张昌武十年磨剑“一飞冲天” 蓝箭航天估值750亿冲刺商业航天第一股

长江商报消息●长江商报记者 汪静

2025年12月，中国首枚可重复使用液氧甲烷火箭朱雀三号成功入轨。当火箭划破天际，“商业航天”成为硬科技爆点，相关消息密集刷屏。

在经历十年积累后，2025年，政策窗口、技术突破、资本环境等要素共振，推动中国商业航天迈向以规模化发射和商业闭环为目标的新阶段。

政策东风劲吹、资本市场开闸，中国民营商业航天公司IPO集体起跑。其中，蓝箭航天的进度最为靠前，2026年1月22日晚间，其IPO审核状态变更为“已问询”，有望成为“商业航天第一股”，并成为民营航天企业发展的一个重要里程碑。

反差的是，蓝箭航天创始人张昌武，并无航天技术背景，而曾是金融从业者。他是如何用十年时间完成这场硬核的跨界转身？

从金融到硬科技的跨界

张昌武出生于1983年。2011年，28岁的张昌武考入清华大学经管学院读MBA，2013年，30岁的张昌武毕业，先后进入汇丰银行、西班牙桑坦德银行等金融机构工作。为什么作为金融从业者的张昌武会率先进入商业航天领域？

2015年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》出台，首次提出鼓励社会资本步入商业发射领域。

春江水暖鸭先知，作为金融从业者的张昌武敏锐地抓住了这一历史机遇。2015年6月1日，32岁的张昌武与清华同窗在北京亦庄创办了蓝箭航天。

在地球的另一端，马斯克早在2002年就成立SpaceX。2010年6月，旗下猎鹰9号首次发射成功；2015年12月就首次实现回收；2016年4月猎鹰9号又实现了人类历史上首次海上火箭回收。

也就是说，在商业航天领域，张昌武已经算是进入得晚的了。

“最开始我们简直是个笑话，大部分人不相信我们是造火箭的。”张昌武回忆道。创业之初，张昌武曾想通过外部采购火箭发动机的方式走“集成创新之路”，原计划公司前5年都利用市场已有的发动机，2020年以后再自研。但发动机事关每个公司的核心技术，钱是买不到的，于是张昌武下定决心自研火箭发动机。

张昌武得到了资本的支持。2015年8月，蓝箭航天获得了创想天使基金的千万元天使轮融资。很快，越来越多的资本加入了这场“赌局”。2016年10月，蓝箭航天获得近1亿元的A轮投资，投资方为永柏资本、陕西高端装备制造基金、盈科新投资等。

一年后，蓝箭航天又获一层助力——2017年11月底，专注于卫星星座的北京蓝箭鸿擎科技有限公司成立，创始人是拥有20余年航天系统经验、专注于卫星制造的技术专家万军。而蓝箭航天早在蓝箭鸿擎科技创立之初就对其入股，并且是第一大股东。自此，张昌武开始打造对标SpaceX“猎鹰火箭+星链”的商业航天生态。

随着摊子越铺越大，2017年12月，蓝箭航天又获得金风科技、国开装备基金、普罗资本等机构联合投资的2亿元B轮融资。

2018年10月，蓝箭航天研发的固体燃料火箭朱雀一号发射，一、二级火箭分离正常，三级火箭点火成功；11月，华创资本、中冀投资、聚卓资本、氪基金等机构投资了蓝箭航天B+轮3亿元。

蓝箭航天的发展速度飞快。2022年12月，蓝箭航天研发的朱雀二号遥一液氧甲烷运载火箭在酒泉卫星发射中心执行首飞，但遗憾失利。2023年7月，蓝箭航天实现全球首枚液氧甲烷火箭（朱雀二号）成功入轨。2025年12月，公司实现中国首枚可重复使用液氧甲烷火箭（朱雀三号）成功入轨。

目前，蓝箭航天朱雀二号已进入量产与商用阶段。朱雀三号为我国首枚发射并入轨的可重复使用运载火箭，技术水平处于行业领先地位。

政策助力冲刺“商业航天第一股”

“民营航天是中国航天的一份子，不能纯粹从商业角度考虑，我更关注行业本身的技术意义和突破。”回忆起创业初心，张昌武这么说。

蓝箭航天在技术上的投入不菲。2022—2024年以及2025年上半年，蓝箭航天的研发费用分别约为4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元、3.6亿元。

大量投入之下，蓝箭航天基本处于入不敷出的状态。上述同期，蓝箭航天实现营业收入分别约为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元；归母净利润分别约为-8.04亿元、-11.88亿元、-8.76亿元、-5.97亿元。

政策为张昌武提供了新的机遇。2025年6月，证监会重启并扩大科创板第五套上市标准的适用范围，明确支持尚未盈利的商业航天企业上市。

张昌武快速行动。2025年7月29日，蓝箭航天启动IPO上市辅导，当年12月31日IPO申请获受理。仅用时5个月就完成了上市辅导工作，堪称快速高效。

2026年1月22日晚间，上交所官网显示，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，冲刺“商业航天第一股”。此次IPO，蓝箭航天拟募资75亿元，用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。据此估算，蓝箭航天的估值将达到750亿元。

商业航天的本质还是“商业”，蓝箭航天何时能实现盈利？

张昌武曾公开表示：“我们不晚于2026年实现自主盈亏平衡。”蓝箭航天招股书的期权激励计划中业绩考核要求透露，公司目标2026年度实现营业收入不低于5亿元，2027年度实现营业收入不低于10亿元。

“商业航天要‘赚钱’，不是短跑，而是一场需要长期战略定力与耐心资本支持的马拉松。蓝箭航天所做的，就是把技术路线和商业模式在正确的时间节点上对齐。”张昌武说。

张昌武对行业趋势有着清晰判断：“未来十年，中国商业航天将呈现体系化、高频次、低成本、复用化、国际化和健康有序六大特征。”蓝箭航天正朝着这一方向迈进。