商业航天、东方日升、基本面解读

来源：市场资讯

（来源：大树的格局）

今天聊聊东方日升这家公司。

这家公司最早就是干光伏组件起家的，一路从国内卷到全球，现在已经是全球第八大的太阳能组件制造商（伍德麦肯兹2025年排名）。它的主战场一直很清晰：聚焦电池和组件的研发、生产、销售，属于光伏产业链的中游核心环节。

不过它也没闲着，业务早就延伸到了上下游——比如做光伏电站的EPC和运营，也搞储能系统集成，甚至自己研发逆变器，目的就是打通“光伏+逆变器+储能”这条光储协同的全链条。

说到产品，东方日升这几年押注最重的就是异质结（HJT）技术。他们有个明星产品线叫“伏曦”，用的是210大尺寸硅片，主打超低碳、高功率（量产平均功率已达740Wp）、高效率（电池平均量产效率突破26.3%）。

为了降本，他们搞出了“昇连接无应力互联技术”、用薄硅片（常规120-130μm，他们能做到50-70μm）、低银含浆料（纯银耗量已降至5mg/W以下，比主流TOPCon低37.5%），甚至还在探索铜浆替代。简单说，就是在别人还在拼价格的时候，东方日升想靠技术壁垒杀出一条血路。

但真正让人眼前一亮的，是他们居然把光伏板“送上了天”——没错，就是商业航天和太空光伏这个听起来有点科幻的领域。这可不是蹭热点，人家是实打实有技术和产品在手的。

根据公司自己在互动易上的多次回复，他们的p型超薄异质结电池就是专门为太空场景设计的“特种兵”。这种电池有多牛？我给你列个表，一目了然：

特性

东方日升 p型超薄HJT电池

传统太空电池（如三结砷化镓）

优势

厚度50-70μm

（可进一步减薄）

通常 >100μm

大幅减重

，直接降低火箭发射成本

比功率约 2W/g

-约12W/g

单位重量发电能力更强

柔性可适配卷迭式太阳翼（柔性）

刚性为主

节省卫星内部空间，展开更可靠

抗辐射更薄的电池片有助于减少辐射导致的性能衰减

虽强但成本极高

在轨效能与经济性更优

成本相较传统砷化镓产品具有显著的成本优势

极其昂贵

对成本敏感的低轨卫星是巨大利好

你看，这完全不是地面光伏的简单上天，而是针对太空环境的痛点做了深度定制。尤其是现在马斯克搞星链，全球都在疯狂部署低轨卫星星座，这些卫星寿命相对较短（几年到十年），对成本极其敏感。东方日升这套方案，既能减轻重量省燃料，又能降低成本，还能保证在轨性能，简直是为这个时代量身定做的。

公司自己也说了：“在低轨卫星等对成本敏感、寿命较短的应用场景中，电池薄片化能有效减轻发射载荷，节省燃料。”而且人家不是纸上谈兵，已经在欧洲和北美地区有了小批量的成功交付经验，具备了根据客户需求批量交付的能力。

当有投资者问到“算力卫星”、“Hyper-ion伏曦组件是否准备好应对太空需求放量”时，公司都明确回应其p型超薄产品在“超薄电池应用、生产成本、比功率、卷迭式卫星太阳翼适配（柔性）、抗辐射等方面具备综合优势”。

更有意思的是，他们还透露了一个硬核数据：他们研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层太阳能电池，经国家权威机构认证，转换效率已经达到了30.99%！虽然目前还在实验室阶段，但计划在2027年推出功率达850W以上的叠层电池。你可以想象一下，未来如果能把这种超高效率的叠层电池做成超薄柔性形态，那在太空领域的竞争力简直无法想象。

聊到这里，不得不佩服东方日升的战略眼光了。当整个光伏行业在地面市场打得头破血流、毛利率被压成负数的时候，他们一边喊着响应国家“反内卷”号召，一边悄悄地把目光投向了星辰大海。这步棋太妙了。

你想啊，地面光伏是红海，拼的是规模和成本，大家互相踩踏。但太空光伏是个蓝海，甚至是近乎垄断的高端市场，拼的是技术、可靠性和定制化能力。东方日升凭借在HJT领域的深厚积累，找到了一个完美的技术迁移路径。

这不仅为公司开辟了第二增长曲线，更重要的是，它极大地提升了公司的技术形象和估值想象力。一个只会卖组件的公司和一个能给卫星供能的科技公司，资本市场给的定价能一样吗？

当然，风险也有。太空市场的验证周期长，客户集中，订单可能不会像地面项目那样爆发式增长。但正如公司所说，他们已经有小批量交付，证明了商业模式的可行性。这就像在万米高空走钢丝，虽然难，但一旦走通，下面就是一片无人竞争的广阔天地。

对于我们这些长期看好新能源和中国高端制造的投资者来说，东方日升这招“农村包围城市”——不，是“地面仰望星空”的打法，真的值得我们多一份耐心和期待。