ETF资金大迁徙：宽基“失血”，主题“吸金”，超2900亿元去向成谜

来源：《理财周刊》

2026年以来，春节行情下，A股市场迎来开门红，39只A股市场核心指数中有30只上涨、9只下跌。

Wind数据显示，截至2月6日，今年以来涨幅前三分别为科创200（12.90%）、万得微盘股指数（12.63%）、中证500（9.12%），跌幅前三分别为创成长（-5.48%）、富时中国A50（-3.08%）、深证50（-2.85%）。

但截至2月6日（年内成立的ETF基金以成立日起计算，下同），股票型ETF总份额从年初2.24万亿份降至2.14万亿份，总规模从3.60万亿元降至3.31万亿元，跌幅分别为-4.53%和-8.06%。股票ETF的份额和规模双双逆市下降，背后原因何在？

数据来源：Wind，单位：%，截至2026.2.6

资金大搬家：宽基ETF“失血”

行业主题ETF成吸金主力

资金的流动轨迹或是最直接的答案。据Wind数据统计，截至2月6日，今年以来1116只股票型ETF中，603只实现规模增长，合计净流入3816.97亿元；其中规模增长前十的ETF吸金1335.11亿元，占总净流入额的34.98%。513只股票型ETF规模下降，合计净流出6722.13亿元；规模下降前十的ETF净流出5630.33亿元，占总净流出额的83.76%，其中4只沪深300相关ETF位列其中，合计净流出2833.48亿元。

国泰基金的通信ETF以301.22亿元成为规模增长第一，华夏基金的上证50ETF以1677.71亿元规模下降最大。规模净流出居前的均为宽基ETF，无一只行业主题基金；规模净流入居前的均为行业主题ETF，无一只宽基ETF。由此可见，今年以来股票ETF市场呈现集中减持、分散加仓的特征，资金正从代表整体市场贝塔（β）的宽基ETF，流向寻求特定行业阿尔法（α）或周期轮动机会的行业主题ETF。

这一资金“大搬家”，是市场从“追求市场平均收益”转向“积极挖掘结构性机会”的清晰信号，反映出投资者对经济与市场前景的审慎判断，以及在产业趋势和周期轮动中挖掘超额收益的迫切需求。

而此次资金流动中，超2900亿元资金流出股票型ETF，也留下了一个关键问题：这笔资金究竟去向何方？

数据来源：Wind，单位：亿元，截至2026.2.6

中长线大调仓，半导体越跌越买

市场资金向来有买涨不买跌的惯性，但此次股票ETF的资金动向却打破了这一传统规律——既未追涨短期热门，也未因板块回调而抛售，反而走出了逆势布局的新逻辑。

从数据来看，今年以来涨幅前十的股票ETF几乎被黄金、油气主题包揽，仅有华夏基金电网设备ETF跻身规模增长前十；跌幅前十的ETF则集中在半导体、新能源板块，且无一出现在规模下降前十的榜单中。

Wind数据显示，电网设备ETF年初总规模仅1.09亿元（份额0.73亿份，累计单位净值1.2821元），短短1个月内便获超百亿资金大举买入，成为资金布局的核心标的；而2026年1月26日成立的鹏华工业有色ETF虽位列跌幅第一，规模仅下降2.38亿元（规模变化率-29.95%），反观集体回调的半导体板块，更是迎来超百亿资金逆势流入。集体回调的半导体板块却得到了超百亿的资金流入。说明上述正在搬家的这些资金并没有大幅追涨黄金等热门板块，而是瞄准政策支持、具备周期回暖逻辑的细分赛道进行中长线布局，彰显出鲜明的价值投资与产业趋势导向。

数据来源：Wind，单位：%，截至2026.2.6

交易活跃度大冷门

与行情表现与规模变化几乎无关

交易活跃度分化凸显，与行情表现、规模变化呈现显著脱节态势。

从交易活跃度来看，据Wind数据统计，高换手率ETF高度集中在增强策略、前沿主题及周期/事件驱动领域，且这类ETF的平均涨幅显著高于低换手率组别；低换手率ETF则集中在社会责任、央企/国企、红利低波及传统行业赛道，这一鲜明分化也预示着A股市场风格正发生微妙转变。

更为关键的是，今年以来的股票ETF中，换手率排名前十与末十的产品，与规模净流入、净流出前十完全不重合，与涨幅、跌幅前十也无任何交集。结合前述数据不难发现，传统意义上“量价齐升”“资金推动行情”的固有逻辑正在被打破，交易活跃度（换手率）与短期涨跌幅、资金流向已形成清晰的“三重脱钩”。

这意味着，换手率不再是衡量市场热度的简单指标，更成为判断ETF角色定位、反映市场情绪分歧的核心参考。对于投资者而言，真正具备可持续性的投资机会，可重点关注“价格趋势向上+规模持续流入”的ETF标的（如前文提及的电网设备ETF），这类标的背后是交易盘与配置盘形成的资金合力，市场共识度更高，行情趋势也更具稳定性。

数据来源：Wind，单位：%，截至2026.2.6

格局重构：

A股投资生态从粗放走向精细

今年开年以来，A股虽迎来“指数上涨”的开门红，但其背后暗藏着一场深刻的ETF资金格局重构：资金正从传统宽基指数大规模撤离，向通信、电网设备、半导体等细分行业主题集中涌入。

这一趋势，既是投资者从被动获取市场贝塔收益，转向主动挖掘结构性阿尔法收益的战略转型，更是资金对当前产业政策导向与周期运行逻辑的深度呼应。

更为关键的是，交易活跃度（换手率）与资金流向、短期涨跌幅形成的“三重脱钩”，标志着市场参与者行为模式已高度分化，ETF的资产配置工具属性愈发凸显、使用愈发专业化。这场ETF资金的“静默大搬家”，不仅折射出投资者对宏观经济前景的审慎判断，更预示着A股投资生态正从粗放的普涨普跌阶段，全面迈向精细的结构性挖掘新阶段。

而悄然流出股票ETF市场的超2900亿元资金，并非凭空“消失”，其后续的流向与布局方向，或将成为下一次市场风格切换前，最值得密切追踪的资金暗流与关键信号，也为投资者把握未来A股结构性机会提供了重要参考。（《理财周刊-财事汇》出品）

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