8家风电企业净利同比增长超100% ，上游“吃肉”中游“喝汤”！

来源：风电观察

诸多信号表明，风电正在进入上升轨道。

一方面，风电已率先走出内卷。这得益于风电制造业集中度高，一共就十几家企业，行业自律相对容易。

另一方面，在新能源市场化新规136号文落地过程中风电的电价和资产收益更为可观，“偏好风电、不待见光伏”已成为央国企新能源投资中的普遍现象。

“1.2亿千万”，这是中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩所预测的2026年中国风电新增装机容量，给行业展现了一个美好的前景。

从企业端来看，近期多家企业公布了业绩预告显示，风电产业正在逐步走出价格战的阴影，向好修复。

但是在大型化进程中仍面临增强安全与收益确定性的挑战。为了迎战新一轮增长周期，全产业链已经开始了进一步升级。

零部件企业普遍回暖

有多家风电上中游企业披露2025年年度业绩预告，上游零部件企业凭借订单饱和、成本优化及出海突破，业绩实现全面且显著的集体回暖，成为本轮景气周期中最先兑现利润的环节。

各类零部件企业均交出亮眼答卷，其中轴承、塔筒、紧固件等领域企业表现尤为突出。其中，有8家企业归母净利预计较去年增长超过100%。

作为风电轴承全产业链龙头，新强联在2025年实现业绩跨越式增长，预计全年归母净利润达7.8亿元至9.2亿元，同比增幅高达1093.07%至1307.21%。

其业绩爆发的核心原因在于，行业需求回暖带动主轴轴承等高附加值产品放量，叠加产能利用率维持高位、成本管控优化，产品毛利率稳步提升，市场份额进一步扩大。

塔筒企业不必多说，尤其大金重工凭借海内外市场的双重突破实现业绩高增，预计2025年归母净利润10.50亿元至12.00亿元，同比增长121.58%至153.23%。

天能重工也表现亮眼，预计实现归属于上市公司股东的净利润1-1.45亿元，同比扭亏为盈。

但也有一些企业仍然面临较大亏损，走向了“断臂求生”之路。如天顺风能，其已主动收缩陆上风电塔筒、叶片，选择全面转向海上风电，但挑战不可谓之不小。

整体上看，从2024年10月，部分业主调整最低价中标招标规则，风电价格从2025年开始逐步回升。企业通过供应链集中采购、大型化机组的规划生产，提升风机业务毛利。

不过，大批在2023年或2024年签订的低价单集中在2025年交付，仍在影响企业2025年的业绩。

与此同时，为了抵抗价格战的负面影响，近两年整机商纷纷向下游电站领域延伸，将其作为核心现金流支撑，但受电站建设进度影响，新增并网及转让风场受限，未能发挥“现金奶牛”作用，且在电价退坡、融资成本抬升背景下，电站收益面临进一步不确定性。

一些整机商也提到了，部分零部件价格因供需紧张涨价，供应链降本不及预期。

齿轮箱、轴承、锻件等核心零部件企业扎堆上市

近两年，超大海陆风机组主流方案是半直驱技术路线，体现的是风机在质量、成本之间的平衡艺术。

这对齿轮箱、轴承、锻件等核心零部件的技术性能与产品质量要求升级，进而带动风电产业链上游环节企业进入了新的资本需求扩张期。

近半年扎堆IPO的公司中不乏二次冲击IPO的企业，如风电叶片相关企业佑威新材、辛帕智能等，这些企业首次IPO在2021- 2023年，彼时由于国家补贴退坡后，下游客户成本敏感度大幅提升，导致上游企业业绩普遍下滑，部分甚至腰斩，叠加企业自身经营短板，最终终止上市进程。这也是行业周期性波动的直接体现。

而此时，风电企业正在重新进入增长赛道，相关企业重启IPO之路，整个产业生态有望变得更健壮、更有韧性。

多环节加快“双海”探索，亟待突破产能瓶颈

风电主轴龙头金雷股份宣布募资不超过15.5亿元，投向高端传动装备科创产业园等项目。其中5.15亿元投向风电核心部件数字化制造改扩建项目，该项目建成后，金雷股份将新增8万吨5MW及以上高端风电零部件制造能力。

而该公司2023年就曾完成一笔21.41亿元的定向增发，投向“海上风电核心部件数字化制造项目”。但截至2025年9月30日累计实现效益为-8924.77万元，与承诺的2.08亿元盈利目标仍有不小差距。

对于项目亏损原因，主要受前期铸件价格偏低、产能利用率及人机效率尚未达最优状态等因素影响，前期高成本对累计利润的拖累效应尚未完全消化，导致项目累计收益尚未实现盈利。

金雷股份曾向媒体透露，公司2025年上半年风电铸造产品产能利用率相对较低，下半年产能利用率提升，年底已超过90%。

在本次定增预案中，金雷股份强调锻件产能已趋于饱和，难以满足自由锻件产品销售与收入持续增长的需求，亟待突破产能瓶颈。

更多零部件企业将视线瞄准了海外。

2026年1月，金盘科技宣布拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市，开拓海外市场。该企业早在2021年3月于上交所科创板上市，在全球风电干式变压器市占率超30%， 是维斯塔斯、GE、西门子歌美飒、金风科技等整机商的主要供应商。

同时间，在风电玻纤织物全球市场份额占比超35%的振石股份在上海证券交易所主板上市。该企业将募资29.18亿元，主要用于玻璃纤维制品生产基地、复合材料生产基地、西班牙生产建设和研发中心、信息化建设等领域。其中西班牙生产建设项目是振石股份国际化战略的关键落子。

齿轮箱资本市场最为活跃，多家企业明确向头部冲击

齿轮箱是决定风机运行效率、可靠性和使用寿命的核心部件。

大型化及海上风机的发展都提升了其设计、制造和维修难度，也进一步打开了大功率齿轮箱的增量空间。

拿德力佳的数据举例，该公司10MW及以上产品占比从2023年的0.93%飙升至2025年上半年的30.05%，而行业头部整机厂商的订单结构中，10MW+机型占比已超40%，传统小功率齿轮箱市场正加速萎缩。

这使得齿轮箱企业的地位有所提升，获得更多话语权，资本市场开始活跃，所有权争夺、产能扩张、跨行业入局等动作密集上演。

前不久，齿轮箱老大南高齿的控制权之争，正式落下帷幕，以控股股东丰盛控股为主导的董事会重组落地，原管理层退出了核心决策层，提名、审核、薪酬三大委员会也同步改组。

新管理层多具备财务与法律专业背景，能补上公司资金管理的漏洞，但对齿轮箱的业务熟悉度一般。

在当前风电资本市场格外活跃的当下，这一变动会带来哪些影响？乐观者认为南高齿地位难以撼动，悲观者认为这代表资本代替技术入场，前景堪忧。具体如何仍有待观察。

而“师承”南高齿的德力佳正在紧追。

2025年11月，德力佳正式在上交所主板上市，其上市离不开金风科技、三一重能、远景能源等既是大客户又是股东的大力支持。

德力佳对金风科技的销售额占比不断提升，从2024年营收占比的39.38%提升至2025年上半年的45.26%，第三大客户明阳智能的采购金额也在大幅提升。

远景能源则因其自研能力已成为2024年齿轮箱出货榜第二，2025年风电齿轮箱交付量超4000台，退出了德力佳前五大客户之列。

德力佳认为，下游主机厂商自研现象虽在特定阶段出现，但从技术难度、产业链规律和商业可行性来看，短期内难以成为行业主流趋势。

对于德力佳而言，如何研发出更符合当前大型化趋势的产品，拓展海内外大客户是重要工作。

因此，今年年初，德力佳抛出重磅投资：拟总投资50亿元在无锡宛山湖建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目，初期预投20亿元，后续30亿将根据全球大兆瓦机型需求变化、产能利用率及行业竞争态势分批投入。

德力佳董事长刘建国在接受机构调研时表示，德力佳目前稳居国内份额第二，正以技术、制造与品质积累向“全球第二”迈进。

除此之外，风电央企也在加速入局。2025年11月，中国中车拟拆分子公司中车戚墅堰所并至深交所创业板上市，实现从轨道交通向能源工程装备的延伸。

自2024年以来，中车戚墅堰所主轴集成式风电齿轮箱累计订单突破1500台。据其企业党委书记、董事长王成龙说“中车戚墅堰所正向风电齿轮箱行业前三冲击。”

齿轮箱企业间的竞争无疑将成为行业的一大看点。而齿轮箱市场的繁荣也进一步向其上游传递。

2025年12月，齿轮箱专用部件铸件企业锡华科技在上交所主板上市，募资总额超10亿元。

在风电齿轮箱专用部件铸件领域，该公司2022—2024年公司的全球市场占有率约20%。不过，前两年，其六成收入来自南高齿。

对于南高齿的高度依赖问题，锡华科技也采取了一些调整措施，对于德力佳、中车股份等具有大兆瓦产品能力的风电齿轮箱制造商的订单也在起量。

而这也恰恰展示出齿轮箱行业新的竞争图景。有业内人士表示，齿轮箱与主机行业风格相似，市场份额正在向头部和一线品牌集中。

结语

纵观风电整个产业链的发展，对大客户的依赖问题几乎是风电乃至新能源行业所有中上游企业的“通病”。

在这一产业格局下，风电各环节企业想要实现高质量、可持续发展，关键在于两点：

一是在与核心客户的合作中，看技术、成本、差异化能否构建真正的议价权，二是能否跟上“双海”大趋势，在海外市场打开第二增长曲线、在海上大兆瓦时代抢占技术与供应链卡位。