商业航天唯一“扫地僧”觉醒，量子科技+算力+军工，北向逆势加仓

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

我是财官，当一家公司净利润同比暴增102.34%，我们理应欢呼。但若定睛一看，其利润绝对值仅为1606.67万元，而账上却躺着35.63亿的巨额现金时，一个巨大的问号便轰然升起。

这究竟是业务羸弱，还是一场隐藏极深的战略忍耐？今天，我们化身侦探，解剖这份充满矛盾与张力的财报。

第一幕：微利困局：102%增长背后的“蝇头小利”

案发现场，是中国长城的三季报。最显眼的线索是利润：归母净利润同比增长102.34%，这堪称惊艳。

但侦探的本能是追溯绝对值——1606.67万元。对于一家营收规模庞大的公司而言，这几乎可以忽略不计。

它描绘了一个残酷现实：主营的计算产业与系统装备业务，或许正陷入增收难增利的“微利困局”。这是故事冰冷的A面。

第二幕：现金洪流：108亿流水与35亿存款的“实力宣言”

然而，当财官将目光移向现金流量表，一个截然不同的B面故事猛然展开。

关键物证一：销售商品、提供劳务收到的现金总额高达108.73亿元，甚至高于营业收入，这表明公司的销售回款能力极强，生意是实打实的现金交易。

关键物证二：资产负债表显示，公司账户里的货币资金高达35.63亿元，而短期借款为15.93亿元，现金远高于短债，财务结构异常稳健。

一面是微薄利润，一面是现金汹涌，这巨大的撕裂感，正是本案核心悬疑。

第三幕：行业逻辑：从“国产算力”到“量子未来”的三级跳

巨量现金储备的用途，是解开悬疑的钥匙。这指向了超越当前主业的前沿布局，其行业逻辑正完成关键跃迁：

商业航天：公司为航天事业提供特种显示及载人飞船交互系统，这是高可靠、高壁垒的军工级业务，技术含金量决定利润厚度。

量子科技：通过与长城量子实验室开展光量子与拓扑超导量子计算的科研，涉足量子软件、控制系统及芯片制备。这是瞄准下一代计算范式的“播种”阶段，短期无利润，长期想象无限。

算力与军工：传统计算产业是基础盘，而系统装备业务天然链接自主可控与国防信息化需求。三者共同构成了“当前保障（算力/军工）+未来制高点（量子）”的立体战略。

第四幕：商业模式：现金流“补给舰”与前沿“突击队”

基于此，其商业模式清晰呈现为“现金流业务哺育前沿研发”的双层架构。

基础的计算及系统装备业务（即使利润微薄），如同现金牛和补给舰，持续产生稳定的108.73亿经营现金流入，为公司输送源源不断的“弹药”。

而账户里囤积的35.63亿现金，正是为量子计算等需要长期巨额投入、短期内看不到利润的战略前沿领域储备的“战争基金”。

坏账准备为负值-1810.20万（虽同比增长69%），说明资产质量扎实，后方稳固。

第五幕：估值重构：为“战略定力”与“期权价值”定价

那么，市场如何看待这种模式？市净率4.61倍，这一定价超越了传统制造业范畴。

它至少包含了三重预期：一、对公司在国产算力与特种装备领域核心地位的溢价；

二、对其巨额现金储备所代表的、在未来进行战略并购或投入的潜在能量的定价；

三、也是最重要的一点，是对其布局量子计算这一可能重塑未来十年科技格局的“长期期权”的少量但不可忽视的价值承认。

北向资金逆势加仓12%，或许正是对这种独特战略路径与资源储备的“用脚投票”。

财官结案：在“现实骨感”与“未来丰满”间走钢丝

解密至此，案情明朗。这份财报呈现了一个在矛盾中平衡的“国家科技队”形象：A面的“现实骨感”，是市场化业务面临激烈竞争，利润稀薄；

B面的“未来丰满”，是它手握重金，默默承担着在商业航天、量子计算等国家级战略赛道进行前沿攻关的使命。

它的价值，不能仅用当期1606.67万的利润衡量，更要看其35.63亿现金所指向的战略选择权，以及它在国家科技自立自强版图中不可替代的“卡位”。

读懂它，需要理解一种超越短期财务报表的“国家资产负债表”思维。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。