防范市场风险，中国银行调整金银延期合约保证金比例

每经记者：张寿林 每经编辑：魏文艺

2月3日，中国银行公告称，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，上金所黄金延期合约保证金比例从16%调整为17%，该行黄金延期合约客户保证金比例由42.24%调整为44.88%，上金所下一交易日（2月4日20:00）起涨跌幅度限制从15%调整为16%。

《每日经济新闻》记者注意到，贵金属市场近日出现宽幅震荡。上金所黄金延期合约SGE黄金T+D显示，2月4日开于1096元/克，盘中上涨逾6%；而2月2日跌幅超13%。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向《每日经济新闻》记者分析指出，本轮金价调整并非代表趋势性逆转，金银长期牛市的逻辑仍然存在。不过，也有分析人士表示，金价接下来更可能以震荡为主，建议投资者尽量避免持仓过节。

保护投资者权益

据中国银行披露，为保护投资者权益，防范市场风险，对代理个人上金所业务（包括白银延期合约和黄金延期合约）的交易保证金比例、涨跌幅度限制及交易时间进行相应调整。

针对白银延期合约，自2026年2月3日（星期二）收盘清算时起，上金所白银延期合约保证金比例从26%调整为23%，中国银行白银延期合约的保证金比例乘数由254%调整为287%。由此，该行白银延期合约的客户保证金比例由66.04%调整为66.01%，上金所下一交易日（2月3日20:00）起涨跌幅度限制从25%调整为22%。

针对黄金延期合约，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，上金所黄金延期合约保证金比例从16%调整为17%，中国银行黄金延期合约客户保证金比例由42.24%调整为44.88%，上金所下一交易日（2月4日20:00）起涨跌幅度限制从15%调整为16%。

《每日经济新闻》记者了解到，中国银行代理个人客户上金所竞价交易业务，包括为投资者提供参与上金所贵金属现货和延期合约的交易等。

延期交收合约采用保证金交易形式。上金所收取合约价值一定比例的保证金，中国银行在上金所基础之上额外收取保证金。中国银行对客户要求的保证金比例=上金所对中国银行要求的保证金比例×中国银行保证金比例乘数。

保证金比例与市场风险存在怎样的关系？举例而言，假设小李通过中国银行参与上金所白银延期交收合约交易，开仓买入100手白银延期交收合约Ag（T+D）。此时，中国银行该品种保证金比例调整为66.01%，假定合约价格为23000元/手，交易金额为2300000元，那么所需保证金为1518230元。

假设小李买入后连续数日遭遇跌停，其合约累计跌幅达68%，超过了保证金比例。这时，小李面临的状况是，保证金已不足以弥补交易亏损，他可以选择及时补充保证金等方式来降低客户风险度。否则，中国银行有权对其持仓进行强行平仓。若所得款项不足以支付小李的亏损、应缴纳的手续费及其他相关费用，中国银行有权进一步进行追偿。

黄金价格波动较大

近日，贵金属市场出现宽幅震荡。上金所黄金延期合约SGE黄金T+D显示，2月4日开于1096元/克，盘中上涨逾6%；而2月2日跌幅超13%。

瞿瑞团队分析指出，此前，美国总统特朗普加大对伊朗施压力度，地缘政治风险延续上行，导致市场避险情绪进一步升温，加之其随意控制美元的言论引发美元快速走弱。这些因素共同推动金价不断突破新高，1月29日国际金价盘中一度突破5600美元/盎司。此后，随着凯文·沃什被提名为新任美联储主席，市场开始担忧他过往支持美联储大幅缩表的鹰派主张。再加上前期金价上涨速度过快，黄金市场超买现象极为严重，高杠杆交易高度集中，最终触发了市场的恐慌性抛售。

不过近两日金价有所反弹。从国际金价来看，2月4日现货黄金重新突破5000美元/盎司，日内涨约1%。

对此，瞿瑞分析认为，一方面源于市场意识到凯文·沃什“降息+缩表”的主张虽偏鹰派，但并非完全否定降息路径，市场对美联储降息的长期预期并未消失，由此所导致的市场恐慌情绪有所缓和；另一方面，前几日金价暴跌大部分属于市场杠杆和情绪回归正常的调整，金价估值回归理性，吸引投资者抄底，加之程序化交易在低位触发买入信号，量化资金回补仓位。此外，本轮金价调整并非代表趋势性逆转，金银长期牛市的逻辑仍然存在。

“整个2月份，更可能是冲高以后，震荡回落。”另有分析人士判断，2月份接下来的金价更可能以震荡为主。目前只是大跌之后的反弹而不是反转，反弹之后还可能阴跌。基于风险考虑，该分析人士建议投资者尽量避免持仓过节，对2月份贵金属行情需持谨慎态度。