花花公子，出售中国业务50%股权

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

买方总部位于上海。

近日，花花公子母公司PLBY Group发布公告称，其已与UTG集团（United Trademark Group）就出售其中国业务50%股权签署最终协议，交易总价值为1.22亿美元（折合人民币超过8亿元）。

交易完成后，UTG将全面管理花花公子在中国大陆、香港及澳门地区的业务运营。UTG曾是花花公子品牌在中国大陆地区的独家总代理，也是该品牌全球最大的战略合作伙伴。

目前，UTG总部位于上海，在多伦多、巴黎、米兰设有办事处，管理着10多个国际品牌，包括美国Jeep（吉普）、以及意大利品牌VERRI、Alpina（袋鼠）、Roberta di Camerino（诺贝达）等意大利品牌。2008年，UTG还参与收购了"皮尔·卡丹"（Pierre Cardin）。

花花公子

仍保留剩余的50%股权

根据协议条款，这1.22亿美元现金对价将分三部分支付：

第一部分为4500万美元，将在两年内分期支付，作为UTG收购花花公子中国业务合资企业50%股权的直接对价；

第二部分为6700万美元，构成八年期的最低保证分红；

第三部分为未来三年总计1000万美元的品牌支持款项。此外，UTG已支付900万美元定金，交易首期交割预计将于2026年3月31日前完成。

值得关注的是，花花公子仍将保留合资企业50%的股权。这意味着其不仅将继续分享中国市场的增长红利，还通过"保底+分成"机制锁定了未来收益。

协议还显示，花花公子每年将获得不低于当前中国业务净现金流的最低分红保障，同时随着UTG拓展业务，预计还将从剩余股权中获得额外年度分红。

消息公布后，花花公子股价应声大涨，2月10日盘中一度飙升40%至2.23美元，最终收涨约30%。

出版界传奇

凭玛丽莲·梦露半裸照一炮走红

要理解这笔交易的分量，必须回溯花花公子品牌71年的发展史。

1953年秋天，27岁的休·海夫纳（Hugh Hefner）在芝加哥一间租来的公寓厨房里，用从亲友处借来的8000美元加上自己的600美元积蓄，创办了《花花公子》杂志。

创刊号的封面是尚未成名的玛丽莲·梦露的半裸日历照片——海夫纳仅以500美元购得版权。

这本没有标注日期的杂志（因为海夫纳不确定能否出版第二期）首印5.5万册迅速售罄，定价50美分。

海夫纳在创刊宣言中精准定位了目标读者："如果你是男士，年龄介于18至80岁之间，那么《花花公子》就是专门为您量身打造的杂志……我们希望在创刊之初就说明这一点，《花花公子》可不是一本适合全家人阅读的杂志。"

这种直白而挑衅的定位，在1950年代保守的美国社会堪称革命性。

到1972年，《花花公子》杂志月发行量达到720万册的巅峰，公司税前利润达2000万美元。

海夫纳打造的"花花公子哲学"——倡导性解放、生活品位与男性享乐主义——深刻影响了二战后的美国文化。

1971年，花花公子企业正式在纽交所上市，市值一度接近50亿美元。

结缘中国30年

曾被辛巴拒绝带货

花花公子与中国的缘分始于1986年，品牌服饰首次进入中国市场。1991年，品牌鞋类业务跟进。

在1990年代至2000年代初，花花公子在中国消费者心中一度是"高端美式风格"的代名词，其兔头标志的认知度甚至被认为超过路易威登、迪奥等欧洲奢侈品牌。

然而，与品牌在美国以自营媒体和娱乐内容为核心的模式不同，花花公子在中国采取了激进的授权扩张策略。

2003年，品牌声称在中国拥有650个销售柜台和数家专卖店；2021年的数据显示，这一数字膨胀至约2500家实体门店加1000家线上门店。

这种扩张主要是授权模式的结果——花花公子将商标授权给多家中国本土公司使用，涵盖男装、女装、牛仔、内衣、箱包、鞋类等多个品类。

授权模式虽然带来了可观的收入（2010年前三季度，中国市场授权收入约280万美元；到2021年，中国市场占总营收的27%，仅次于美国的52%），但也导致了严重的品牌稀释。

如今，在电商平台上搜索"花花公子"，会出现大量带有不同后缀的专卖店，运营主体各异，产品质量参差不齐。2023年，快手主播辛巴甚至在直播间公开质疑花花公子内裤是"在中国抢注的商标"，拒绝带货，引发舆论风波。

更为严峻的是法律层面的挑战。2017年，花花公子曾因商标许可协议纠纷与中国本土公司对簿公堂；2024年，公司不得不计提大额法律费用处理与前授权商的诉讼。

此次出售50%股权给UTG，可视为花花公子彻底"放手"中国运营权、专注品牌授权的终极一步。