周期 | 苹果期货低需求与交割品的较量

市场永远在矛盾中前行，而苹果期货正在上演一场低需求逻辑与交割逻辑的激烈博弈。

农历春节临近，苹果期货市场却并不平静。2026年2月6日，郑州商品交易所苹果期货各合约价格普遍下跌，主力合约AP605收盘报9535元/吨，下跌43元，跌幅0.35%。

近月合约AP603和AP604跌幅更大，分别下跌0.31%和0.38%，反映出临近交割月面临更为直接的压力。

从历史周期看，苹果价格存在 明显季节性波动规律。每年8-10月苹果丰收期供给增加，价格出现低点；12月至次年2月受节日消费刺激小幅回升；4月后供应减少价格逐渐提升，6-7月达到季节性高点。当前市场正处于春节备货期与季节性低点的交汇处。

一、历史周期规律与当前市场位置

回顾苹果期货自2017年上市以来的表现，其价格波动虽然剧烈，但大小周期仍有一定规律可循。从大周期看，苹果期货价格与 产量和优果率息息相关。

在优果率正常年份，总产量变动对盘面有较强指引作用，增产则盘面走弱，减产则走强。而当优果率偏低时，即使总产量增加，盘面也可能大幅上涨，因可交割果实际是减产的。

2025/26果季正是如此：全国苹果产量仅有3431.32万吨，同比减少6.01%，而 优果率不足20%，80#果以上优果比较稀缺。这一基本面决定了本季苹果市场的整体格局。

从季节性角度看，当前正处于春节前备货高峰期。历史规律显示，春节前受礼盒备货需求提振，苹果现货通常较为坚挺，走货顺畅。

而2026年春节时间较去年延后近三周，使春节备货时间相应延后，第5周至第7周（2026年2月）才是春节备货高峰期。

二、低需求逻辑与交割逻辑的博弈

当前苹果期货市场存在两条主要逻辑线，它们共同影响着价格走势，但在不同时间段影响力不同。

低需求逻辑的三重支撑：

出库缓慢。截至2026年第6周，全国苹果冷库库存为619.81万吨，虽然同比减少7.66%，但出库速度总体偏慢。春节备货高峰之前的出库量较低，尤其是元旦前的出库总量仅达到去年同期的67%。

高价抑制消费。以栖霞80#果市场价4-4.1元/斤为例，折合盘面仓单价格已达9300-9500元/吨，进入历史超高价区间。高价必然抑制终端消费需求，导致走货不畅。

替代水果冲击。苹果市场价格持续高于柑橘、梨等替代水果，加之夏季时令水果价格走低、甜度提高，苹果性价比不足，消费市场被持续挤压。

交割逻辑的双重支撑：

低库存事实。尽管出库缓慢，但 低库存是不争的事实。2025年初始冷库入库量698.42万吨，创下近七年最低值，同比减少14.14%。这意味着即使出库速度较慢，绝对库存量仍低于往年。

交割品不足。本季优果率低于20%，可交割果与贴水交割果的量仍显不足。据测算，当前仓单成本在9300-9400元/吨，对盘面形成一定支撑。若后期优果现货价格继续上涨，仓单成本可能进一步上升。

三、多空因素交织下的未来推演

基于当前市场状况与历史规律，苹果期货未来走势可能呈现以下特征：

短期看，春节前备货高峰期的出库数据已有所好转。第5周和第6周出库量合计62.98万吨，较2025年农历同期增加31.24%。这一数据好于预期，可能支撑节前盘面偏强震荡。

但需警惕节前资金离场带来的波动风险，不建议满仓过节。

节后走势可能呈现两种情景：一是出现劣果降价促销情况，带动盘面短期走弱，但若销区补库情况随之好转，市场将再次具备做多条件；二是若不出现降价促销，盘面可能高挺一段时间后出现烂果抛售情况，导致盘面大幅骤降。

3月中旬后，市场将关注 天气炒作与交割逻辑。历史规律显示，4-5月为苹果花期，极易炒作产区天气。届时若有“倒春寒”等天气因素配合，2605合约仍存在上涨空间。

对于远月合约，逻辑则有所不同。在非交割时间段，低需求逻辑可能反复成立，导致果价大幅下跌。若26/27果季优果率恢复，远月合约的可交割果可能增加，可考虑拉高后逢高做空。

四、资金面与市场情绪分析

苹果期货作为一个小品种， 资金面对价格影响显著。由于高频数据缺失，苹果走势常不跟随基本面，更多是资金博弈结果。

当前市场呈现两大特征：一是成交量主要集中在主力合约，远月合约成交清淡，表明市场活跃度集中在当前年度；二是多空双方在当前位置存在分歧，但空方略占优势，日K线收出带上下影线的小阴线便是明证。

从持仓量变化看，当前市场整体情绪偏空，资金在向远月移仓过程中表现出对后市的观望态度。这种情况与苹果期货的历史规律相符：当苹果由大幅波动转为低波动率时，若此时持仓量不断走高，多是变盘点，值得密切关注。

随着春节备货进入尾声，市场焦点将逐步转向节后走货情况与3月后的天气炒作。历史数据显示，2026年第10周（元宵节后）库存量预计为513.74万吨，仍低于去年同期549.23万吨的水平。

远月合约与近月合约的逻辑分化仍将延续。 AP605合约更多关注交割逻辑，而远月合约如AP610等则在跟随拉涨后需警惕低需求逻辑的影响。这种分化策略在苹果期货交易中尤为重要。

苹果市场的博弈从未停止，而周期规律如同暗夜中的灯塔，为交易者指引方向。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。