广发证券：春节前后港股或同步A股出现阶段性上涨的情形

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，回看历史经验，恒生指数在春节前3个交易日上涨概率82%，节后并没有明显的日历效应，上涨概率仅在40%~60%，春节后-两会的典型窗口并不天然适配港股。但这次也可能不一样，港股近年来的定价逻辑正在发生变化，港股与A股的相关性走强，与美股的相关性走弱。这意味着在内地市场风险偏好明显抬升的背景下，港股存在一定的“被动跟随”上涨的可能性，例如24、25年的春节后。

如何看待港股近期的几个利空因素?

(1)运营商并非提税而是税目分类调整，本质上是行业技术演进与业务结构变迁在税收政策端的反映。当前税收政策的优化方向，更侧重于清理过往基于技术发展阶段所形成的不合时宜的税收优惠，例如高新技术企业资质的动态复核与认定标准更新，意在推动税收激励精准作用于真正具备技术前沿性的企业。

(2)人民币兑港元汇率的走强，虽不会影响港股走势，但兑汇损失影响下，确实导致持股体验更差，但人民币不具备长期大幅单边升值基础。

(3)特朗普提名沃什让市场对于外资具备定价权的行业产生担忧，但需要注意的是，如果海外流动性超预期修复，外资具备定价权的行业也可能面临大幅度的资金净流入。外资具备定价权：互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等。中资具备定价权：电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等板块。

(4)港股天量IPO对市场影响不大，影响主要在于IPO过后6个月的解禁高峰。典型的例如11年年中、15年下半年、19年3月、21年二季度、22年年中，解禁潮都与港股下跌出现在相似时间段。26年3月主要是有色金属(紫金黄金国际、南山铝业国际)+茶饮的解禁潮，中大型规模公司的解禁规模872亿港元，高于去年年末的解禁小高峰。由于港股通账户并不能够参与打新，享受稀缺性公司的上市红利，却需要承受限售股解禁带来的风险，这可能确实是南向资金对于2026年港股的主要担忧之一。

展望：市场情绪消化中孕育布局机会，关注节后解禁高峰带来潜在拐点。在情绪低点分批布局(1)受益于AI产业趋势的科技龙头，例如互联网；(2)估值已消化且基本面稳健的高股息标的；(3)解禁压力释放后可能出现反弹的优质公司。例如，宁德时代等股份在2025年11月中下旬解禁前一周，均因市场担忧流动性冲击而遭遇“抢跑式”大幅回调，风险被提前计入定价；而一旦解禁完成，利空出尽反而促使股价快速见底企稳甚至回升。