预重整新进展！贝因美控制权将落谁家？

分析称，潜在的控制权变更可能影响上市公司管理层的稳定性与战略连贯性，给正处于转型期的贝因美带来内部治理挑战

投资时间网、标点财经研究员 王子西

随着最新一则公告披露，“国内奶粉第一股”的控制权或将迎来变动。贝因美（002570.SZ）近日披露公告称，公司控股股东浙江小贝大美控股有限公司（下称小贝大美）预重整管理人正式启动公开招募投资人。此次重整或导致公司控制权变动。

2025年7月16日，以流动性紧张、无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力等为由，小贝大美向金华中院提交预重整申请及相关证据材料；同月，金华中院同意其申请。2026年1月30日，预重整方案获得债权人会议各组表决通过。

公开资料显示，小贝大美成立于2003年7月，注册资本逾2亿元，股东由自然人谢宏、袁芳、陶杨、郑云香等7人组成。谢宏是小贝大美的第一大股东、持股比例约为83.33%，同时他也是贝因美的实控人、董事长、总经理及法定代表人。而小贝大美的法定代表人李晓京，也是贝因美的董事。

目前，小贝大美持有贝因美1.33亿股（占公司总股本12.28%），其中约1.31亿股已质押。除了贝因美股份外，此次小贝大美纳入重整范围的还有12家对外投资企业，其中包括：杭州比因美特实业有限公司、上海贝因美实业有限公司、杭州丽儿宝日用品有限公司、杭州比因美特亲子超市有限公司等。

据《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》，本次招募意向投资人目的在于引入具备产业协同能力与资金实力的重整投资人，助力小贝大美整合现有资产和资源，保持其及上市公司稳定经营，全面优化资产、债务结构及经营能力等。意向投资人报名截止时间为3月4日17点前。

有分析称，上述控股股东重整及潜在的控制权变更，可能影响上市公司管理层的稳定性与战略连贯性，给正处于转型期的贝因美带来内部治理挑战；且在婴幼儿配方奶粉行业需求变化、竞争加剧等环境下，控股股东的危机或进一步影响投资者信心与市场声誉。

但也有业内人士认为，重整能否成功尚存在不确定性，而无论最终控制权花落谁家，都可能对国产奶粉行业竞争格局产生影响。

小贝大美截至2025年底股东及股权结构

资料来源：全国企业破产重整案件信息网

贝因美曾被誉为国产奶粉“领头羊”，2011年公司在深交所挂牌上市。2013年，公司迎来高光时刻，营收突破60亿元，归母净利润达7亿元以上。但之后业绩便急转之下，营收持续下滑，由2013年的61.17亿元逐渐降至2018年的24.91亿元；2016年、2017年，公司归母净利润还录得亏损、共计净亏逾18亿元。

2020年，公司“拥抱数字经济，迎接新零售时代”，但此后几年收入体量并未超过28亿元。且在2020年、2022年，贝因美的归母净利润仍出现亏损，分别净亏3.24亿元和1.76亿元。

公司自身“造血”能力也在减弱。据最新三季报，2025年前三季度，贝因美实现营收20.33亿元，同比下滑2.59%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长48.07%。但截至期末的经营活动净现金流为1.03亿元，同比大减近七成。

今年1月9日晚间，贝因美公告称，为满足日常生产经营的资金需求，拟使用公司及子公司资产向银行申请抵押贷款。本次拟用于抵押的资产为自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、厂房、建筑物及机器设备等，上述资产截至2025年底的资产净值合计为9.87亿元（未经审计），占公司最近一期经审计总资产的24.42%。

且公司及子公司还有未决诉讼。2025年12月，贝因美向法院提起诉讼，要求解除其与被告黑龙江丰佑麻类种植有限公司（下称黑龙江丰佑）此前签订的关于专利产品独家许可的相关协议及补充协议，并返还已支付的专利许可费定金5000万元、以及对应的相关利息损失685万元等。

2025年9月，贝因美的全资子公司杭州贝因美母婴营养品有限公司（下称母婴工厂）也向法院提起诉讼，被告包括金华市婺城区鸣乔食品商行、浙江科露宝食品有限公司、上海佳禄普健康科技有限公司、佳禄普（江苏）健康科技有限公司等，案由是侵害商标权、不正当竞争纠纷；母婴工厂诉求是被告停止实施不正当竞争行为、并赔偿损失7201万元。

贝因美2025年前三季度主要财务数据

数据来源：公司季报

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