

股价暴跌的真相，一场关于未来的赌局

理解了这三张牌，再看股价暴跌就明白了。市场担心的不是现在，而是未来。

首先是自由现金流压力。2000亿砸下去，短期回报率看不清。摩根士丹利预测2026年自由现金流赤字170亿，这意味着亚马逊可能要借钱投资。对一家成熟企业来说，这信号可不太妙。

其次是AI投资回报的不确定性。微软、谷歌、Meta都在疯狂砸钱，五家科技巨头2026年合计资本支出预计达6000-7000亿美元。大家都在赌AI是下一个增长极，可谁也没法保证这场豪赌一定能赢。就像当年互联网泡沫，烧钱最猛的，不一定是最后活下来的。

最后是竞争加剧。AWS虽然领先，但谷歌云增速48%，微软Azure增速39%，都在后面紧追不舍。电商领域，Temu、SHEIN这些新玩家用低价策略疯狂抢市场。亚马逊既要守江山，又要开疆拓土，双线作战，压力山大。

结尾

亚马逊这7000亿，表面看是电商帝国的胜利，实则是一场关于AI未来的豪赌。它用过去20年构建的物流、云服务和会员体系作为筹码，all in人工智能。

对投资者而言，这是一场高风险高回报的赌局。但商业世界从来如此，今天你是电商霸主，明天可能就得为AI时代重新买票入场。