人身险企“盈利潮”B面：超六成净资产下滑

证券时报记者 邓雄鹰 刘敬元

保险公司迎来最强盈利年的同时，净资产呈现普遍下行态势。

证券时报记者统计的57家非上市人身险公司最新偿付能力报告数据显示，截至2025年末，57家非上市人身险公司净资产合计约4381亿元，较2024年末下滑2.9%。这57家公司中，净资产下滑的达36家，占比超60%。

据证券时报记者统计，57家非上市人身险公司中，24家人身险公司2025年净资产下滑幅度超10%，有5家下滑幅度超50%，长生人寿净资产降至负数。下滑幅度超过10%的公司中，既包括北大方正人寿、瑞泰人寿等中小型公司，也包括泰康人寿这样的大型险企，显示出净资产波动在寿险行业的普遍性。

净资产即所有者权益，代表保险公司股东所拥有的“家底”，受实收资本、资本公积、未分配利润、其他综合收益等因素影响。新会计准则，即新金融工具准则和新保险合同准则的实施，对保险公司的财务报表产生了显著影响。净资产是受到影响较大的核心指标之一。

在新会计准则下，资产公允价值变动更直接计入净资产，负债评估也更敏感于利率假设。随着更多险企实施新会计准则，险企财报的技术性“变脸”更加普遍。

2023年1月1日起，上市险企在财务报表中全面应用新会计准则，主要包括“新金融工具准则”和“新保险合同准则”。根据要求，非上市保险公司则从2026年起实施新准则。

记者梳理发现，从2024年起，非上市人身险公司陆续提前启动新会计准则切换，到了2025年，多数非上市险企净资产、净利润等业务指标已切换至新会计准则。

由于新老会计准则切换，以及配置策略、财务策略不同，单一、静态的数据指标已很难反映出一家保险公司经营业绩的全貌。

有保险公司人士表示，分析寿险公司的业绩表现需要将净利润和净资产结合起来看。在近两年的环境下，切换到新准则后的寿险公司，其净利润表现更为有利，但老准则下拖累利润的准备金因素在很大程度上转移到了净资产，导致净资产波动幅度加大。

多家券商研报认为，2026年后，所有险企实施新会计准则，都将面临净利润和净资产波动加大的压力。

东吴证券分析，从上市险企和提前执行的非上市险企经验看，新准则切换前后主要有以下影响：一是营收规模大幅下滑，主要是由于营收确认标准的调整，包括投资成分的剔除和确认期间的拉长；二是净利润波动加剧，主要因新金融工具准则下，有相当比例的股票投资分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），股价波动直接计入当期利润；三是净资产面临下滑压力。新准则下保险公司准备金计量的折现率为实际市场利率，且普遍采用FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）指定权，将利率下行导致多计提的准备金计入其他综合收益。

业界人士称，新会计准则更考验险企的资产负债联动。在会计准则切换期以及后续调整过程中，如何更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，使利润波动以及净资产波动都进入相对可持续、可预期的范畴，是保险公司需要应对的课题。