没想到金价波动起来比过山车还刺激

这两天手里有黄金的朋友一定没睡好觉，没想到金价波动起来比过山车还刺激。短短一夜之间，金价暴跌12%，从5400美元直接砸到4700美元以下，创下40年来最大单日跌幅。

这一轮急跌，黄金加上白银合计蒸发了约7.4万亿美元的市值，相当于法国和英国一整年的GDP总和。

更魔幻的是，才两天时间，金价又大幅反弹，一天之内重回4900美元。有人割肉，有人抄底，分歧如此之大。问题来了：黄金真的见底了吗？这大起大落的背后，又有何玄机？

如今的黄金，正因为分歧巨大、位置偏高，任何风吹草动都可能引发剧烈震荡。我相信你们这两天应该已经听了不少人分析黄金为啥跌了。

要说原因确实有很多。比如涨太多了，获利盘集中兑现，这算不算？再比如特朗普可能要换美联储主席，而现在最有可能的候选人是一位典型的鹰派人物。他的货币主张是通过缩减美联储资产负债表来减少市场上的美元流动性。“缩表”你可以理解为美联储向市场抛售美债，回收美元。这必然会导致美元走强，而强势美元天然对黄金价格不友好。所以有些人就趁机提前交易了他的鹰派预期。

当然还有一个非常关键的信息，那就是早在一月底，各大期货交易所就上调了贵金属交易的保证金比例。特别是芝加哥商品交易所，将黄金期货保证金从6%提高到了8%。这一步，可以说是这轮暴跌的直接导火索。

这件事该怎么理解呢？你得明白，现在的黄金价格并不是大家一起去金店排队买上去的。虽然有人在买金条、金首饰，但真正决定黄金短期价格走势的是期货市场。因为大部分资金都是用期货合约在交易黄金，而期货交易本质上又是杠杆交易。

用买房打个比方：你买一套几百万的房子，不需要全款，付30%的首付就能拿下。黄金期货也是一样。之前芝加哥交易所保证金是6%，也就是说你想买卖价值100万的黄金合约，只需要拿出6万块的本金就能在市场里交易了。这就相当于开了超过16倍的杠杆。

那么，只要金价涨1%，你的收益率就能放大到超过16%；金价涨三个点，你直接赚50%。同样的，跌三个点，本金也直接亏掉一半。无论涨跌，盈亏都被放大，这是期货的魅力所在，也是风险的来源。

股票亏多了或许还能死扛，而期货交易者通常没有这个机会。为了防止市场失控，期货还有一条铁律，那就是“维持保证金制度”，通常是初始保证金的75%到80%。一旦你账户里的保证金跌破了这条线，就必须追加资金补足。如果补不上，交易所就会强制平仓，直接造成实际亏损。

现在芝加哥交易所把保证金从6%提高到了8%，意味着以前交易100万的黄金需要6万块本金，现在需要8万了。这意味着同样的仓位，你要多拿出三分之一的现金才能扛住波动。这就导致了很多在5500美元附近满仓做多的人，金价跌到5400美元左右就被交易所强制卖出了，形成了非常大的抛压。而一旦击穿某个关键价位，就会引发连锁强平，导致一群人爆仓。价格就像滚雪球一样，越滚越快，越砸越深。

那么问题来了：黄金真的见底了吗？

其实我的观点保持不变：短期的交易踩踏，不改长期的格局逻辑。全球“去美元化”的进程依然在持续。我问大家几个问题：美联储更换掌门人，能真正解决美元的信用问题吗？全球央行就不买黄金了吗？美国发起的贸易战、科技战、资源战结束了吗？全世界都在抛售美债，如果不增持黄金，还有更好的选择吗？

所以我还是那句话：什么时候世界的割裂结束，金价才会真正见顶。而这割裂的具体表现，可以分三点来看：

• 短期，要看5月份新上任的美联储主席，他到底如何看待美元的信用问题。他之前是鹰派，主张强势美元，但是上任之后呢，会不会转向？
• 中期，要看各国央行会不会停止购金。
• 长期，则要看技术革命。因为只有生产力的提升，才能构建出一轮新的经济秩序。比如通用人工智能、可控核聚变一旦实现，就能显著提升全球生产力，带动经济进入新一轮强劲的增长周期。

其余的就交给时间吧。