青农商行净息差持续收窄，非利息收入转降

2025年前三季度，青农商行收入没能维持增长态势，出现下滑，主要受公允价值变动收益大幅减少影响，利润增长则与信用减值损失减少有关。

青岛农商银行是经国务院同意、原中国银保监会批准的全国副省级城市中7家全市整体改制成立的农商银行之一，2012年6月28日挂牌开业，2019年3月26日在深圳证券交易所上市，是长江以北第一家A股上市农商银行。

2020年，青农商行资产首次突破4000亿元，2022年至2025年前三季度分别为4347.91亿元、4679.37亿元、4950.32亿元、5099.2亿元，增速均为个位数，总体增长较为有限。

去年Q3收入大降。2022年至2024年，青农商行实现营业收入分别为99.44亿元、103.25亿元、110.33亿元，归母净利润分别为23.17亿元、25.68亿元、28.56亿元，其中2022年营收、净利双降，此后两年均录得双增。

2025年前三季度，公司实现营业收入80.28亿元，同比下滑4.92%，归母净利润33.18亿元，同比微增3.57%，其中第三季度收入22.76亿元，同比大幅下滑11.91%，归母净利润11.83亿元，同比微增0.72%。

收入下滑的根源。近年来，银行业面临着净息差收窄的挑战，而青农商行则从2020年的2.52%下滑至2024年的1.67%，去年前三季度进一步下滑至1.61%，较高点累计下滑0.91个百分点。

与此同时，公司利息净收入从增长过渡至下滑，2020年增速14.04%，随后四年分别下滑0.46%、2.6%、6.17%、1.83%，去年前三季度有所回暖，同比增长2.06%至55.09亿元。

然而，公司非利息收入没能维持增长态势，去年前三季度同比大幅下滑17.29%至25.18亿元，导致总收入出现下滑。进一步来看，导致非利息收入大幅下滑的根源在于公允价值变动项目，当期收入仅0.78亿元，较上年同期的9.42亿元减少8.64亿元，降幅91.7%。

贷款利息收入连降。自2022年起，青农商行来自发放贷款和垫款的利息收入连降，当年为119.02亿元，此后两年分别为114.47亿元、111.87亿元，2025年1-6月为53.71亿元，同比减少2.84亿元，降幅5.02%，平均收益率从初期的5.04%下滑至末期的4.04%，累计下滑1个百分点。

同时期公司贷款利息收入分别为80.6亿元、78.49亿元、76.72亿元，2025年1-6月为38.12亿，同比减少0.56亿元，降幅1.46%。个人贷款利息收入分别为35.32亿元、33.91亿元、32.74亿元、14.62亿元，期末同比减少1.93亿元，降幅11.64%，需要引起重视。

贷款减值损失有所减少。2022年至2024年，青农商行信用减值损失总体保持在高位，分别为47亿元、46.62亿元、51.13亿元，同比分别变动25.18%、-0.81%、9.68%，2025年前三季度为20.53亿元，同比下滑30.14%，是利润保持增长的关键，主要与贷款减值损失减少有关。

据2025年中报，公司信用减值损失为19.32亿元，同比减少4.73亿元，其中发放贷款和垫款损失为20.2亿元，同比减少6.15亿元，公司称主要由于本行加强风险管控，不断夯实资产质量，信贷资产质量有所改善，同时根据贷款规模增长、外部环境等因素，本行合理计提拨备，确保风险抵补能力和资产质量相适应。

二级市场上，青农商行股价从2024年9月的2.2元/股（前复权，下同）的低点上升至3.89元/股的高点，随后总体呈现下滑态势，截至2月6日收盘，股价为3.15元/股，较高点下滑约19%，总市值175亿元，TTM市盈率5.89倍。

截至去年9月，公司股东总人数7.56万户，较2024年末的8.55万户减少0.99万户；去年三季报机构数量为10家，累计持股数量19.4亿股，而2024年末分别为154家、21.41亿股，即主力机构、散户均呈现减少态势。