四川大决策投顾：环保限产与中间体瓶颈背景下，染料价格有望上移

四川大决策投顾 摘要：当前染料行业的投资逻辑核心在于成本驱动叠加格局优化。关键中间体因环保限制产能紧张，价格大幅上涨，倒逼染料价格上行。在环保和“双碳”政策背景下，中小企业生存空间被挤压，行业集中度持续提升。因此，投资应聚焦具备关键中间体自供能力的一体化龙头企业，它们能有效消化成本压力并受益于价格上涨带来的业绩弹性。

1.染料行业概述

染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。按照染料的不同化学结构，可将染料分为偶氮染料、蒽醌染料、芳甲烷染料、靛族染料、硫化染料、酞菁染料、硝基和亚硝基染料等。根据染料性质及应用方法，可将染料分为分散染料、活性染料、酸性染料、硫化染料、还原染料、直接染料等若干类别。

从产业链来看：

活性染料：以H酸/J酸/K酸为主要原材料，与对位酯发生反应生产活性染料，下游主要用于印染棉、麻、羊毛、蚕丝等天然化纤；

分散染料：以石油或煤炭作为初始原材料，合成间苯二胺和对苯二胺，再与还原物生产分散染料，下游主要用于印染涤纶、锦纶等人造纤维。

2.染料行业的产量整体呈现增长态势

染料行业产量整体水平处于增长态势：2016-2017年，国内纺织业出口同比增长，且2017年增长更显著、因此当期国内染料产量是近十年的高位；2018-2019年国际贸易形势趋于紧张，纺服产业出口受到影响，染料产量也随之下滑；2020年公共卫生事件导致需求进一步下滑；2021年全球消费量恢复带来的出口额回升；2022-2024年累计出口额同比增长，带动染料产量逐年提升。因此，拉长时间周期，纺服原料及制品整体处于上涨趋势，这也有望带动染料的产销同步上行。

3.行业格局变动加速

行业集中度较高。2024 年我国染料产量前五名的上市公司是浙江龙盛（22.06 万吨）、闰土股份（19.37万吨）、吉华集团（7.46 万吨）、锦鸡股份（4.96 万吨）、安诺其（3.55 万吨），五家企业合计产量占全国总产量比重达 61.07%，较 2023 年提升 1.54pct。根据百川盈孚，截至 2025 年 12 月，分散染料、活性染料 CR5 分别为 77.59%、75.90%。

近年来环保监管持续趋严，中国是全球最大的染料生产国，印

染作为高污染、高能耗行业，将面临更强的环保督察压力。工信部等

五部门联合印发的《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》明确，

自 2026 年起将遴选零碳工厂示范项目，更高的环保处理能力要求与

绿色合规成本将压缩中小企业的生产空间，头部厂商的优势进一步显现。

4.中间体还原物率先出清，价格向上有望超预期

关键中间体还原物率先提价,行业或迎成本+格局双重塑。近期分散染料关键中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）价格由2.5万/吨上调至3.8万/吨，其价格大幅上涨或直接推高分散染料的生产成本，我们认为，关键中间体价格大幅上涨或将带来三大核心影响：

①成本压力下，染料生产企业后续或逐步调整产品价格，向下游传导部分成本压力；

②对中小型染料企业而言，因其原料储备往往有限、成本上涨可能带来更大资金压力，或不得不减产观望，订单将有望进一步向具备原料配套及规模优势的头部企业集中，远期甚至将加速中小型染料企业的出清；

③下游面料与印染企业鉴于涨价预期，可能加强采购备货，短期染料市场供需紧张态势难解，分散染料顺价路径或更通畅。

分散染料价格底部盘整已久，向上空间弹性较大。以史为鉴，分散染料价格曾在2015年和2019年触及4.5万元/吨历史高点，此后价格进入下行通道，当前价格仅2.3万元/吨。当前时点看，行业洗牌已较为充分，并考虑到上游关键中间体还原物的成本传导链条顺畅，后续分散染料价格向上空间较大。

5.染料行业投资逻辑与个股梳理

当前染料行业的投资逻辑核心在于成本驱动叠加格局优化。关键中间体因环保限制产能紧张，价格大幅上涨，倒逼染料价格上行。在环保和“双碳”政策背景下，中小企业生存空间被挤压，行业集中度持续提升。因此，投资应聚焦具备关键中间体自供能力的一体化龙头企业，它们能有效消化成本压力并受益于价格上涨带来的业绩弹性。

相关个股：

浙江龙盛：公司作为全球大型特殊化学品生产商和行业龙头企业，全球拥有年产 30 万吨染料产能和年产 10 万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，且配备了关键中间体还原物产能，规模优势明显，产业链配套齐全。

闰土股份：公司染料年总产能近 23.8 万吨，其中分散染料产能 11.8 万吨，活性染料产能 10 万吨，其他染料产能近2 万吨，产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额前二位。

吉华集团：公司拥有分散染料产能 7.5 万吨，活性染料产能 2 万吨，其他染料 1 万吨，并配备活性染料关键中间体 H 酸产能 2 万吨。

海翔药业：公司主导产品活性艳蓝KN-R占据全球约70%市场份额，并依托“中间体-染料”一体化产业链形成了显著的成本控制与质量稳定性优势。

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料波动风险。

参考资料：

1.2026-2-3中邮证券——染料价格接连上涨，环保政策趋严下关注龙头优势

2.2025-6-30东方财富证券——活性染料盈利能力或增强，看好染料关键中间体行业

3.2026-1-28中银证券——行业周期拐点已近，新材料蓄势腾飞

4.2026-2-4国投证券——新格局、新秩序、新周期、新价值

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