涂料防水业绩现“两极”：有的大赚，有的巨亏

文/乐居财经 张丹

关于2025年业绩预告，多个家居建材企业陆续在出。

涂料及防水行业中，两个领头企业东方雨虹、北新建材还没出。

不过，从已经发布业绩预告的企业中，还是能看出些行业业绩的变化。

截至目前，三棵树、科顺股份、亚士创能、凯伦股份已经发布了2025年业绩预告，这四家企业的业绩呈现剧烈分化。

这四家企业中，两家出现亏损，最高亏损额达12.5亿元，分化在盈利与亏损的两极体现得尤为明显。

三棵树以预计7.6亿至9.6亿元的归母净利润位居榜首，同比增幅最高可达189.21%。而亚士创能则预计亏损8.3亿至12.5亿元，成为亏损最严重的一家。两家防水企业走势也截然相反，科顺股份预计由盈转亏，而凯伦股份则实现扭亏为盈。

这四家企业的业绩变动原因，可以归结为三个主要影响因素：房地产市场及建筑行业的经营环境、原材料价格的波动，以及企业自身的战略调整与资产减值计提。

亚士创能直言受到了房地产和建筑行业深度调整的影响，订单下滑导致营收和毛利率下降，同时计提了资产减值准备，使得利润出现亏损。科顺股份主动降低地产客户占比，压降了回款风险较高的订单，严格控制信用账期，导致营业收入有所下滑，此外，还计提了充足的减值准备，预计信用及资产减值损失的影响金额为7.5亿元左右，多种综合因素影响下，导致了其由盈转亏。

相比之下，三棵树通过积极调整产品结构、拓宽渠道及推进数字化转型，实现了生产效率和毛利率的双重提升，从而逆势大幅增长。同时，全行业因原材料价格下降带来的利润空间改善，也为部分管理能力突出的企业创造了利好条件。

面对行业变局，企业的战略调整在短期内带来了显著的业绩阵痛，这在防水企业中尤为明显。

科顺股份的亏损，是其坚定执行“提升经营质量”战略的短期代价。公司主动优化业务结构，压降高风险订单，导致营收下滑，但此举旨在增强长期发展的韧性。凯伦股份的扭亏，则部分得益于对新收购公司苏州佳智彩光电科技的成功整合，自2025年5月起其并表带来了显著的盈利贡献，展示了通过外延式并购寻找新增长点的路径。

尽管行业面临挑战，但通过差异化的战略与精细化管理，企业仍能实现突破。

凯伦股份是2025年一个逆袭案例。其扭亏为盈，除了收购并表的影响，还得益于加强应收账款管理，大幅减少了信用减值损失。这证明，在存量竞争时代，卓越的运营和财务风控能力本身就能创造利润。

三棵树则提供了另一种实现盈利的模式：通过产品优化与数字化转型的内生性增长，在市场需求整体疲软时，依然能够扩大市场份额并提升盈利能力。