Mysteel：三大白电产量增速偏慢 镀锌板卷库存压力待解

引言：如今蛇年即将结束，马年马上到来，在岁末年至，辞旧迎新的时刻，2025年国内GDP较2024年增长5%，经济总量跨过140万亿新台阶。国内镀锌板卷产能持续扩张，家电行业需求稳步增长，，对于镀锌板卷的消费起到一定积极作用，但消费增速明显不及供应增速，那节后国内镀锌板卷市场又将如何？笔者将通过以下几点进行浅析。

一、三大白电产量增速偏缓

2025年国内电冰箱产量9813.4万台，较2024年增加43万台，环比增加0.44%；较2023年增加1075.5万台，增加12.3%。

2025年国内空调产量22877.8万台，较2024年减少308.7万台，环比减少1.33%；较2023年增加1434.1万台，增加6.68%。由上图可以看出，8-11月为空调的传统生产淡季，且9-12月2025年空调产量不及2024年同期。

2025年国内洗衣机产量达9673.7万台，较2024年增加701.97万台，环比增加7.82%；较2023年增加1677.86万台，增加20.98%。

故2025年国内三大白电总产量为42364.9万台，较2024年增加436.27万台，环比增加1.04%，增幅相对有限，而镀锌板卷作为三大白电外壳的主要原材料，对于其消费也难有大幅增长的可能性。

二、国补政策变化

由上表可以看出，2026年相比于2025年国补政策更加严格，保留了需求量更大的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器；补贴能效更为明确，仅一级能效可享受补贴；其三，单件补贴从最高2000元降至1500元，虽降幅不大，但结合“仅补一级”来看，实际激励效果减弱。最后就是空调补贴数量减少，为抑制市场囤货行为。总体来说，2026年国补政策更为严格，更加精准。

三、镀锌板卷价格处于低位

由上图可以看出，进入2026年后国内镀锌板卷价格走势相对平缓，1-2月份价格呈现缓慢下行态势，价格由3917元/吨跌至3888元/吨，跌幅达29元/吨，主要因为临近年底，终端用户于1月底开始陆续放假，市场需求有所减少的情况下，商家为回笼资金只好下调报价。而2026年当前价格水平对比2023-2025年同期可以发现，也是处于近四年的低位，2025年2月初价格4141元/吨，比2026年同期高出163元/吨，而2023-2024年均高出2026年同期1000元/吨以上，当前价格继续下行将导致生产企业利润空间被进一步压缩，从而被迫减量。

四、库存压力偏大

由上图可以看出，进入2025年下半年后，国内镀锌板卷库存走势与2023-2024年同期截然不同，现货库存持续累增直到12月份才开始呈现缓慢降库走势，还是因为多数商家在10-11月份主动减少订货量使得后期钢厂资源到货减少，从而现货库存压力才得以缓解。进入2026年后，现货库存依旧居高不下，同比2025年2月113.6万吨，高出9.21万吨；同比2023-2024年2月也是高出4-8万吨，考虑到2026年春节时间比前三年均晚，后续现货库存仍有进一步累增的可能性，届时国内镀锌板卷现货库存压力过大将成为价格上行的最大阻力。镀锌板卷出现如此大的压力还是由于2025年国内新增镀锌板卷的产能较多，多集中在华北及华南地区，供给端的增量较多，导致市场流通资源增加。

总结

综合来看，当前国内镀锌板卷格局依旧是供大于求，终端用户的消费增速明显不及供应端，加上部分钢厂在2026年仍有新增镀锌板卷产线的计划，加上国补政策的变动，届时市场流通资源进一步增多将导致国内镀锌板卷库存压力继续累增，重点关注春节后镀锌板卷库存累增情况及2026年3-4月宏观政策的调控，预计3月国内镀锌板卷价格仍将承压前行。

最后祝各位钢铁同仁在新的一年里工作顺利，生意兴隆，马年马上来财！

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