央行定调：货币政策保持宽松，首提三类财金协同模式

货币政策执行报告首次系统阐述财政与金融三种协同模式，为“十五五”开局之年注入确定性。

2026年2月10日，中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，明确宣示将继续实施好适度宽松的货币政策。报告首次系统阐述了货币政策与财政政策协同发力的三种具体模式。

在外部环境复杂、国内经济面临供强需弱挑战的背景下，这份报告为“十五五”开局之年的宏观经济政策提供了清晰指引。

政策定调

报告明确，下一阶段央行将“继续实施好适度宽松的货币政策”。这一政策定调基于对当前经济形势的判断：外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足。

同时国内经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。

央行将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。

报告以专栏形式系统阐述了中国货币政策与财政政策协同的三种主要模式。

央行通过公开市场操作等方式保持市场流动性充裕，支持政府债券顺利高效发行。

通过“再贷款+财政贴息”方式，从信贷市场供需两端协同发力。2026年1月，相关部门已宣布推出一揽子政策措施，包括设备更新、中小微企业和提振消费领域的“再贷款+贴息”政策。

通过担保等增信方式共同分担贷款、债券的风险成本，提升金融机构的风险偏好。报告特别提到创设2000亿元科技创新债券风险分担工具。

效果显现

2025年适度宽松的货币政策效果已逐步显现。金融总量保持较快增长，年末社会融资规模存量、广义货币供应量同比分别增长8.3%和8.5%。

社会综合融资成本进一步下行，2025年12月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在3.1%左右。

信贷结构持续优化，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款均保持两位数增长。其中养老产业贷款同比增长达50.5%。

报告还明确了加快金融市场高水平对外开放的方向。将持续增强债券市场功能和服务实体经济能力，支持更多符合条件的境外主体发行熊猫债券。

推进人民币国际化，提升资本项目开放水平。进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展人民币离岸市场。

央行将坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性。

人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定，2025年末对美元汇率收盘价为6.9890元，较2024年末升值4.4%。同时，中国外汇交易中心人民币汇率指数为97.99，较2024年末贬值3.4%。

随着货币政策执行报告的发布，市场预期进一步明确。央行表示将“发挥增量政策和存量政策集成效应”，为2026年经济持续稳中向好创造条件。