汽车运输船巨头：2026年开局良好！

全球汽车运输船（PCTC/Ro-Ro）市场在经历了去年地缘政治的高波动后，外界普遍关注：在新船交付逐步放量、政策与成本变量增加的背景下，头部公司能否继续稳住盈利曲线。最新披露的经营数据与同行指引显示，至少从2026年开局来看，汽车运输船行业仍在释放“稳健偏强”的信号。

礼诺航运：1月数据好于预期

挪威奥斯陆上市的汽车船巨头Höegh Autoliners公布2026年1月经营更新：

• 运量：1.3百万立方米（cbm）

• 净运费率（net）：77.7美元/cbm

• 总运费率（gross）：92.2美元/cbm

• 高重件/件杂货（HH/BB）占比：22%

公司管理层表示，1月表现总体符合季节性规律，但月内仍受到天气因素导致的运营延误影响。尽管存在扰动，运量与运价的稳定性仍被市场解读为积极信号。在传统淡季窗口期，费率货量都保持良好，说明合同货盘与装载率仍具韧性。

ABG Sundal Collier分析师Petter Haugen评价该业绩“具有支撑性”，并据此推算公司一季度EBITDA可能较一致预期高出23%，也较其自身此前预测高8%。

Fearnley Securities的分析师Fredrik Dybwad亦指出，自去年9月以来，该公司净运费率与运量整体保持平稳，“表现好于我们最初的预期”。他进一步提示，若后续欧洲汽车销售数据持续改善，礼诺航运有望在合同货量上维持较高装载率，从而实现甚至超过2026年的经营目标。

同行2026指引：总体仍偏“稳健偏强”

Wallenius Wilhelmsen 作为另一家全球头部滚装/汽车运输运营商，在其对2026财年的展望中给出了相对明确的利润区间指引：预计2026年调整后EBITDA处于较高水平区间。其核心逻辑是两点：

• 需求端仍然扎实，货源结构保持支撑；

• 在手合同与已锁定业务（book of business）较强，有助于对冲运力供给放量带来的周期波动。

与此同时，公司也提示：政策与成本变量可能在2026年对边际收益造成扰动，尤其是部分与港口费用、合规要求相关的新增成本，可能推升单车综合运输成本，并带来“费用如何分摊、能否顺利转嫁”的不确定性。

从产业链侧面看，汽车物流与滚装运输业务占比较高的现代Glovis等企业，也对2026年给出了偏积极的年度经营目标。这在一定程度上反映：即便外部变量增加，整车物流与相关海运需求仍具韧性，企业更倾向于通过航线优化、结构调整与运力迭代来对冲波动。

2026年三条主线

在行业背景上，Höegh Autoliners与竞争对手Wallenius Wilhelmsen此前均强调，过去几年密集签订的新合同，有助于公司在较大新船订单交付周期下对冲收益波动风险。Dybwad目前的模型假设为：2026年一季度总货量约3.9百万立方米，净运费率约75美元/立方米。

综合目前头部公司的开年表现与同行展望，2026年的关键观察点可能集中在三条主线：

第一，合同覆盖 vs 新船交付的博弈。
汽车船行业面临的最大“结构性担忧”仍是交付潮带来的供给压力。但头部公司普遍强调，过去几年密集签订的新合同与在手业务锁定，构成了对收益的缓冲垫。市场真正要验证的是：合同覆盖率能否在供给放量过程中持续“顶住”装载率和费率。

第二，政策与成本变量的传导机制。
无论是港口费用、合规要求、还是与贸易政策相关的新增成本，其影响不止在于成本“增加多少”，更在于链条中“谁承担”。若转嫁顺畅，对船公司利润影响有限；若转嫁不顺，则可能表现为费率谈判压力、航线利润被挤压或客户结构调整。

第三，货源结构变化比总量更重要。
出口格局变化正在重塑全球汽车海运货源版图。对汽车船公司而言，未来竞争焦点可能不只是谁“运得多”，而是谁能在区域结构变化中更快完成航线与运力的再配置，从而把装载率与收益质量稳定在更高水平。

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