【窥业绩】中核国际业绩盈喜，股价一度涨超14%

2月10日，中核国际（02302.HK）跳空大涨，一度涨超14%，截至发稿，公司涨8.1%，报6.81港元/股，市值33.31亿港元。此次股价异动的直接驱动力，源于公司于前一日发布的2025年度正面盈利预告。

铀贸易驱动业绩增长

根据公司公告，中核国际预期2025年度收入将不少于24.6亿港元，毛利将不少于2.6亿港元，较2024年同期（收入18.41亿港元，毛利2.34亿港元）实现稳步提升。

公司收入增长的核心动力明确来自铀贸易业务交易量的提升。此外，盈利方面，公告指出，若剔除2024年出售附属公司权益及联营公司业绩等因素，公司2024年主要归属于铀交易业务的净利润约为1.4亿港元。而2025年，该部分业务的预计净利润将不少于1.9亿港元，这意味着其核心业务的净利润同比增幅将不低于0.5亿港元（超35%），凸显了主营业务的内生增长动力。

AI催生电力焦虑，核电复兴拉动铀需求

铀贸易业务的繁荣，与全球范围内核电产业的战略性复兴密切相关。近年来，人工智能技术浪潮催生出巨大的算力需求，导致全球数据中心耗电量激增，多国已面临电力短缺的挑战。在此背景下，具有零碳排放、输出稳定等特点的核电，被广泛视为保障未来基荷能源安全、破解"AI能耗困境"的关键解决方案之一，"AI的尽头是核电"成为行业内的新兴共识。

为应对电力危机，美国、中国、欧盟等全球主要经济体已经启动了核电发展竞速赛。随着核电的快速发展，天然铀资源（核电原材料）需求大幅提升，铀价逐步走强，铀贸易业务交易量随之稳步提升。

资料显示，中核国际主要从事铀贸易业务，公司或直接受益行业景气度的提升，资本市场对其后续发展较为乐观，不少机构纷纷发表观点。

近日，瑞银发布一份研究报告，称全球铀矿行业迎来政策、产业、供需三重共振的景气周期，尤其是多国核电战略重启，将成为需求端的核心驱动力。目前，铀现货价格已达85美元/磅，同比上涨25%。瑞银在报告中大幅上调铀价预测，预计2026-2028年铀价平均将达95美元/磅。

国金证券发布研报称，供给端，铀一次供应在矿山复产带动下短期回升，中长期一次供应能力面临持续衰减；二次供应中短期难形成有效增量。需求端看，核电装机在能源安全、清洁能源转型及AI电力需求推动下稳步增长，全球天然铀供需缺口仍将持续存在。供给偏紧预期下铀长协价持续上行。

结语——

总的来看，中核国际的盈喜预告并非孤立事件，而是其深度嵌入全球"核电复兴-铀需求增长"宏大叙事的一个缩影。在AI发展引发的全球能源结构重塑进程中，作为上游关键资源贸易商，公司的业务前景较为乐观，其长期价值正获得资本市场重新评估。

作者|飞鱼

编辑|Lily