11年浮沉首盈利，蔚来能赢下未来吗？

“2025年四季度，争取盈利。”

2025年3月的财报会上，蔚来汽车董事长李斌这样承诺。彼时的蔚来，正陷在“至暗时刻”：新品牌乐道首款车型L60出师不利，销量惨淡；企业被迫战略收缩，持续失血的财报让投资者用脚投票；就连内部员工也难掩“前途未卜”的悲观。

2026年2月5日，剧情出现反转，蔚来扔出一颗“重磅炸弹”，宣告企业2025年第四季度预计实现成立以来首次盈利。非公认会计准则下，经调整经营利润高达7亿至12亿元（约1.0亿至1.72亿美元）。

消息一出，资本市场瞬间沸腾。蔚来美股盘前直线拉升，一度大涨10%。11年终于迎来首次“盈利宣告”，不仅让李斌兑现了承诺，更让这家起起落落的造车新势力，站回了聚光灯下。

蔚来盈利预告。 港交所截图

11年“生死劫”

蔚来曾是造车新势力的“神话”。

新能源汽车还在“萌芽期”时，它就以超级跑车EP9在纽博格林赛道一鸣惊人，成为彼时纽北最快圈速量产车型；随后高举高打，推出豪华中大型SUV ES8，带来“全系换电”体验，凭借其用户服务和跨界创新，硬生生在合资豪华品牌林立的2018年撕开一道口子，凝聚起一个极具黏性的“车主圈层”——蔚来的创新、服务、产品力，是无数车主的“信仰”，更影响到了整个汽车产业的变革，其美股股价一度冲到66.99美元/股的峰值。

但此后蔚来陷入“爆款断档”的尴尬。产品迭代节奏慢，高昂的换电基建投入和运营成本，让企业亏损窟窿越扯越大，月销量长期卡在万辆左右“不上不下”。最危急的时刻，蔚来资金链几近断裂，靠合肥国投、沙特主权基金的两轮“救命钱”续命，股价更是从巅峰暴跌98%，最低触达1.19美元/股，几乎被市场判了“死刑”。

蔚来股价走势。 东方财富截图

即便熬到2024-2025年上半年，阴霾仍未散去：第二战场乐道品牌旗下首款产品乐道L60销量失利让亏损雪上加霜，高端新能源小车品牌萤火虫又因新车造型设计引发舆论争议，“持续亏损”“战略摇摆”的质疑声，始终萦绕不散。

爆款救局

2025年下半年，蔚来命运再度迎来反转。乐道L90、全新蔚来ES8相继登场，直接点燃市场。乐道首席执行官沈斐此前接受新京报贝壳财经记者采访时坦言：“L90卖得太火，产能跟不上，第三款车只能推迟到2026年一季度。”有消息称，新款ES8毛利率更是直接突破20%，成为盈利的核心。

汽车分析师凌然认为，这两款车的杀手锏是“击穿用户心理防线”的定价策略：乐道L90起售价26.58万元，选电池租用方案仅需17.98万；全新ES8售价40.68万-44.68万元，换电模式下起售价压至29.88万——用中端车的价格，卖出高端车的配置和体验。

“这不是单纯的降价，而是体系化改革的结果。”凌然指出，蔚来正持续性优化人工成本、压缩运维开支、提升供应链效率，从每一个环节抠成本，才逐步实现了质量与价格的平衡，最终“击中”了用户。

全新ES8。 企业供图

2026年才是生死战？

首次实现季度盈利固然值得庆祝，而蔚来的“未来之战”，才刚刚打响。

凌然称，2025年四季度很多车企取得了不错的成绩，但有一部分是“透支性增长”——2026年新能源汽车购置税法实施，促使部分用户提前买车，2026年的市场需求充满不确定性，车企竞争会更惨烈。

蔚来方面在接受新京报贝壳财经记者采访时分享了2026年的“作战计划”：坚守纯电创新和全栈自研，绝不放弃换电路线；新增1000座换电站，年底总数突破4600座，筑牢补能壁垒；蔚来、乐道、萤火虫三大品牌联合下沉，覆盖超210个地级市，抢占下沉市场；全球化方面进军40个国家和地区；深化组织变革，打造“全员经营”的高效体系。

11年，蔚来从神话到低谷，再从绝境中翻盘，迎来首次季度盈利，这无疑是一场漂亮的翻身仗。而要真正赢下未来，它还需要在2026年的激烈竞争中，证明自己的盈利不是“昙花一现”，证明换电路线的可持续性和多品牌战略的正确性。

新京报贝壳财经记者 白昊天

编辑 杨娟娟

校对 王心