拆解礼来：全球“药王”是怎样诞生的

2025年全球药王宝座揭晓。礼来替尔泊肽以全年365亿美元，成为新晋“药王”。

这个结果并不意外。去年前三季度，替尔泊肽就已经展现出超越司美格鲁肽的趋势。在美国市场，替尔泊肽的涨势十分惊人，销售额有翻倍的增长，拿到第一算是预料之内。凭借替尔泊肽的强势增长，2025年，礼来实现全年651.79亿美元的营收，同比增长45%。礼来预计2026年，公司营收规模将在800至830亿美元之间。

诺和诺德正在为今后司美格鲁肽的销售焦虑，礼来这一边也在早做打算，希望在GLP-1的下半场继续保持优势。

2026年乃至以后，GLP-1的竞争无疑会进一步升级。根据财报，礼来已经向中、美等40多个国家递交了口服小分子药物Orforglipron的上市申请。诺和诺德的口服司美格鲁肽已经获批，双方必将迎来一战。2025年末，礼来已经宣布在美新建多家工厂，用于Orforglipron的生产。

1月底，礼来再宣布投资超过35亿美元在美国新建减肥注射剂和器械工厂，用于下一代靶向GIP、GLP-1和GCGR的减重药物retatrutide。根据后期临床试验，retatrutide最高剂量组68周内平均减重近29%，进一步搅局全球减肥药市场。

礼来这些年凭借GLP-1药物在制药界赚足了风头，表现了高度的进取心，不仅大肆兴建产能，满足市场需求，也快速灵活调整策略。2024年，礼来顺着替尔泊肽的消费属性，推出了直接面向自费消费者的平台lillydirect。礼来披露，LillyDirect平台已直连超100万名患者。面向中国，礼来一边把替尔泊肽推进了医保目录，一边不忘在线上线下零售端大举发力，不惜2折抢占市场。

在替尔泊肽之前，礼来并不算一家特别亮眼的公司，全球排名经常在十名开外。礼来抓住替尔泊肽带来的绝佳机会，荣登全球首家万亿美元市值的制药公司，创下了辉瑞、罗氏等都没达到过的高度，很难说只是运气。

巨头的思路一向都非常清晰：不一样的管线才有开发的价值，才有制胜的可能。“药王”的更替，一定程度上反映了跨国药企的策略：跨国药企们往往不倾向把产品线做广做大，而是孵化某一两个差异化品种。礼来押中了GLP-1，有运气的成分，但更重要的是对资产价值，以及公司运营方向的精准把控与调整。

像替尔泊肽这样的后来者，能够快速实现赶超，靠的是扎实的研发基础。2021年，替尔泊肽在头对头试验中，因优于司美格鲁肽的减重效果，自此一炮而红。随后，礼来绕开司美格鲁肽的脂肪性肝炎等适应症，优先探索睡眠呼吸暂停、心力衰竭，乃至斑块状银屑病等自免适应症的开拓，避开与司美格鲁肽直接对垒。

2025年，礼来的研发投入高达133.37亿美元，同比增长21%。即便像礼来这样大型的跨国药企，巨大的研发投入面前，也同样要在产品布局筛选上下功夫。

替尔泊肽大卖的同时，2026年初，礼来果断斩断了罕见病基因疗法LY3884963、 CD19单抗LY3541860以及一款核药的早期资产。这些都是礼来曾重金收购获得的品种，例如被砍下的核药AC-225-PSMA-62，是礼来在2023年用14亿美金收购Point Biopharma所得，这一举动被视作与诺华争夺核药的关键布局。

但AC-225-PSMA-62被砍去，礼来明确指出是未达到公司对后续开发设定的高疗效门槛。其他品种也皆因临床疗效优势不够明显而惨遭淘汰。某种程度上，礼来揭开的是药品开发残酷的生存法则：不是不好才被淘汰，不够好也会被放弃。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营丨晨曦

插图丨视觉中国

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