1.7亿商誉坑，净利降73%！三诺二代女帅接棒首月迎大考

一份超预期的业绩下滑，让90后企二代女掌门接棒的开局蒙上了一层阴影。

面对父辈留下的商誉“天坑”和诉讼纠纷，这位海归千金不得不提前接受残酷的商场洗礼。

2026年1月8日，三诺生物创始人李少波之女李心一正式接任三诺生物总经理，成为中国血糖仪龙头企业——三诺生物最年轻的掌舵者。这位毕业于麦吉尔大学的90后“企二代”，迎来了职业生涯的高光时刻。

然而掌声尚未消散，阴影已悄然逼近。

仅20天后，2026年1月28日，三诺生物发布2025年度业绩预告：预计归母净利润为8500万元至1.275亿元，同比下降60.92%至73.95%。三诺生物业绩“跳水”的主要原因是：对全资子公司PTS计提商誉减值准备1.3亿至1.7亿元，以及美国子公司THI支付了一笔7463万元的和解费用。

值得关注的是，就在2025年度业绩预告发布的前一天，三诺生物创始人、董事长李少波完成了一项关键的财务操作。根据公告，李少波一笔原本于2026年1月27日到期的股票质押（涉及733万股），已延期至2027年1月27日。

截至目前，李少波所持股份的质押比例已超过50%。与此同时，三诺生物及其新任掌门人李心一亦在资本市场展开行动。一方面，三诺生物启动了有力的股份回购。截至2026年1月31日，公司已累计耗资约2.61亿元，回购股份约1369.12万股，占总股本的2.44%。

另一方面，李心一本人也以真金白银表达信心，于2026年1月29日以约1018.05万元增持公司股份57.18万股，占总股本的0.1%。

这一系列密集的资本操作——创始人的质押延期、公司的巨额回购与新任总经理的个人增持——在业绩预警的背景下相继发生，为三诺生物的权杖交接增添了复杂而微妙的注脚，也将三诺生物这家家族企业的代际传承与财务状况，骤然置于审视之下。李心一这位三诺生物二代在接棒首月就迎来了首场大考。

01、 预警：接棒首月迎来成人礼

2026年1月8日，三诺生物发布公告，创始人李少波卸任总经理，由女儿李心一接任，自己则继续担任董事长。

在外界看来，这是一次典型的“扶上马，送一程”的交接模式。公告特别强调，李心一已在公司体系内历练多年，从2022年担任副董事长起就开始参与核心决策。

1990年出生，现年36岁的李心一的履历堪称完美：麦吉尔大学管理学硕士，多家健康管理企业董事，湖南省三诺糖尿病公益基金会发起人。这种集海外学历、行业经验和公益实践于一身的背景，几乎是二代接班的“标准模板”。

交接完成后，三诺生物公司迅速进入“李心一时间”。市场期待这位年轻的女掌门人能为这家成立23年的老牌企业注入新活力。然而，期待很快被冰冷的数字打断。

2026年1月28日，三诺生物发布业绩预告：预计2025年度归母净利润8500万元至1.275亿元，同比下降73.95%至60.92%。

三诺生物在公告中将业绩下滑归因于三点：子公司PTS公司商誉减值1.3亿至1.7亿元、美国子公司THI支付罗氏和解费用7463万元，以及市场费用增加。前两项均为“历史遗留问题”，而市场费用增加则指向当下的经营挑战。这份业绩预告的时间点与人事交接紧密相邻。

1月8日李心一正式接任总经理，1月28日发布覆盖2025年全年的业绩预告。公告发布次日，三诺生物公司股价应声下跌，市场用最直接的方式表达了对这次“交接”的初步判断。

对于上任仅数周的李心一而言，如何应对这份业绩“答卷”引发的连锁反应，已成为其接任后的首次公开考验。

02 、父辈遗产：“旧账”背后的收购迷途

要理解三诺生物如今的困境，必须回溯到李少波时代的两次关键海外布局。正是这些布局，埋下了今日商誉减值和诉讼纠纷的种子。

2016年，三诺生物斥资1.1亿美元收购美国PTS公司。在当时，这是一次被寄予厚望的出海尝试。PTS公司拥有血脂、糖化血红蛋白等POCT（即时检验）产品的渠道优势，被视为三诺生物从单一血糖仪企业向全方位慢病管理平台转型的关键一步。

收购完成后，高达数亿元的商誉被记入三诺生物的资产负债表。这笔商誉代表了收购价格超出PTS公司净资产公允价值的差额，本质上是对PTS未来盈利能力的溢价收购。

商誉需要每年进行减值测试。只要PTS公司业绩达标，这笔商誉就能安然躺在账上。但一旦业绩不及预期，商誉减值就会像达摩克利斯之剑一样落下。

2025年的业绩预告显示，这把剑终于落下了。1.3亿至1.7亿元的商誉减值规模，暗示PTS公司的业务可能已严重偏离当初的预期。这可能源于激烈的市场竞争、整合不顺或是战略误判。

这不是PTS第一次给三诺生物带来麻烦。早在收购之初，就有业内人士质疑收购价格过高。如今近十年过去，当初的质疑似乎正在变为现实。

三诺生物的第二笔“旧账”来自美国子公司THI与罗氏的和解费用。2025年，THI支付给罗氏7463万元和解金，直接影响了公司净利润。这起诉讼的核心是专利纠纷，暴露出中国医疗器械企业在国际化过程中面临的知识产权风险。

两笔“旧账”有一个共同点：都是李少波时代国际化战略的直接产物。这位创始人曾希望通过海外收购快速打开国际市场，建立全球竞争力。然而现实往往比理想骨感，国际化不仅需要资金，更需要跨文化管理能力、知识产权布局和长期战略耐心。

虽然商誉减值在会计上不影响现金流，更多被视为公司主动来一场“财务洗澡”，主动挤出资产泡沫。但它导致三诺生物的短期报表难看，并传递出了关键信号：公司过去的一笔重大投资可能并未达到预期效果。7463万元的和解费用则是真实的现金流出，直接侵蚀三诺生物的当期盈利。

对于新任管理者李心一而言，这不仅是需要处理的财务结果，更是评估与调整公司未来国际化路径的现实出发点。前方，财务洗澡之后，李心一能否轻装上阵，尚未可知。

03 、首月考题：左手收拾残局，右手寻找出路

摆在李心一面前的，是一个多重挑战并存的局面。她既要处理历史遗留问题，又要规划公司未来方向，还要在传承与创新之间找到平衡点。

公司核心业务面临“红海”竞争。三诺生物的传统优势业务——单次血糖监测（BGM）市场趋于稳定。而被寄予厚望的第二增长曲线——动态血糖监测（CGM）领域，正涌入包括可孚医疗、鱼跃医疗在内的众多竞争者，价格竞争激烈。

与此同时，公司正试图开辟新的叙事。近年来，三诺生物在AI慢病管理领域有所布局，例如开发糖尿病专科智能体及“爱看健康”APP。然而，这类创新业务通常需要长期投入，商业模式与盈利周期尚待验证，对于一家当期净利润正承受巨大压力的上市公司而言，如何平衡短期业绩与长期投资，是现实的经营难题。

此外，管理权威的树立亦是李心一接班过程中的常见课题。尽管已有数年铺垫，但正式全面执掌经营权尚属首次。在“父女共治”的过渡架构下，三诺生物创始人李少波作为董事长仍保有战略影响力。李心一如何在传承父辈经验与建立自身管理风格之间取得平衡，需要智慧与魄力。在业绩下滑的背景下，她需要向内部团队和外部投资者证明自己的能力。

最新的三诺生物宣布完成2.6亿元公司回购和新任掌门人的增持，可被视为管理层向市场传递信心的举措，但也引出一个问题：在利润下滑阶段，将数亿元资金用于回购而非业务拓展，其利弊如何权衡？

总之，二代接班在企业面临挑战时进行，复杂性更高。李心一拥有国际视野与系统培养的优势，但缺乏应对严峻危机的一线经验。其成功与否，很大程度上取决于她能否快速学习，并组建一个强有力的支持团队。

2026年，对于90后女掌门李心一和三诺生物都将是关键的一年。作为中国家族企业代际传承的一个案例，三诺生物的交接故事才刚刚开始。当父辈的光环逐渐褪去，真正考验这位90后女掌门的，不仅是如何消化过去的决策，而是更关乎如何在新的市场环境中，为一家老牌企业锚定未来的航向。