阵痛之后，步长制药正迎来重生时刻？

来源：中访网

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审核|李晓燕

作为国内心脑血管中成药领域的标杆企业，步长制药曾凭借核心产品构筑起行业护城河，虽在行业变革与多元转型中遭遇阶段性挑战，但2025年业绩预告释放扭亏为盈信号，彰显出老牌药企穿越周期的韧性。在政策调整、产业升级的大背景下，步长制药正以主业为基、以转型为翼，在阵痛中校准方向，在坚守中突破创新，逐步走出发展低谷，迈向高质量发展新征程。

回望发展历程，步长制药凭借深厚的中医药研发积淀，打造出脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液等经典产品，成为心脑血管中成药市场的核心力量。2016年登陆A股后，公司一度跻身千亿市值行列，2015年净利润达35.3亿元，展现出强劲的盈利能力。这些核心产品凭借确切的临床疗效，长期占据医院终端中成药心脑血管疾病用药市场前列，成为公司稳健发展的坚实根基。即便在行业调整期，公司73个独家产品构筑的产品矩阵，依然形成难以复制的竞争壁垒，为转型发展提供了稳定的现金流与市场支撑。

2025年，步长制药迎来业绩修复关键节点，预计归母净利润3.2-4.68亿元，成功实现扭亏为盈。这一成绩的取得，并非偶然，而是公司主动出清历史包袱、聚焦主业提质增效的成果。此前，高溢价并购形成的商誉减值曾持续拖累业绩，2022-2024年累计计提超30亿元，而2025年商誉减值计提大幅缩减，有效减轻了业绩压力。同时，公司通过优化生产流程、严控成本费用，推动主要产品生产成本下降，药品销售规模稳步回升，经营质量持续改善。2025年前三季度，公司归母净利润同比大增177.54%，经营性现金流保持稳健，彰显出主业复苏的强劲动能。

面对中药注射剂监管趋严、“带金销售”模式受限的行业变革，步长制药主动求变，开启从营销驱动向创新驱动、从单一中成药向多元健康产业转型的征程。尽管转型过程中遭遇跨界探索的挑战，如参股石榴云医出现公允价值波动、控股子公司上海合璞涉及库存纠纷等，但这些阶段性问题，恰恰是企业拓展新赛道过程中校准风险、积累经验的必经之路。公司并未因短期波折放缓转型步伐，而是以审慎态度优化投资策略，强化供应链管理，将风险转化为提升精细化运营能力的契机。

在多元布局上，步长制药围绕大健康产业精准发力，逐步构建起中成药、生物药、医疗器械、互联网医疗协同发展的产业格局。以上海合璞为载体切入高值耗材领域，布局骨科耗材赛道，契合人口老龄化带来的医疗需求增长趋势；设立多家医药科技、医疗器械子公司，点状布局互联网+医疗健康、大健康服务等新兴领域，逐步完善产业生态。同时，公司通过注销回购股份、优化股本结构，实施资本收缩与提质增效，展现出聚焦核心业务、理性发展的战略定力。这种“主业稳固+多元探索”的发展模式，既守住了中医药基本盘，又为未来增长打开了新空间。

针对行业普遍关注的研发与合规问题，步长制药正积极补短板、强弱项。面对过往研发投入不足的问题，公司加大创新资源倾斜，推进产学研合作，搭建生物制药研发平台，推动中药现代化与创新药研发并进。在合规经营层面，公司主动优化销售费用结构，销售费用率从2021年的53%降至2024年的39%，逐步摆脱过度依赖营销的发展模式，向研发驱动、合规运营转型。同时，公司强化内部风控体系建设，完善对外投资评估机制与供应链管理流程，从源头防范经营风险，筑牢可持续发展的根基。

与行业同行相比，步长制药在心脑血管中成药领域的底蕴依然深厚，拥有与头部企业同台竞技的产品实力。当前，中药行业迎来政策支持与产业升级的黄金机遇，国家推动中医药传承创新发展，为步长制药核心产品提供了广阔的市场空间。公司凭借多年积累的渠道资源、品牌口碑与生产工艺优势，持续推进核心产品的循证医学研究，提升产品竞争力，同时加快化药、生物药研发进程，推动“中药+创新药”双轮驱动，为长期发展注入新动能。

不可否认，步长制药转型之路仍面临诸多挑战，商誉减值风险、跨界运营能力提升、研发转化效率优化等问题，仍需持续破解。但作为一家历经行业周期洗礼的老牌药企，其扭亏为盈的业绩表现、坚守主业的战略定力、主动转型的变革勇气，充分展现出企业的发展韧性。在中医药振兴发展的时代浪潮中，步长制药正以更稳健的步伐、更清晰的路径，告别粗放式发展，迈向创新驱动、合规高效、多元协同的高质量发展新阶段。

未来，随着历史包袱逐步出清、新业务布局逐步见效，步长制药有望凭借中医药核心优势与多元产业布局，重塑发展动能，实现从传统中药龙头向现代化、科技型大健康企业的蜕变，在守护国民健康的同时，为资本市场与行业发展贡献新的价值。