证监会突然立案！A股45个账户被冻，百年珠宝老店2.54亿还不上！

2026年2月10日，股票简称从“萃华珠宝”变更为“ST萃华”的第一天，它的股价直接躺在了跌停板上，跌幅5.03%。这是ST股票每日的涨跌幅极限。就在前一天，它刚刚因为要“戴帽”而停牌一天，并同时公告收到了中国证监会的《立案告知书》，理由是涉嫌信息披露违法违规。

从“中华老字号”到“ST风险警示”，这种巨大的落差背后，是一场早已酝酿多时的风暴。风暴的核心是两个字：没钱。

一切的导火索在2026年1月28日被点燃。那天，萃华珠宝发布公告，承认公司及其子公司出现了借款逾期，没能按时还上的本金加起来有2.34亿元。这笔钱欠了六家银行，包括交通银行、浦发银行这些大家熟悉的金融机构。

借了钱还不上，债主当然要采取行动。几天之内，连锁反应开始了。多家银行提起了诉讼或仲裁，法院随之出手。2月6日的公告显示，公司及子公司的45个银行账户被冻结，其中包括4个基本户和41个一般户。虽然实际被冻住的现金只有472万元，但根据股市规则，主要银行账户被冻结，就触发了“其他风险警示”的红线。

雪上加霜的是，逾期欠款的总数还在增加。从最初的2.34亿，很快变成了2.54亿。为公司借款做了担保的控股股东陈思伟，也被拖下了水。他持有的全部公司股份，总计3074万股，被司法冻结和轮候冻结，占公司总股本的12%。这意味着，老板自己的股权也暂时动不了了。

这家公司的历史，比绝大多数中国企业的寿命都要长。它的故事始于1895年的沈阳，当时叫做“萃华新首饰楼”。它最为人津津乐道的履历，是为清朝宫廷制作金银礼器，因此在东北有“关东珠宝第一店”的名号。

时间快进到二十一世纪。2009年，它南下深圳开设生产基地；2014年，成功在深圳证券交易所上市；2017年，它甚至把店开进了北京故宫，试图借助这个顶级IP走向全国。截止2025年6月，它在全国有455家门店。但仔细看，直营店只有13家，其余都是加盟店，而且超过一半的门店仍集中在东北地区。

有意思的是，开在故宫里的那家备受瞩目的店，2025年上半年的营收是264万元。这个数字，还不到它沈阳总店同期营收的十分之一。IP的光环，并没有直接转化为销售的强劲动力。

如果只看最近几年的利润报表，你可能会觉得这家公司发展得还不错。2022年到2024年，它的归母净利润从4700多万增长到了超过2个亿。2025年前三季度，赚了1.74亿，同比大涨了近50%。在黄金珠宝行业竞争激烈、利润变薄的背景下，这个成绩单似乎挺亮眼。

但利润数字的背面，是另一番景象。公司的负债像滚雪球一样越滚越大。2022年底，总负债大约18亿元。到了2025年9月底，这个数字变成了43亿元，两年多时间里膨胀了一倍多。其中，39亿元是短期内就要偿还的流动负债。

钱都去哪了？很大一部分变成了柜台里和仓库里的黄金。截至2025年9月末，公司账上能随时动用的货币资金只有4.38亿元，但它的存货价值高达37亿元。这些存货里，超过80%是黄金原料和黄金制品。与此同时，它欠银行的短期借款就有17亿元。

手里攥着大把黄金，却还不上银行的现金借款。这就像一个穿着华丽外衣的人，口袋里连打车钱都掏不出来。2025年前三季度，公司经营实际赚到的现金净额只有4556万元，比去年同期大幅减少了近六成。赚钱的能力，和账面上利润的增长，出现了明显的背离。

这种资金紧张的局面，与公司一次大胆的跨界尝试密切相关。2023年，萃华珠宝不再满足于只卖黄金珠宝。它出资6.12亿元，收购了思特瑞锂业51%的股权，高调进入了当时炙手可热的新能源锂盐赛道。

公司管理层想的是，黄金珠宝生意受经济周期影响大，利润也薄，需要找一个更有想象空间的“第二主业”来提升抗风险能力。转型初期，锂盐业务确实带来了一些收入。2025年半年报显示，锂产品收入占比已经达到了22%，看起来成了新的支柱。

然而，新能源行业的风向变得太快。锂盐是一个典型的“重资产、强周期”行业，需要持续投入巨量资金。更关键的是，行业的景气度在2025年急转直下。电池级碳酸锂的价格，从2022年每吨接近60万元的历史天价，一路暴跌到2025年的每吨6万元左右。

行业寒冬突如其来。萃华珠宝收购的思特瑞锂业，不仅没能成为预想中的“现金奶牛”，反而变成了不断亏损的“出血点”。公开数据显示，2023年和2024年，这家锂业公司分别亏损了1.86亿元和6509.77万元。

跨界的新业务不断亏钱，消耗着宝贵的现金流。而为了维持和扩张这项业务，公司又不得不继续借钱投入。这就像一个试图用木桶去接住漏水的船，结果发现漏洞越来越大。锂盐业务的持续失血，直接拖累了母公司的利润，更挤压了本该用于黄金主业升级、设计和营销的资金，形成了严重的“资源错配”。

资金危机和经营困境的背后，公司内部的管理问题早已被监管机构盯上。这次证监会的立案调查，并非毫无征兆。

早在2025年9月，深圳证券交易所就对萃华珠宝下发过一份监管函。函件指出，公司在2025年的1月和4月，两次为旗下子公司的银行借款提供了总额2亿元的担保。这种对外担保属于需要及时披露的重大事项，但萃华珠宝一直拖到当年的8月才进行公告，严重违反了信息披露的规定。

这不是公司第一次在内部控制上出问题。2020年1月，辽宁证监局就曾因为公司存在“对外借款未履行审议程序并及时披露”、“存货管理制度不健全”等问题，对萃华珠宝采取过责令改正的监管措施。从2020年到2025年，类似的问题反复出现，显示公司的治理结构和内部风控可能存在系统性的缺陷。

危机像多米诺骨牌一样接连倒下。债务逾期导致账户冻结，账户冻结触发ST戴帽，ST戴帽加剧股价下跌，股价下跌影响公司信誉和融资。要客研究院院长周婷分析指出，这种局面直接冲击了品牌信誉，可能让消费者在买黄金时心里打鼓，也让加盟商、供应商和银行更加谨慎，形成一个恶性的循环。

受损的投资者们已经开始行动。有律师事务所公开征集索赔，凡是在2026年2月9日收盘时还持有萃华珠宝股票的投资者，理论上都可以参与维权。他们需要准备股票交易记录、身份证明等材料，过程复杂且耗时，但这是目前为数不多的维权途径。

面对四面楚歌的境地，萃华珠宝在公告中表示，正在想办法自救。措施包括积极和债权人、法院沟通，争取通过处置资产等方式来解冻账户；同时加紧催收外面的欠款，让资金尽快回流，努力改善经营。

公司的仓库里，还躺着价值约30亿元的黄金存货。黄金作为全球通行的硬通货，理论上拥有最好的流动性和变现渠道。这笔巨大的资产，或许是这家百年老店最后也是最厚的“底牌”。2026年2月10日收盘，ST萃华的股价定格在每股10.77元。从曾经服务于紫禁城，到如今在资本市场身陷囹圄，这家企业的故事充满了戏剧性的转折。