电网产业：政策红利+全球升级，AI时代电网设备迎爆发机遇

国内方面，近期国网投资计划已有落地。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”期间增长约40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。预计主网特高压建设仍将是投资重点，跨省输电能力预计较“十四五”末提升超30%，可有效解决新能源、水电外送瓶颈，进而支持沙戈荒、西南大型水电清洁能源基地等项目的开发与外送。配电领域未来也有望迎来加速发展，“十五五”期间将逐步建成主配微协同的新型电网平台，推进城市、农村、边远地区的配网建设，满足3500万台充电设施接入等需求等，这一过程主要以一二次融合设备为核心。

综合而言，国内未来新能源发展的步伐将非常坚定，核心是由重规模转向重消纳。电网作为新能源发展中的后周期领域，加快智能电网建设，有助于提升电网对清洁能源的消纳、配置和调控能力。在经历2023-2025年新能源快速发展期后，面向未来的新能源发展目标，我国电网仍存在明显投资缺口亟待补齐，因此我们认为2026年国网投资将维持稳中有进的增长态势。

海外方面，即使不考虑大家熟悉的AI缺电问题，其实全球能源转型的持续推进带来新能源上网需求，亟须电网建设保障新能源消纳，欠发达地区基础设施相对落后，有较大的发展潜力，全球电网进入投资的上行阶段。

此外，就是市场关注度比较高的北美AI缺电方面。AI技术的飞速发展改写了电力格局，AIDC作为算力基础设施建设，现在正以超预期速度进行扩张。在AI模型训练、大规模数据处理过程中需要大量的计算资源，为了满足算力需求，AIDC普遍采用CPU+GPU形式的服务器，通过高密度的GPU部署满足高性能计算要求，运算性能快速增长伴随着能耗的急剧增加。与日益增长的用电需求相矛盾的，是美国陈旧的电网设施。大批老旧煤电、气电项目陆续退役，而传统气电项目建设周期通常较长，导致电力供需矛盾短期难以缓解。同时，美国电网体系相对分散，跨区输电能力也严重不足。为填补美国AI发展带来的电力缺口，美国能源部正式启动“电力加速计划”，将大力推动电网基础设施项目快速落地。

当前北美电力短缺已成为系统性挑战，涉及发电、输配电与终端用电多个环节。短期来看，北美预计仍将以燃气轮机作为新增电源的主力，并辅以可快速部署的固体氧化物燃料电池（SOFC）、光伏配储等方式作为补充；同时，固态变压器（SST）等新技术也有助于提升系统整体效率。中长期来看，能源体系的结构性转型仍需依靠气电与核电的规模扩张，以及电网的全面升级。我国凭借制度红利、规模经济、完整的产业链条及协同的产业集群，在全球产业竞争中的地位持续提升。在北美电力短缺的背景下，我国电力设备等相关领域有望迎来新的发展机遇，进一步巩固我国在全球供应链中的关键角色。

从发电侧来看，除燃气轮机以外，短期内光伏配储以及固体氧化物燃料电池（SOFC）由于可快速交付且具备稳定供电与调节能力，需求同样有望显著提升。从输电侧来看，北美老旧电网亟待升级扩容，变压器由于制造和交付周期较长，供需缺口仍在不断扩大，国内电网产业链完整、交付效率领先、海外经验丰富，有望成为填补缺口的主要供应方。从用电侧来看，AIDC用电具有耗能、高功率密度等特性，对用电量以及用电质量均提出较高要求。英伟达正推动下一代数据中心供电架构向800V DC升级，目标在2027年实现全面部署。其中，储能由于响应速度较快，可用于平抑AIDC负载波动，有望成为下一代数据中心的标配；固态变压器（SST）则具有体积小、效率高、灵活性高、建设周期短等特点，亦有望成为未来AIDC供电的优选技术方案，或将利好国内具备技术积累、渠道优势、海外产能等的头部企业。

此外，前段时间头部电网设备企业也发布了其25年业绩，业绩表现较为亮眼，也是一定程度上提振了板块的情绪。因此，整个板块既有想象空间，又有基本面支撑。感兴趣的投资者可关注我们的电网ETF（561380），一键覆盖发电、输电、配电到用电环节的全产业链。其中，电网设备占比约70%，全面覆盖变压器、换流阀、开关等领域的龙头企业；此外，通信设备占比超10%，覆盖光纤光缆等电网建设必需品，光纤光缆领域同样受益于AI需求旺盛，行业趋势持续向好，呈现供不应求态势，目前正处于涨价通道，投资者可借此布局相关投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。