美科技股大恐慌，赢家反而是半导体“卖铲人”

投资者正在选择那些处于科技巨头疯狂支出接收端的公司。

AI交易无疑变得更加令人担忧。但至少有一点保持不变：投资者正在选择那些处于科技巨头疯狂支出接收端的公司。

总的来说，2026年对科技股来说是艰难的一年。截至周一收盘，纳斯达克综合指数今年以来持平，而道琼斯指数上涨了4.3%。更说明问题的是，标普500等权重指数上涨近6%，而标准标普500指数仅上涨1.7%。等权重指数基本上抵消了八大科技巨头的巨大影响力，这八家公司的总市值占标普500总市值的三分之一以上。

这种下跌是由对人工智能的一种只能描述为精神分裂的情绪所驱动的。来自Anthropic等公司的新AI编码工具让投资者质疑软件公司的未来，而那些斥巨资支持这些工具的科技巨头也正在受到惩罚。

自2025年10月29日纳斯达克见顶以来的股价表现

唯一被证明还算安全的地方是芯片制造商和其他直接受益于这波支出狂潮的公司。

以下是AI如何波及科技股的详细情况：

对AI的担忧真正开始加剧是在去年年底。OpenAI的一系列巨额交易引发了合理质疑：一家烧钱的初创公司如何兑现1.4万亿美元的芯片和云计算合同。在11月的第一周，OpenAI首席财务官Sarah Friar在一次会议上发表评论，似乎暗示该公司正在寻求联邦政府作为后盾。

虽然该公司迅速否认了对其言论的这种解读，但这仍被视为AI领域顶层不稳定的又一迹象。那周许多主要科技股大幅下跌，拖累了前一周刚刚创下历史新高的纳斯达克指数。而且大多数股票尚未恢复元气。谷歌母公司Alphabet是自纳斯达克见顶以来唯一上涨的AI相关科技巨头股票。

投资者对AI的忧虑并没有迫使最大的科技公司缩减其在该技术上的押注。谷歌、Meta Platforms和亚马逊都在其最新的季度报告中预计今年的资本支出将大幅增加。华尔街还预计微软和甲骨文在此期间也会有显著增长。综合来看，这就五家公司预计今年总共将支出7150亿美元。这将比去年增加60%。

每公历年的资本支出

投资者并不完全感到兴奋。Meta是唯一一家在财报发布后股价上涨的大型科技股，因为投资者似乎准备忽略资本支出的激增，转而关注其核心广告业务的加速增长。但Meta的股价随后回吐了这些涨幅，而谷歌、亚马逊和微软在发布财报后股价均出现下跌。

即使是这种损害也没有平均分布。谷歌母公司的股价自发布财报以来下跌不到3%，今年以来仍处于正值区间。该公司核心业务部门的强劲增长抵消了其巨额资本支出预测带来的大部分冲击。

与此同时，微软自发布财报以来下跌了14%，而亚马逊最新的报告导致其股价下跌超过6%。这两家公司都因与谷歌的不利对比而受挫。谷歌拥有自己的前沿AI模型，直接挑战OpenAI，加上有更充裕的净现金余额来资助其AI追求。

AI恐慌并未放过最大的芯片股。在亚马逊为大型科技公司的大幅资本支出增长季画上句号后，英伟达、博通和AMD一度获得了不错的提振。英伟达甚至在上周五凭借8%的涨幅推动道指突破50000点大关。但过去三个月，对AI整体前景的担忧——以及它们各自对OpenAI的敞口——一直压制着这三家公司。尽管它们在制造AI计算的主要大脑芯片方面扮演着至关重要的角色。

过去三个月的股价表现

近期AI交易的最大芯片受益者是存储业务领域的公司。

DRAM和NAND闪存在数据中心中发挥着至关重要的作用。但现有的产量不足以同时满足AI系统的需求以及为PC和智能手机等产品提供必要的存储器。

结果是存储器价格飙升。Counterpoint Research称，第一季度至今价格已跃升80%至90%。这对任何必须为其产品购买存储器的公司来说都是坏消息。但这对于存储芯片制造商和为它们提供设备的设备公司来说却是极好的。

闪存制造商SanDisk在过去三个月中市值翻了一番多，而美光飙升了60%以上。泛林集团(Lam Research)是一家在存储领域拥有大量敞口的芯片制造工具制造商，其股价上涨了40%以上。

与此同时，关于AI终极未来的疑问并没有阻止投资者对软件公司做出最坏的假设。这种抛售压力始于去年，随着AI编码工具的普及，一种观念随之兴起：大公司有朝一日将使用AI来为自己的内部需求制作软件，而不是花费数亿美元与Salesforce、Workday和ServiceNow等公司签订合同。

年初至今的股价表现

考虑到大多数企业软件产品的复杂性和关键任务性质，这种假设存在许多问题。就连英伟达首席执行官黄仁勋上周在一次会议上也称AI扼杀软件的想法是“世界上最不合逻辑的事情”。

但这并没有阻止投资者再次按下卖出键，特别是在Anthropic发布了包含更强大的编码助手和可用于产品管理等企业任务的功能的新工具之后。

关于最近一轮抛售的一个有趣之处是，它如何卷入了以前被认为不受AI颠覆影响的软件提供商。Palantir Technologies今年迄今已下跌超过19%，而去年曾暴涨135%。

主要网络安全提供商如CrowdStrike、Palo Alto Networks和Zscaler在2025年反弹后，今年均大幅下跌。少数表现积极的公司之一是Zoom，这个在疫情期间家喻户晓的视频会议平台，尽管此后一直在努力以实质性方式扩展业务。

即使这也与AI有关。Zoom是Anthropic的投资者，一位分析师在上月底的一份报告中称，该股份价值可能在20亿至40亿美元之间。Zoom股价随后跳涨超过11%，使该股今年处于正值区间。这家公司最好祈祷Anthropic没有藏着什么AI视频通话工具。

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